大多數中國人都知道騰訊，但大多數人可能都不知道騰訊的大股東是誰。
4月7日，騰訊第一大股東Prosus發布公告稱，計劃出售至多1.9億股騰訊控股（00700.HK）股票，相當於騰訊已發行股本的2%。
本次減持引發多空激烈博弈，日內成交額高達14586.82億港元，創造了騰訊控股曆史上最高的單日成交紀錄。
最大股東千億減持
4月8日港股盤前，騰訊控股發布公告，稱該公司接獲Prosus（騰訊控股股東，由Naspers擁有大多數股權）通知，Prosus全資附屬公司MIHTC已於2021年4月8日與配售代理訂立配售協議，將按總價1141.7455億港元（約合人民幣959.4億元）出售總計約1.92億股股份，占已發行股份總數約2%。
公告顯示，Prosus本次將以約594.7港元/股減持騰訊控股，為此前擬出售區間（每股575港元-595港元）的上限，而這一定價較騰訊控股4月7日收盤價折價約5.5%。
騰訊控股公告截圖
在本次減持前，Prosus間接持有約29.61億股騰訊控股股份，占已發行股份總數約30.86%。減持完成後（預計於2021年4月12日作實）Prosus間接持有騰訊控股股份將減少至27.69億股，占已發行股份總數約28.86%，而Naspers、Prosus及MIHTC將不再是騰訊控股控股股東。
Prosus比騰訊控股更早披露減持消息。該公司4月7日在官網發布聲明稱，打算通過附屬公司MIH TC Holdings出售最高191890000股騰訊股票。 按4月7日騰訊的收盤價629.5港元計算，該筆股份的價值約1208億港元，約合1015億元人民幣。
Prosus聲明截圖
大股東減持消息發布後，市場一片悲觀，不少投資者預期騰訊會大幅下跌，昨天當消息傳開，訊股價盤中一度大跌近5%，最終收跌3.75%，創近15個交易日以來最大單日跌幅，最終收報629.5港元/股，單日市值蒸發2350億港元，約合人民幣1975億元。
盤後，該消息得到證實，而昨天晚間，騰訊ADR盤中一度跌近10%。這表示，有部分投資者認為騰訊這波壓力測試的低點是下跌10個點。
然而，今早騰訊開盤價為614港元，下跌2.46%，遠好於市場預期，開盤後，股價又止跌上收，盤中跌幅一度收窄至0.16%，截止收盤，騰訊收報620港元，下跌1.51%。
種種跡象表明，騰訊目前的市場狀況，和2018年大股東第一次減持，已完全不同。
Prosus曾在2018年3月23日進行了一次減持，也是2%的股份。當日騰訊控股低開7.8%，盤前成交800億，之後跌幅持續收窄，截至當日收盤，騰訊控股跌4.45%，成交1261億港元創記錄。
千億減持的奧秘
為何這次騰訊能平穩度過千億減持？奧秘在盤前階段。
如下圖所示，9點到9點5分，騰訊有多個大單顯示，其中9點1分有一個大單，達到6396萬股，按照減持價格595港元計算，僅此一單交易金額就達到391億港元。
595港元正是騰訊大股東公告的減持價格，此後，又有多個380萬股和168萬股的減持，同樣以595這個價位成交，今日絕大多數交易，都發生在這個階段，這個交易並不在二級市場發生，而只是分配記錄。
二級市場的交易價格，遵循另一套體系，9點20時競價到了614港元，9點30分正式開盤交易，價格也是614港元，此後開始持續交易，這都是二級市場交易，今天巨額交易量中只有很少一部分在二級市場發生。
香港中央結算系統數據顯示，MIHTC3月22日將1.92億股股份轉移到摩根士丹利。3月18日摩根士丹利持有騰訊控股3.074億股，但3月22日，大摩持有的騰訊股份已經變為4.98億股，表明MIHTC已將1.92億股轉入大摩。
香港中央結算系統截圖
