盛宝银行：欧元区经济景气指数和零售销售，美国非农报告

要点：

美国12月新增非农就业人数可能下滑，但薪资数据是关键

欧洲经济景气显示出改善迹象

欧元区零售销售在10月跳涨后可能下跌

下周欧美重要经济数据相当清淡，市场缺乏明显的推动因素，因投资者在等待特朗普的政策举措，并猜测股市（和国债收益率）近期的乐观情绪是否受到特朗普新政将提振通胀的承诺而过度上涨。

美元维持强劲，不过在欧元/美元触及新低以及美元/日元接近近期震荡区间顶部之后，美元似乎迅速遭遇了抛盘。市场情绪略微波动。

美元/日元和欧元/美元日图

俄罗斯干预美国总统大选事件可能会引发些许波澜。美国侯任总统特朗普再度质疑美国情报机构有关俄罗斯干预美国总统选举的结果，不过调查结果可能导致特朗普威信被削弱，因媒体和政客并不希望与俄罗斯总统普京扯上关系，因此几乎未能给特朗普提供任何舆论支持。

如果调查结果不利于特朗普，那么此前对通胀走升的预期也将被削弱--同时打压美元回落。

芝加哥联储主席埃文斯和里奇蒙德联储主席莱克将分别于北京时间周六00:15和02:00发表讲话，尽管他们不太可能提供有意义的线索。欧市早盘的德国工厂订单和零售销售数据（15:00）值得关注。

欧元区经济景气和消费者信心指数（北京时间18:00）

预计欧元区12月经济景气指数将自前值106.5小幅升至106.9，后者为2011年4月以来的最高水平。经济景气指数目前重回金融危机后和欧元危机前的新高。

尽管有可能进一步攀升，但上行空间有限。经济景气指数在IT泡沫破裂前触及120水平，并在金融危机前达到112。而我认为该指标正在接近周期性顶部--一年，也可能两年。

经济景气指标在过去几年温和且缓慢增长，因几个行业发生了转变。此前快速增长的消费者、零售销售以及服务业信心在过去几年里更加温和；同时建筑行业信心连续两年快速上升。由于12月PMI指数已经公布，经济景气出现改善不会令人感到意外。

欧元区零售销售（北京时间18:00）

预计11月零售销售月率将下滑0.6%，前值为意外大幅增长1.1%。年率趋势自2015年中期高点以来持续回落，不过10月增长2.4%逆转了该下跌势头。

美国非农就业报告（北京时间21:30）

尽管预计12月非农报告好坏参半，但预估中值相对乐观。目前预计上个月非农新增就业人数将增加18.3万，略低于前值17.8万。

非农就业人数自2015年以来或略微下降：

就业参与率显示出部分触底迹象：

ISM调查报告以及略低于预期的ADP私营企业就业数据表明对非农的普遍预期可能过于乐观。月度波动剧烈，尽管当前基于数据的预期可能令我预计非农就业人数约增长16.5万至17.5万，也并未远低于普遍预期。预估值的价值是基于最终结果而言，且月度非农报告也可能在未来几个月被数次修正。

预计失业率将自前值4.6%略微升至4.7%，金融危机后低点为2016年5月录得的4.7%，危机前的低点为4.4%。失业率依旧很低，且接近长期自然失业率水平，因此非农新增就业人数可能有限，因劳动力市场接近于充分就业状态。

美联储考量的关键因素是薪资水平。薪资升高将提振消费者支出，也将意味着通胀前景将升高，因此推动加息。除非薪资呈现出明显的走高迹象，或月度非农新增就业人数明显放缓，否则投资者不会真正关注这些数据。

通胀跟随薪资趋势，但薪资水平未出现明显上升

普遍认为就业数据向好将有利于经济，因通胀威胁依旧温和

投资者能够接受就业人数有所下滑，但真正感兴趣的是侯任美国总统将如何采取以及采取何种刺激举措。美联储会议纪要似乎证实了这一点。每个人，包括美联储在内，都在等待特朗普的行动。普遍预计美联储将在2017年加息两至三次。

盛宝银行

2017-1-6