盛宝银行：美国个人收入/支出，达拉斯联储制造业指数，两年期美债收益率

要点：

美国消费者支出增长可能轻微下滑

达拉斯联储制造业有望结束连续19个月收缩吗？

两年期美债收益率会否持续上涨并指向美联储9月加息？

美国7月个人收入和支出数据今日受到关注，稍晚还将迎来达拉斯联储制造业指数。同时密切关注两年期美债收益率，因市场仍进一步消化上周五美联储主席耶伦偏鹰派的讲话。

美国个人收入/支出（北京时间20:30）

上周五数据显示，美国第二季度GDP增幅略低于此前预期，季率自初值1.2%轻微下修至1.1%。不过个人消费支出(PCE)物价指数仍维持着强劲增长，二季度增幅自初值4.2%上修至4.4%，从一季度增长1.6%略微强劲反弹。

支出强劲增长暗示积极势头有望延续至第三季度，将最早在今日的7月PCE物价指数中有所体现。不过最近公布的零售销售数据表现平淡，7月基本持平，为四个月以来的最差表现。

"在本季度开端的表现略微令人失望，"RBS Securities的分析师说道，"劳动收入是关键，信心似乎陷入震荡。"

或许是这样，但经济学家仍预计今日结果将向好。个人收入有望自前值增长0.2%升高至增长0.4%，个人支出或自前值增长0.4%放缓至0.3%。简而言之，今日数据将为消费领域的温和扩张趋势将延续至第三季度提供更多的证据。

达拉斯联储制造业指数（北京时间22:30）

8月地区性联储公布的数据显示，制造业活动近期的温和反弹似乎只是昙花一现。四个地区性制造业指数中有三个呈现出负值。但今日的达拉斯联储制造业指数有望打破这一趋势，并自近两年来首次录得正值。

达拉斯联储制造业指数重返增长与其说是该国整体趋势的早期线索，不如说是该地区能源衰退放缓，达拉斯地区相对依赖于石油工业。虽然油价依旧受创，但能源价格今年的反弹缓解了部分压力。西德克萨斯中质原油上周五收于48美元/桶附近--今年迄今涨幅近30%。

达拉斯联储制造业指数重回增长将备受欢迎，但仅一个地区制造业走强难以推动该国整体制造业强劲增长。数据显示，美国8月制造业PMI指数跌至四个月低点。"8月PMI下滑令人失望，但在7月数据好于预期的背景下暂不会令人太过担忧，"IHS Markit的首席业务分析师上周表示，"7月和8月数据共同显示出制造业将在第三季度获得今年迄今以来的最快增长，并将有助于推升GDP增长。"

该观点仍存在争议，不过若今日的达拉斯联储制造业指数鼓舞人心，将肯定会推升对制造业将在今年下半年温和走强的预期。

两年期美债收益率

美联储主席耶伦上周五表示，"加息理由已在最近几个月增强。"她在俄怀明州杰克逊霍尔全球央行年会上指出，考虑到持续稳健的劳动力市场，以及美联储对经济活动和通胀的展望，认为最近几个月的情形使得加息的可能性增强。

耶伦的讲话推升了美联储下个月加息的几率。上周收盘时隐含利率期货预计9月加息几率为33%，周初仅为15%。市场仍押注于美联储将在9月20-21日会议上按兵不动，但采取意外行动并未被计入在内，因可能性非常低。

与此同时，债市正在加息几率温和升高的可能性。两年期美债收益率上周五升至0.84%--近三个月以来的最高水平。CRT Capital的一位资深国债策略师向《华尔街日报》说道，"市场逐渐意识到美联储真正想要加息这一事实。"

如果投资者有意愿推高美联储下月加息几率，那么本周两年期美债收益率将提供早期线索。

盛宝银行

2016-8-29