盛宝银行:防守型美联储刺激美元走强

要点：

美联储加息基本符合预期；

会议暗示在2017年可能有三次加息，同时须警惕特朗普政策的影响；

美联储并未处于主导位置——经济、特朗普与国会才是主导因素

FOMC会议声明与耶伦的新闻发布会基本符合预期，这也是我们此前所预期的“毫无头绪的加息”结果，因为美联储基本上没有对经济预期作出明显调整（2017年GDP小幅上调0.1%，鉴于近期失业率下滑，美联储小幅下调了失业率预期，同时小幅上调通胀预期，但是并未上调核心通胀预期的区间上限）油价上涨与近期经济数据的表现促使美联储对通胀与失业率作出调整，但是GDP的调整小得不值一提。会议暗示2017年可能有三次加息，这可能是美联储最直白的表述了，一旦特朗普推行减税与财政刺激，经济可能加速增长，薪资推进型通胀压力上行，美联储意识到自己必须提前稍作防守。

美联储主席耶伦在新闻发布会上作出声明，财政政策的变更可能改变经济前景，同时表明美联储必须紧跟政府的政策组合，前提是这种政策能够充分刺激就业与通胀。在记者问答环节，耶伦也不再抛出此前那一套说辞，可见美联储在收紧货币政策之前有意让经济稍微过热。最后，被问及财政政策的前景时，耶伦惯用的答复是“前景充斥着大量不确定性”。

我们不该对美联储本次会议声明或2017年进一步加息的可能性过早定下结论，但是市场依旧认为特朗普的政策组合不仅会刺激通胀，还会提高加息可能性，而美联储必须做的就是回应特朗普的政策举措。美联储并未处于主导位置——经济、特朗普以及国会才是，从美元对FOMC会议的反应来看已经一目了然，特别是加息自始至终都与国债收益曲线相呼应（2年期收益率上涨超过10点，探至1.50%，10年期收益率突破关键区间2.50%）美元可能就此持续走高直至年底，尤其是当日本国债明天拍卖顺利或者下周日央行并未调整现行政策时。

日内还有另外四大央行召开议息会议，我们预计英央行与瑞士央行将按兵不动，而挪威央行还有发出意外指引的可能，因为挪威克朗近期一直上涨，探至关键阻力，但是油价涨势突然消退，如果央行发出鸽派指引或保持利率政策不变，挪威克朗可能承压。昨日奥斯陆推行一些抑制房价上涨的宏观审慎措施，表明政府决心将房价进一步上涨扼杀在萌芽状态之中。有鉴于此，部分市场人士推测央行可能寄希望于财政部加大力度去控制金融稳定性风险，从而让央行无需随时准备加息行动。

关注日内公布的美国最新CPI，如果该数据大幅逊于市场预期，可能刺激美元大幅波动，暂时破坏美元的上涨趋势——这并非一种预期，而是一种风险。

图表：欧元/美元

美元/日元固然是FOMC会议召开后最能体现美元走强的货币对，但是从技术面来看，欧元/美元更加引人关注，下行关注1.0500以及下方低点，汇价在2015年年初一度逼近1.0460。如果本周汇价收于1.0500下方，距离平价目标就真的不远了。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-12-15