對香港資本市場熟悉的業內人士表示，騰訊大股東將要轉讓的股權轉移到摩根史丹利賬戶，後者昨日晚間在全市場公開招標，這個過程和增發相似，正常機構都可以參與申購，根據認購情況，投行會有一個交易分配，第二天掛到成交量里進行公示。
2018年，Prosus以405港元/股出售2%騰訊股份，騰訊第二天股價開盤就跌了7.8%，最終下跌4.45%。從成交量上看，二級市場交易了近500億港元。但是今日交易看，二級市場交易並沒有充分放量。
而且，相較於上次減持時，當時市場彌漫一股悲觀情緒，2018年遊戲產業政策收緊，監管層推出限制遊戲版號的政策，該政策加重了投資者對騰訊的負面預期。
另外，字節的崛起對於當年的騰訊也是一大“威脅”——全民刷抖音或許也影響了投資者對騰訊社交產品的信心。
從公司自身，2017年騰訊營收增速非常快，以“王者榮耀”為主的遊戲板塊，驅動業績大漲，市場也給出了高估值，當時的市盈率超過60倍，說明當時的市場對騰訊有很多正面的預期，但2018年隨着騰訊遊戲業務體量的增大，增長相較之前有一定程度的放緩，也成為了市值下跌的一大因素。
從上方的股價走勢可以看到，自上一次Prosus減持後，騰訊的股價從3月份的400多港元下跌至11月份的250多港元，跌幅一度達到40%。
但今天的騰訊和2018年的騰訊相比，又有了新的競爭力——小程序和視頻號持續迭代升級，微信的地位不斷鞏固，金融、toB業務逐步打開產業互聯網發展空間，以及騰訊強大投資版圖帶來的長期生態能力。
從估值看，這次減持的估值沒有上次高，上次的估值是45倍的PE，13倍的PS，而現在騰訊的估值是32倍的PE，11倍的PS，不少人都等着跌下來好加倉，在這種情緒影響下，騰訊自然難以有大幅下跌。
中泰國際策略分析師顏招駿表示，雖然2018年南非大股東配售後騰訊股價持續調整，並需時兩年才能修複過來，但是今次騰訊基本面向好，預測市盈率只有32倍左右，並遠低於當年的50倍，估值上已更具安全邊際；目前主營業務的監管風險較低，而反壟斷監管對市場情緒的影響大於盈利，相信大股東減持的衝擊沒首次大。
在方正證券分析師楊仁文看來，此次配股出售系大股東階段性正常財務安排，將為其投資更多新興領域和創新企業提供資金，大股東3年不減持承諾也表現其對騰訊業務長期增長潛力信念不變。
Prosus在公告中也表示，騰訊已經充分了解Prosus的意圖，並予以理解和支持。Prosus承諾，基於對騰訊業務潛力的長期信仰，至少未來三年將不會出售任何騰訊股票，符合其對騰訊公司潛力的長期信心。
人類史上最成功的一筆投資
據公開信息，Prosus是南非科技公司Naspers（南非報業）的子公司，Naspers原本是一家媒體集團，後轉型為科技公司，為非洲市值最高的上市公司。
2001年，Naspers向騰訊投資3200萬美元，占股48%，隨着之後騰訊在二級市場的一系列資本運作，股份被動稀釋到33.17%。
公開資料顯示，2015至2020年，MIH在騰訊股權占比分別為33.51%、33.25%、33.17%、31.10%、31.00%、30.99%，其中2018年3月，Naspers首次出售騰訊2%股份。
當時，馬化騰還曾在一個論壇上表態，稱騰訊的南非大股東是17年如一日地支持騰訊。馬化騰說，“騰訊大股東前幾天才賣一點點，還立刻承諾三年不會再賣。這樣的股東很難找。”
根據華爾街日報計算，彼時其拋售股票價值大約106億美元。憑借大約31%的持股，在不考慮前次股票出售、持股分紅的情況下，Naspers二十年來在騰訊的投資回報約2500億美元、回報率超過7800倍。
就算在市場習慣了動輒百倍的超過回報率的今天，Naspers 和騰訊這對組合仍令人驚奇。驚訝於投資回報之大、驚訝於入股時間之早、驚訝於持股時間之長。
