美国经济强劲反弹欧洲复苏路阻且长

美国宏观经济整体复苏正在顽强地进行，企业收入和盈利也在进一步改善，房地产的复苏虽然缓慢，但却是此轮经济完全复苏必不可少的一部分。欧洲的复苏并不是一马平川，去年下半年至今年第一季度是好消息多过坏消息，2季度以来，经济数据则好坏参半，市场信心从之前的高涨到当前的趋于谨慎。

美国经济强劲反弹

正如此前预期，美国经济正在顽强复苏地进行着。第一季度GDP萎缩之后，第二季度GDP强劲反弹，环比增速达4.0%，远远超过3.0%的市场预期，主要受消费（1.69%）、库存（1.66%）和固定投资增长（0.91%）的推动，这显示出美国经济总体复苏的劲头依然不减。劳动力市场利好，消费者信心逐渐增强，都支撑着美国经济向有利的方向前进。

从住房市场来看，美国天气逐渐好转，房地产市场投资也随之恢复、强劲增长。开发商投资增速加快，商业银行的信贷增长对GDP做出了较大贡献。虽然美国宏观经济的复苏步伐依然不减，但是也能看到美国房地产市场始终有所反复。诺亚财富研究员从分析中发现，房地产市场的疲软主要来自于低端住房市场的拖累。由于受到首次购房者收入较低的因素的影响，以及劳动力市场年轻人和低技能工作者失业率居高不下的制约，首次购房者还未能进入房地产市场。再加上银行贷款标准收紧，超过50%的美国人无法申请到抵押贷款，从而对房地产的市场需求起到了相当大的制约作用。

关于下半年美联储的态度，尽管就业人数创下历史新高，但是由于劳动力市场供应趋紧、薪资上涨压力等因素，诺亚财富认为目前还不需要过分担心美联储加息。同样的，对于通胀因素，虽然存在住房价格及医疗价格上涨的因素，但CPI依然可控。

美国宏观经济利好带动股市不断上行。过去一个月中，信息技术、医疗保健及金融行业增长明显。在科技板块内生性创新动力以及周期性板块回暖的大背景下，美股中长期上升趋势的基本面支撑仍然有效。

欧洲复苏路阻且长

欧洲经济数据好坏参半。尽管失业率持续下滑，就业市场的复苏却较为稳定，但是欧元区工业产值扩张放缓，消费者信心逐渐丧失，成为了欧洲未来复苏过程中需要关注的潜在风险因素。诺亚财富提醒欧元区内国家的分化也不容忽视，法国作为区内第二大经济体，今年的工业产值一直呈现萎缩的态势，其工业生产的持续放缓将会拖累欧元区整体的复苏。

整个7月份，欧洲股市“跌跌不休”，回吐了今年以来的所有涨幅。经济数据不甚理想，地缘政治风险持续发酵，以及葡萄牙银行危机造成了欧股的较大调整。

但是即便如此，欧元区7月的通胀率亦进一步下滑到0.4%，但诺亚财富研究员通过分析看到了核心通胀有企稳迹象。欧洲央行在6月时公布了一揽子刺激计划，并且下调了全部关键利率，导致欧元的贬值、长期利率的持续下滑，这些对于欧元区经济的复苏和通胀的回升都是有利条件。

欧美后市依然可期

总体来看，美国宏观经济增长、企业基本面和资金面的支撑仍然有效，情绪面可能成为短期市场走向的主导。诺亚财富认为这种情形和去年五、六月有些相似，但亦有不同。经济的好消息反而成为股市的坏消息，但是不好的经济数据出现时，股市表现也非常平淡。这说明投资者的预期仍然摇摆不定，市场确定性较差，波动性会加大。投资者的担忧主要还是来自于对提前加息的恐惧，但我们认为一直到明年第一季度之前，加息都是非常小概率的事件。

欧洲的复苏并非一马平川，自去年下半年至今年第一季度是好消息多过坏消息；今年第二季度以来，经济数据则好坏参半，全市场的信心从之前的高涨到当前的趋于谨慎。而这对于刚刚开始复苏的欧元区并不是坏事，“因为当投资者的注意力从周期性复苏带来的形势大好的幻境转移到未得到真正解决的结构性问题时，将会推进欧元区国家更脚踏实地地实施改革，而不是在充裕的资金中走向下一次毁灭”。诺亚财富研究员分析道。

2014年7月海外市场月报原文，请见文下附件。

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