盛宝银行：德国Dax指数，美国WTI原油，十年期美债收益率

要点：

德国Dax指数上周触及一年新高，涨势有望持续

市场乐观情绪升温将推动油价进一步走高？

美国国债收益率可能会在周四美联储决议前继续上涨

新一周伊始，欧美重要经济数据缺乏，投资者有机会进一步关注关键市场以对通货再膨胀交易进行更深层次的解读。随着全球经济增长显示出反弹迹象，市场将关注物价数据以确认近期的乐观趋势依旧完好。

Fulcrum Asset Management上周表示，该公司对全球经济活动的最新短观预估升至2011年以来的最高。"最新的全球GDP增长预估升至4.1%，约为2016年第一季度公布预估值的两倍，"伦敦基金经理表示。这是否意味着价格和利率将在本周及之后继续上涨呢？

对此，让我们来观察下三个主要市场：德国Dax指数，美国基准原油价格以及美债收益率。

德国Dax指数

德国央行上周上调了2016年和2017年的经济增长预估。德国央行上周五表示，上调今明两年的德国GDP增长率预估至1.8%--均高于6月份预估两个百分点。

乐观前景的关键推动力是消费者支出。"增长的主要来源是国内需求升高，受到劳动力市场乐观形势以及家庭收入上升的推动，"德国央行在其新的预估报告中表示。

激发消费的另一个因素是欧央行上周四对逐步缩减QE的声明偏向鸽派，这推升了对欧洲风险资产的偏好。德国央行的乐观预测以及欧央行货币刺激将持续至2017年的预期，帮助德国股市上周五创下一年多以来的最高收盘价。

从技术面看，Dax指数的涨势有望持续。50日均线高于100日和200日均线，且当前指数价格远高于这三大均线。在欧洲最大经济体的经济前景温和乐观的宏观背景下，Dax指数有望在2016年的最后几周强劲上涨。

美国WTI原油价格

在过去数十年的通货再膨胀时期，油价处于明显牛市。而当前油价上行走势略微震荡，尽管今年肯定会收高。美国西德克萨斯中质(WTI)原油上周五涨至50美元/桶上方，2月份曾一度低于30美元/桶。

在经历过一波飙涨之后，WTI原油似乎陷入了区间震荡，尽管OPEC最近达成了减产协议，有望为油价近期45-50美元区间的震荡走势提供支撑。

尽管如此，Alhambra Investment Partners的一位分析师解释道，原油仍然是"通货再膨胀所缺失的一个关键因素"。Jeffrey Snider上周五表示，"当前的所有涨幅都将被原油第二轮跌势（至2月11日低点）所抹去。"他补充说道，当前原油突破走高并不具有说服力，部分原因是系统库存过剩的威胁仍然存在，这将限制油价的进一步涨幅。与此同时，需求似乎并未升高。

不过令油市感到振奋的是，最新消息显示OPEC和非OPEC产油国在周末的维也纳会议上达成了十五年来的首个联合减产协议，在OPEC承诺自2017年1月起减产120万桶/天之后，非OPEC产油国上周六表示，他们将削减产出55.8万桶/天。

假设各产油国团结一致，未来一周将面临的问题是WTI原油价格会否突破近期顶部约51.50美元（下图中蓝线）？有效突破后将标志着油价有望进一步涨至55美元。

美国十年期国债收益率

12月密歇根大学消费者信心指数初值大幅升高，为通货再膨胀交易在可预见的未来维持完好的预期提供更多支持。"消费者信心大幅上涨至2004年初以来的最高水平，"密歇根大学调查研究中心的首席经济学家上周五表示，"此波涨势主要是源于消费者对特朗普意外赢得大选胜利后的最初反应。"

与此同时，联邦基金利率期货基本消化了美联储本周四将上调利率的预期。芝加哥商品期货交易所数据显示，美联储将目标利率区间上调至0.5%-0.75%的几率达到了95%。

基于市场的通胀预期也在上升。据Treasury.gov数据显示，美国国债的名义利率减去同期通胀保值债券的10年期盈亏平衡通胀率上周收盘时升至1.96%--接近四年多以来的最高水平。

即将到来的特朗普政府将采取何种举措来促进美国经济增长--以及会否产生成效，目前还不得而知。但是现在，所谓的特朗普获胜引发的涨势还将持续，这意味着通货再膨胀交易仍将活跃直到有更多消息传出。

盛宝银行

2016-12-12