不過，近年來，騰訊市值的迅速飆升也讓Naspers在南非約翰內斯堡股市所占的權重越來越高，由於其投資組合中的集中度風險太高，許多南非投資者紛紛拋售該股。
2017年底，Naspers總市值還不到持有的騰訊市值一半。當時，Naspers CEO鮑勃·範迪克（Bob Van Dijk）曾表示，該公司市值與持有騰訊市值之間的鴻溝“太高”，將考慮“結構性選項”來解決這個問題。
隨後，Naspers於2019年將旗下國際互聯網資產打包注入Prosus，並將Prosus在荷蘭阿姆斯特丹掛牌上市，該公司當時希望讓那些想投但又不敢投Naspers的投資者，可以轉而購買Prosus的股票。
但這一措施並未顯著奏效。根據當前股價和美國銀行對其未上市投資的分析，Naspers的市值較其荷蘭子公司Prosus潛在資產價值出現49%的折讓，同時Prosus市值也大幅低於其持有資產價值。
市場分析認為，解決這一問題的最簡單方法，就是Prosus出售其持有的騰訊股票，然後將所得資金分配給包括Naspers在內的投資者，來完成該公司的市值管理。
2020年11月，Prosus發布截至2020年9月30日的半年報。根據披露數據，Prosus半年報中電商業務營收26.08億美元，同比增長37%；社交和互聯網平台營收100.82億美元，同比增長26%，其中來自騰訊的增長約為21億美元；核心營收21.73億美元同比增長53%。
騰訊對於Prosus的重要性從營業利潤的角度來看更為顯著，貢獻了財報中幾乎所有的營業利潤增幅。
減持騰訊控股後，Prosus的現金儲備將增加四倍以上。彭博社報道指出，在電子商務蓬勃發展之際，除了已經布局的移動支付領域，Prosus還可以利用現有資金尋找進一步的投資機會。
Sanlam Private Wealth的高級投資組合經理尼克·昆策（Nick Kunze）表示，“Prosus在印度電子商務領域有一些非常有意思的投資，或許部分資金會流向那里。他們現在有足夠資金來利用這些機會”。
然而，減持消息公布後，Prosus及其母公司Naspers的股票卻雙雙大幅下跌。市場有觀點分析指出，這意味着投資者擔心Prosus用這筆錢所做的任何事情，都無法彌補減持騰訊股份的損失。
Protea Capital Management公司首席執行官皮埃爾·維斯特（Pierre Verster）表示，Prosus減持騰訊的預期價格為575港元-595港元，與今年早些時候該股創下的曆史新高相去不遠，他確實對Prosus如何利用龐大的現金儲備表示擔憂。
在過去18個月里，Prosus已經錯失兩筆備受矚目的收購交易。其中，去年初在以80億美元收購英國食品集團Just Eat Plc的競標中，敗給Takeaway.com；7月又在以90億美元收購EBay Inc.分類廣告業務的競標中，敗給挪威競爭對手Adevinta ASA。
Prosus表示，疫情加速了該集團所有增長部門的數字化轉型，包括食品配送、支付和金融科技、教育和電子商務等，Prosus看到了繼續擴大這些業務模型規模的機會。
通過出售一小部分騰訊股票，Prosus稱將為其核心業務和新興領域的持續增長提供資金。此外，通過風險投資部門，Prosus將繼續支持創新的企業和企業家。
如今騰訊對Prosus和Naspers的重要性不言而喻。用 Naspers 董事長 Ton Vosloo 的話來描述兩家公司的關系，那就是 “騰訊是 Naspers 王冠上的寶石，也是箭袋中最銳利的箭頭。如果騰訊咳嗽，那麼 Naspers 會患上肺炎。”
目前，Prosus 和 Naspers 在利潤上依賴騰訊的分紅、估值上依賴騰訊的市值飆升。極度依賴，又不想過度依賴，這正是其減持騰訊的原因所在。
