盛宝银行：欧央行会议在即 欧元交易商坐立不安

要点：

汇市担心德拉基会发出削减QE的信号；

日内欧央行会议发出鹰派指引的可能性很小；

当央行讨论何时结束QE时，会淡化短期政策对市场的影响；

亚市早盘，纽储行行长惠勒最新发表的讲话只是雷声大雨点小，就其前瞻性指引所关注的短期利率并无改变，惠勒预计央行1.75%的政策利率可能成为周期低点（这种观点与副行长相左）同时该政策利率会保持相当长一段时间。与此同时，惠勒重申央行关注房产泡沫，纽元可能结束估值过高的态势。然而，以贸易加权计算的纽元，其强劲势头未有消退迹象，纽元加权指数仅略低于2015年的历史高点3%而已。纽元/美元突破关键阻力0.7170

市场对欧央行会议的普遍预期基本建立在最近路透社引用央行消息的报道，该报道称央行可能将每月800亿欧元的购债方案延期至9月，或者一直到明年年底。尽管市场预计QE政策会延期，不过欧元走强主要是因为市场还普遍预计央行将发出退出或削减购债方案的信号。然而，欧元区核心CPI仍未突破0.8%，欧央行恐怕不会过于强势地削减QE，而且削减信号可能淡化短期政策对市场的影响。

如果央行指引意外鸽派，德拉基就可能对削减信息含糊其辞，或干脆避而不谈。央行发出鹰派指引的可能性很小，即使有意发出鹰派指引，最可能出现的情况是等到明年1月19日的会议上才做出决定。

关注中国最新的外汇储备数据，11月其外汇储备下降近700亿美元，超市场预计的600亿美元。显然美元储备下滑的部分原因在于特朗普当选提振美元，尽管人民币锚定一揽子货币，但中国当局的焦点一直集中在人民币兑美元。最近几周中国当局开始控制资本外流，明显进一步打压人民币。

图表：欧元/美元

今天交易商对于市场任何大动静都要做好心理准备，存在的典型风险是最初的错误结论导致逆势交易商蜂拥而至（例如，央行削减QE规模的措辞刺激汇价的短期动能与恐慌性空头回补，这刚好遭遇一大波长线策略卖家抛售欧元）关注首个关键阻力1.0850，如果告破，汇价可能探至1.1000，不过下周将迎来FOMC会议，汇价要突破阻力的动能恐怕难以持续。若真如此，我们必须调整对欧元与美元的预测。下行关注1.0690/1.0650区间，一旦跌破，汇价可能回吐近期涨幅并守持在较低区间。

G10主要货币表现：

美元——当前走软，静候下周FOMC会议，汇价可能重返区间震荡模式。关注美元指数，如99.00与97.50，后者是最新关键支撑。

欧元——如果欧央行确定承诺削减QE，欧元/美元可能飙升，如果汇价突破1.1000可视为趋势已经发生改变。

日元——国债市场反弹，美债收益率有所回落，日元也稍有反弹而且还有进一步盘整空间，美元/日元交易商依旧在寻求入场位。

英镑——欧元/英镑可能追随欧元/美元，如果欧央行发出鸽派指引，汇价可能走软。

瑞郎——瑞郎对于削减QE最为敏感，如果欧央行承诺削减QE，尤其是当央行推出新的购债方案，如调高外围国家国债比例时，汇价可能再次探至1.1000

澳元——下周召开的FOMC会议成为方向指引，澳元/美元关键转折区间在0.7500

加元——加央行会议如预期般按兵不动，值得关注的是，尽管油价下滑，加元依旧走稳，继续跑赢澳元，但是美元走稳也是前提之一，因为澳元/美元与澳元/加元之间存在方向性关联。

纽元——澳元/纽元跌破支撑以及纽元/美元突破阻力之后，纽元多次试图走高，然而汇价依旧难以琢磨。长期展望，纽元估值过高，不过目前未与技术面挂钩，关注日内收盘表现。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-12-8