盛宝银行：美联储是一种障碍，而非焦点

要点：

实际上市场环境才是刺激利率预期升温的主因；

美联储本次会议可能加息，但不会发出格外明确的指引；

美元修正下行，美元/日元与日元交叉盘的反应最大；

如果当前市场环境被打破，纽元/日元可能承压；

近期加息预期大幅走高并非是受到美联储所指引，实际上市场期盼特朗普当选后将推行减税与扩大财政支出政策，这种预期提振了市场情绪，成为刺激利率预期升温的主因。但是即使加息已经十拿九稳，这同时也会给高风险资产带来明显的顶头风，高风险企业债与股市飙至当前的高度，针对后金融危机时期推行的超宽松货币政策，市场的普遍推论已经过时。美国10年期国债收益率的关键临界值是3%，近期该数据已经逼近2015年的最高点2.5%。

市场无法确定美联储本次会议将作何表态，而美联储自身也为如何与市场沟通感到窘迫不已。另一方面，股市已经大幅反弹，美联储势必已经注意到金融稳定性已经引人担忧。美国长期国债期货头寸录得2015年收益率触及新高以来的最低纪录。如果美联储会议或明天公布的CPI数据刺激美元大幅修正，短期内对汇市也会产生迅速且严重的影响，即使头寸增加的速度减缓了。

图表：纽元/日元

国债收益率与风险情绪双双上涨，日央行已经明确表示将10年内会将国债收益率固定在零附近，套息交易抬头，纽元/日元已经成为汇市上定向最持久的货币对之一。如果债市出现修正或者整体风险情绪下滑，这类货币对遭受的打击最沉重。

G10主要货币表现：

美元——FOMC会议在即，美元表现并非格外突出，当前驱动美元走势的主要因素是风险情绪与长期资金流，而非美联储的表态，预计美联储不会作出直截了当的指引。

欧元——在欧央行会议召开后，市场对欧元的态度冷却得如此之快，令人意外，对于欧元/美元空头而言，更糟糕的情况是汇价在进一步下滑之前陷于1.08-1.09区间，较好的情况是汇价日内大幅下滑，收盘时逼近或跌破近期低点——由此可预期汇价可能冲击平价，欧元/美元阻力依旧在1.0650-1.0700

日元——多头须警惕部分分散动能的出现，如果美国国债收益率明显上涨，美元/日元可能大幅修正，不过在这种情况下可考虑买入该货币对。如果美国10年期国债收益率触及2.50%，美元/日元在FOMC会议召开后可能继续突破119

英镑——尽管欧市早盘公布的数据发挥了关键作用，但是从总体而言，考虑到美联储可能加息，英镑兑美元估值可能过高了。如果英镑/美元试图突破1.2800，交易商须警惕轧空风险。

瑞郎——纵使欧央行会议发出鸽派指引，但是市场对周四召开的瑞士央行会议不存在特别期待。

澳元——澳元/美元当前阻力在0.7500，这也是凌晨FOMC会议召开后，汇价面临的关键转折区间。

加元——美元/加元逼近200日均线，鉴于该货币对出现超跌，在200日均线上方出现一条上行趋势线。策略上我们保持看涨预期，但是当前仍未有合适的入场位。

纽元——纽元/美元继续冲击0.7250，澳元/纽元关注区间支撑。如果风险情绪大幅转向或者出现利空纽元的消息，可能刺激汇价脱离当前轨道。下一个关键经济数据是12月21日公布的GDP报告。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-12-14