超级数据周的信息：强势美元和弱势贵金属格局不变

文 / Lisa 2014-11-10 13:23:59 来源: FX168财经网

继前一周的美元飙升和贵金属暴跌后，上周的美元和贵金属围绕着周四的欧央行议息会议和美国就业数据再度上演了大起大落的行情。周五，美国非农就业增加21.4万人，不及市场预期，趁着美元指数下滑、失守88关口的机会，黄金和白银价格出现了3周以来少见的强劲反弹。上周是包含欧央行议息会议和美国就业数据的超级数据周，它向我们传递了什么信息？

超级数据周的美国就业数据表明美国经济复苏依旧，10月份美国非农就业仅仅是略低于市场预期，与今年一季度非农数据大幅低于市场预期的情形不同。 “非农就业不及预期”、“美元下跌”和“贵金属上扬”这些词汇的组合很容易让投资者想起今年一季度美元的疲弱和贵金属的春季攻势。2013年年末与现在一样，市场也充斥着美元强势预期，然而这种预期却很快被严寒天气带来的美国就业数据恶化击得粉碎，贵金属由此获得了今年最大的一波上扬走势。那么眼下会重演今年一季度的情景么？需要提醒投资者的是，今年一季度发布的美国去年12月和今年1月的非农就业数据均大幅低于市场预期（2013年12月非农增加7.4万人而市场预期增加19.7万人，2014年1月非农增加18万人而市场预期增加11.3万人），而刚刚发布的10月美国非农就业仅仅是小幅低于预期（预期增加23.5万人，实际增加21.4万人）（图1）。事实上，10月份美国非农就业增加仍在20万人以上，并且美国失业率继续下滑（9月份为5.9%，10月份为5.8%），这些都指向美国就业市场的持续改善而不是相反。从投资者预期出发，目前市场对于美国非农就业和失业率的预期是“保守的乐观”，虽然乐观但是并不激进，这意味着美国经济意外地大幅差于预期这种在今年一季度发生的情况由于投资者对于美国经济的乐观预期不再激进而变得可能性越来越小。

超级数据周的欧央行议息会议依然没有告诉市场欧洲版QE的具体规模会有多大。汇率和贵金属市场对于欧洲QE的感受不是一次性地“靴子落地”而是“无数只大小不一的靴子不定期地随时落下”。欧洲版QE仍是悬在欧元和贵金属头上的一把达摩克斯之剑，随时都会落下砍伤欧元和贵金属。在上周的欧央行议息会议上，记者的提问主要集中在欧央行量化宽松的具体规模上。虽然在记者的一再追问下，欧央行行长德拉吉表示欧央行的资产负债表规模争取从目前的2万亿欧元的规模扩张到2012年3月的接近3万亿欧元（图2）。但是德拉吉口中的欧央行资产负债表的扩张，包括欧洲QE和TLTROs（定向长期再融资工具），把两者混合在一起，而市场却是想要知道欧洲QE的规模会有多大，因此欧央行资产负债表力争扩张1万亿欧元规模依然没有告诉市场欧洲QE的具体规模有多大。这样一本欧洲QE的“模糊帐”有利于欧央行灵活地调整其政策，但是却让欧洲版QE对于汇率和贵金属市场的冲击具有更大的不确定性。

图1 10月份美国非农仅小幅低于预期，与今年一季度非农大幅低于预期的情形不同

数据来源：媒体，兴业银行

图2 欧央行资产负债表力争从目前2万亿欧元扩张到2012年3月的3万亿欧元（10亿欧元）

数据来源：媒体，兴业银行

综上所述，刚刚过去的超级数据周告诉我们：强势美元和弱势贵金属市场的基本面并没有发生改变，这意味着美元连续走强后做空和金银大跌后做多的投资者都是在抢反弹而不是在追趋势。

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