盛宝银行：欧元区工业产出，10年期美债收益率和美债通胀预估

要点：

欧元区9月工业产出将传递出好坏参半的讯息

美国国债收益率上周跳涨至10个月高位，此波涨势会否持续？

美国国债市场计价特朗普政府将推升通胀

欧洲9月工业产出数据将是今日关注的焦点。与此同时，市场密切关注美国10年期国债收益率走向，上周一度大幅飙涨。另外，在上周二特朗普意外赢得大选胜利之后，债市隐含通胀预期大幅走升。

欧元区工业产出（北京时间18:00）

欧盟委员会上周下调了欧元区2017年经济增长预期，因政治不确定性升高且全球贸易走软。欧盟委员会在其秋季展望中写道，预计明年欧元区GDP将增长1.5%，低于春季预估值1.8%。

今日的欧元区工业产出将给经济预估被下调提供数据支撑吗？TradingEconomics.com模型显示，月率或大幅下跌1%，前值为增长1.6%。年率趋势依旧积极，尽管市场预计将自前值增长1.8%放缓至1%。

然而，制造业信心指数仍相当乐观。欧元区10月Markit制造业PMI跳涨至33个月高位，表明工业活动有望在第四季度走强。

"产出、新订单和新出口业务都以过去三年以来的最快速度增长，延续了第三季度的强劲增长并支撑就业创下2011年中期以来的最快增速，"IHS Markit经济学家本月早些时候说。

如果PMI数据准确，或许欧盟下调欧元区经济预估还为时尚早。Now-casting.com当前对第四季度GDP预估仍鼓舞人心。该咨询机构预计欧元区第四季度季率将增长0.55%--较明日将公布的第三季度季率修正值0.3%温和改善。

但今日的工业活动数据将会支撑或否定该宏观预期呢？

美国10年期国债收益率

上周特朗普赢得美国总统大选后将会对政策和经济带来一些影响，但目前债市受到的影响最为明显。在特朗普意外获胜的几天后，美债遭遇的抛售幅度惊人。看空基调推升美国10年期国债收益率在上周收盘时触及2.15%，为1月以来的最高水平。

美债遭遇猛烈抛售并推升收益率的背后推手是什么？一些分析师指出，这是由于市场预计特朗普增幅将扩大财政刺激来提升经济增长。

"交易员认为特朗普政府将采取的财政刺激规模将远远大于希拉里当选将采取的刺激规模，"Macquarie的一位收益率分析师上周在给客户的报告中写道。

"此外，由于共和党掌握着众议院和参议院，对特朗普总统将会制定低税收/高支出政策的预估被认为是可靠和有效的。"

事实上，特朗普上周重申了重建美国基础设施的计划以提供数以百万的工作岗位。从政治角度来看这可能是一项好政策，但债市却通过抛售美债来作出反应。

美债收益率上周跳涨只是一次短暂的膝跳反应？还是将延续涨势？如果10年期美债收益率在美国总统大选地震后的首个完整周能够录得上涨，那么后者的可能性更大。

美国国债通胀预期

美债收益率上周大幅走升的另一个原因是预计特朗普的财政刺激举措将推升通胀。"特朗普承诺将减税、提高公共债务和支出相结合。所有的这些举措都将推升通胀。" Algebris Investments的合伙人和投资组合经理Alberto Gallo说道。"最重要的是，提高关税和限制移民也将引发通胀。"

美国国债市场在上周交易时段已经受到指引并重新计价通胀将涨至1.90%--自2015年6月以来的最高水平，这是基于www.treasury.gov每日数据中美国10年期国债名义收益率与对应的通胀保值债券收益率之间的息差。

预计特朗普所青睐的政策杠杆之一是降低金融领域的监管。反过来，银行业友善、温和的监管环境可能引发更多的贷款并因此推升通胀。

当然这一切都只是猜测，包括美国国债市场最近所作出的反应。但就目前而言，债券交易员押注通胀等官方数据将继续攀升。

"全球通胀正在上升，且美联储有可能在下个月加息，"德国DZ银行的固定收益策略师上周说道，"大选推升了该趋势。"

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2016-11-14