盛宝银行：特朗普意外当选 黄金作何反应？

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen

要点：

黄金对于特朗普当选的反应正如之前对退欧公投的反应；

金价每盎司已经突破1328美元，但是随后开始反转；

投资者担心特朗普政策会刺激通胀，大量抛售债券；

美元反弹，投资者对黄金的避险需求减小；

名义收益率上涨不利于黄金；

铜与其他工业金属的需求大涨，为白银提供支撑；

特朗普意外当选美国总统，各种不确定性充斥市场，金价在周三经历了疯狂的一天，正如6月份英国意外脱欧一样，黄金对美国大选的即时反应也是大幅上涨，而股市与美元则应声下滑。在特朗普当选的消息得到官方确认之前，金价一度突破1308美元与1328美元阻力，随后大部分金融市场开始反转。特朗普在当选演讲上安抚民众，强调他会通过增加基础设施支出来重建美国。

股市方面，工业股、医疗保健股以及金融股纷纷反弹，一举提振标普500指数从低点反弹138点。与此同时，投资者大量抛售国债，构成全球债券指数的各类证券蒸发了3770亿美元，债市暴跌主要是因为特朗普提出的减税方案与放宽财政政策可能提振通胀。除非通胀也有类似的涨幅，否则国债收益率上涨并非利好金价的消息。下图显示，美国10年期国债的实际收益率已经涨至0.23%，刷新6月份以来最高纪录。低收益率一直为金价提供支撑，当前通胀预期走高，应该成为继续支撑金价的另一种情况。然而目前的名义收益率上涨创造了利空黄金的环境。

美元最初在周三晚大幅下滑，这也有利于提振金价，但是周四美元已经强势反弹，而投资者对欧元、日元以及瑞郎的避险需求已经消失殆尽。日内美元指数已经逼近今年3月以来的最高点，该消息进一步削弱投资者对黄金的需求。

铜与其他工业金属的需求上涨，为白银这种次贵金属提供支撑。铜价两天内反弹超过8%，但是目前面临修正风险，这可能打压银价，同时也会减弱对金价的支撑。有鉴于此，最近几天发生的各类风险事件会再次打击黄金。除非金融市场稳定下来，或者通胀预期进一步走高，否则国债收益率上涨将在一定程度上打击金价。

在美国大选开始以及结束之后，投资者对交易所类产品的需求持续上涨，从长期而言，投资者这类交易行为可作为金价走势的一种指引。特朗普已经在任职演讲上为自己赢得一定时间，但是不确定性可能很快再次显现，因为特朗普开始宣布要推行自己此前所承诺的政策举措。通胀逐步回升加上特朗普放宽财政支出，预计美国经济会在2017年加速增长。

通胀上涨与政治不确定性可能提振黄金，但是目前金价再度承压，必须突破1310美元才能重燃策略投资者与技术交易商对黄金的需求。如果金价跌破1252支撑，其下行风险可能走高。

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2016-11-11