盛宝银行：日元继续加速下滑

要点：

产油国进一步减产的消息提振商品货币；

油价走强，美元/日元突破关键回撤档；

FOMC会议将近，市场笃定美联储会加息；

会议声明可能对2017年前景预测作出关键提示；

上个周末产油巨头沙特阿拉伯表示，必要时将超预期减产，原油市场周一高开，油价每桶突破55美元，一举提振加元与挪威克朗等商品货币，澳元/加元上周五跌破200日均线之后，继续下滑。华尔街日报发表的一篇文章指出，“央行观察员”认为日央行可能是下一个需要收紧政策的央行，因为日元的螺旋式下滑可能迅速提高国民的生活成本，一如美元/日元在2014年年底涨至125那样，油价在周末开始上涨，直接影响到日本基层的生活成本，因为日本非常依赖能源进口。

日央行将政策重点转移到控制收益率曲线上，随后刚好撞上特朗普当选，美债收益率暴涨，实属偶然，尽管市场此前普遍认为日央行已经无法如愿打压日元，不过在前述几个事件的作用下，日元已经暴跌。也许现在就预期黑田及其同僚会出手干预市场还为时尚早——毕竟，以贸易加权计算的日元目前也只是从2014年年底那波升浪中回撤了一半而已。值得关注的是，日本长期国债收益率与其他国家的国债收益率一样快速上涨，美国与日本30年期国债利差在过去几周保持不变。日央行会以何种方式收紧政策？仅仅是调整YCC（收益率曲线控制）目标？日央行最终会调整政策来放缓汇率贬值的步伐，到那时日元交叉盘将不可避免地出现大幅盘整，但是这种政策信号何时到来？

本周有五大央行召开议息会议，不过美联储会议才是重中之重，市场聚焦美联储的政策指引，而且美联储可能首次将“点阵图”预期上调一段较长的时间。特朗普即将上任，其政策刺激计划的力度仍未可知，在新官上任的政治压力下，美联储可能宁愿保持观望态度，而避免提前作出承诺。市场预计2017年美联储可能加息两次，而本周的加息是板上钉钉的事，必要时加息可能超过100点呢？

图表：美元/日元

61.8%斐波回撤档在115.50上方区间，汇价在上周已经确认周图上的Ichimoku云区顶部，本周如果突破云区顶部，汇价可能进一步上涨，因为目前为止汇价都不曾在前述115.50区间稍作逗留。关键突破区间可能在116.00/20，如果本周FOMC会议发出鹰派指引，汇价在明显修整之前可能一路探至120.00区间，从历史纪录来看，这一直是重大突破之一。

G10主要货币表现：

美元——市场聚焦本周召开的FOMC会议，不过风险情绪与资金流可能更为关键，因为美联储可能不想过分搅动市场，而且为了避免在未来几个月内出尔反尔，会议声明可能显得有些婉转。

欧元——欧央行会议指引非常温和，欧元/日元已经收复失地，现在做空欧元/美元与欧元/英镑较为稳妥。

日元——日元依旧跌跌不休，尽管日央行可能在某个时刻对日元下滑发出“最终声明”，不过美元/日元可能受鹰派的美联储指引而准备测试118.00

英镑——英镑/欧元稳步上行而且在亚市早盘试图从低点进一步拉升，如果FOMC会议指引足够强硬，英镑/美元将重返区间底部，相对欧元/英镑而言，英镑/美元的风险系数较低。

澳元——纵使市场普遍明显下调对澳洲经济的前景预期，但是近期关键商品价格反弹，风险情绪非常强劲，澳元已经寻得支撑。

加元——美元/加元逼近1.3100下方的200日均线，下一个关键整数目标是1.3000区间。

纽元——当前市场环境利好套息交易，纽元成为最受追捧的套息货币，纽元/美元并未延续特朗普当选后的跌势，纽元/日元可能成为受追捧的套息交易组合。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-12-12