盛宝银行：美国零售销售，密歇根大学消费者信心指数和耶伦讲话

要点：

美国零售销售在连续两个月走软后有望反弹

当前零售销售增长率低于二十世纪90年代和二十一世纪水平

耶伦的演讲将吸引市场关注，以探寻美联储加息线索

今日汇市的走势将吸引投资者关注，隔夜欧元/美元在欧洲时段持续创出新低，但随后反弹走高并最终触及周三高位。英镑/美元暂时企稳，周三和周四两日录得小幅反弹。美元/日元仍受限于过去六日震荡区间，尽管日图上低点和高点轻微上升。

与此同时，欧美股指过去两天持续下滑。标普500指数在昨日纽约早盘急剧下行之后，最终收于周三收盘价附近。

美元近期强势即将结束？美股正寻求一短期底部？从基本面如何对该技术观点作出解答？

我认为明显的答案是对美联储12月加息的预期与他们目前按兵不动的可能性一样高，考虑到差于预期的经济数据（包括即将公布的美国9月零售销售）以及联储偏鸽派的讲话（取决于美联储耶伦稍晚的演讲）。

反弹信号出现？许多市场基本维持区间震荡

欧央行下周的货币政策会议将被密切解读，以探寻欧元区未来的政策方向。或许会释放出欧央行将于12月放宽债券购买计划限制的一些线索。

美国零售销售（北京时间20:30）

预计美国9月零售销售月率将增长0.6%，除汽车以外的核心零售销售月率或增长0.4%。零售销售反弹走升无疑将受到欢迎，此前8月份创下五个月以来的首次下滑。

汽车销售近期的繁荣帮助掩盖了零售销售潜在的疲软。而关注该指标的投资者倾向于看到一个"受控制"的零售销售数据，即剔除了汽车、汽车配件、汽油、建筑材料、食品服务和饮酒地方的消费。

无论探讨哪一个指标，很明显的是当前危机后经济增长时期的零售销售平均增长率一直低于金融危机开始前、二十世纪90年代和二十一世纪的水平。我更倾向于探讨"除汽车以外"的核心零售销售数据，因汽车几乎是耐用品。

年率趋势在过去五年中持续走低，尽管在2015年初有所攀升。零售销售过去两个月表现疲软并预计将迎来一波反弹走升。

美国零售销售长期趋势

近期趋势

消费者支出占经济比重的大部分，且零售销售增长放缓是整体经济增长乏力的原因之一。今日生产者物价指数将于同一时间公布，但对当前市场的影响有限。

美国密歇根大学消费者信心指数（北京时间22:00）

预计10月密歇根大学消费者信心指数将自前值91.2攀升至91.8，并陷入了2015年以来的波动区间，且远低于5月份创下的今年高位94.7。

以下图表显示了信心指数和原油之间的微弱和不稳定的负相关性。不断上涨的油价可能还没有对消费者信心构成伤害，因油价水平仍相对较低。

更重要的是，图表显示了信心指数在2014年底被过度夸大，近期的区间波动很容易理解为在极端波动后的正常修正。

美国消费者将迎来总统大选，这类似于英国退欧公投的关键时刻。对希拉里（或特朗普）的支持可能会导致他们推迟消费，甚至在其中一人当选后仍会在一段时间内维持当前消费状态。

美联储主席耶伦讲话（周六01:30）

美联储主席耶伦是此次经济学会议的主讲人。另外波士顿联储主席罗森格伦将于周五20:30发表讲话，但重要性不及耶伦。

她此次讲话的主题为"不可捉摸的大复苏：未来商业周期动力的原因及意义"，这表明耶伦可能会强调经济从金融危机中复苏是如何艰难和缓慢的一项工作，而投资者可能从这些措辞中猜测美联储会否有必要在12月加息。

当前利率期货显示美联储年底前加息的几率接近70%。该加息几率在1月之后未高于过80%，因此仍有进一步上升的空间。但对于我而言，这预示着加息几率回落的风险同样增加。

盛宝银行

2016-10-14