叶耀庭：耶伦鹰派言论 提振美元反弹

9月21日至9月25日当周，虽然美联储9月政策会议按兵不动引发市场的疑虑，一度导致美元承压，但因美联储官员的最新讲话，特别是美联储主席耶伦的最新表态，使市场对美元年内加息的预期升温，所以，美元受到提振，出现反弹。

至9月25日亚洲盘截稿，当周美元指数以95.27开盘后，呈现小幅下探后震荡反弹走势，最低下探到95.04，最高反弹到96.55的3周高点；欧元兑美元以1.1281开盘后，呈现小幅摸高后的震荡回调走势，最高反弹到1.1329，最低下探到1.1103的3周低点；英镑兑美元以1.5533开盘后，呈现一路震荡回探走势，最高反弹到1.5566，最低下探到1.5198的2周高点；澳元兑美元以0.7189开盘后，呈现一路震荡回探走势，最高反弹到0.7196，最低下探到0.6936的2周低点；美元兑日元以119.79开盘后，呈现震荡收敛走势，最低下探到119.21，最高反弹到120.65；美元兑瑞郎以0.9677开盘后，呈现一路震荡反弹走势，最低下探到0.9638，最高反弹到0.9806的2周高点；美元兑加元以1.3203开盘后，呈现一路震荡盘升走势，最低下探到1.3172，，最高反弹到1.3416，刷新2004年7月来高点记录；现货黄金以1139.20开盘后，呈现小幅下探后震荡反弹走势，最低下探到1120.98，最高反弹到1156.30的4周高点。

由于美联储9月政策会议不升息的决定，令原本希望美联储逐步展开利率正常化进程的投资人失望，因此，美元在周初还是承受一定的压力。市场主要担心，美联储传递出对升息立场温和的讯息，特别是提及全球经济增长前景不明朗可能令美国经济受压，这令市场感到意外。市场原本预期，美联储即使不升息，但会高调评价美国经济现状。

不过，美联储一些鹰派和中立立场委员的最新发言，特别是美联储主席耶伦有关美元年内将升息的鹰派言论，使市场对美联储政策立场前景倾向收紧的预期重新升温，这导致美元受到提振，确立全周的反弹走势基调。

周一，美国亚特兰大联储总裁洛克哈特表示，低通胀表明美联储努力未达成预期成效，而且，在10月会议前化解全球忧虑，时间上可能有些"仓促"。洛克哈特的言论似乎暗示美联储将升息时机定在12月份。美国圣路易斯联储总裁布拉德告诉CNBC，在保持超低借贷成本七年后，美联储开始收紧货币政策的"理由很充分"。美国旧金山联储总裁威廉姆斯表示，美国仍可能在2015年升息。

周四，美联储主席耶伦在发表演讲时表示，只要通胀持续稳定，且美国经济强劲程度足以促进就业，预期美联储仍将于今年稍晚开始升息。这是耶伦在美联储一周前决定推迟升息后的首次最新谈话。耶伦暗示美联储仍将在年内采取收紧政策的行动，这是鹰派立场的反映。耶伦指出，她与其他美联储决策者并不预期全球经济与金融市场的进展，将对美联储政策造成重大影响。

目前，美国利率期货走势显示，美联储在10月加息的几率为11%，12月升息的几率为42%，明年1月底会议上升息的几率达到52%。

除了市场对美联储仍将在年内加息的预期升温，市场对美国和欧元区、日本货币政策前景背道而驰重新加以关注，导致欧元和日元承压，也是造成提振美元反弹的原因。

比如，欧洲央行执委科尔表示，欧元区和美国货币政策迥异，比起欧元区，美国经济复苏更为领先；欧元区的通胀只会极为缓慢的扬升，经济活动应该会持续改善，但速度要比先前预想更慢。欧洲央行首席经济学家普雷特周一在接受一家瑞士报纸采访时重申，如果经济动荡加剧，欧洲央行准备好调整万亿欧元的购债计划。这使市场一度担心欧洲央行10月政策会议可能扩大QE购债规模，并延长QE购债计划时限从明年9月底至12月底。

不过，欧洲央行总裁德拉吉周三对欧洲议会经济与货币事务委员会发表的讲话，排除了欧洲央行马上采取宽松政策行动的可能性。德拉吉指出，欧洲通胀和增长前景的风险已因新兴市场经济放缓而上升，但欧洲央行需要更多时间才能决定是否进一步出台刺激举措。德拉吉表示，还需要更多时间判断新兴市场的动能丧失是暂时的还是持久的，一旦下行风险让通胀下降的幅度比预期更大，将毫不犹豫地采取措施。

英国央行官员也频繁发表鸽派言论，这令市场意外，导致英镑承压一路下探。

比如，英国央行首席经济学家及货币政策委员会委员霍尔丹表示，英国央行下一步可能是降息而非升息，因面临持续低通胀的风险，且新兴市场危机可能损及全球经济增长。霍尔丹在演讲中指出，就业数据走软、制造业和建筑业产出的调查数据疲弱，说明今年下半年英国经济增长放缓，通胀率可能不是如预期那样上升，所以，升息的理由"还不太充分"。英国央行副总裁布罗德班特在周四表示，他并不像一些同事那样，接近投票赞成加息。布罗德班特并指出，英国劳工成本需要更快的增长，才能令通胀率回到央行的目标。

当然，另一位英国央行副总裁康利夫在一份报章访谈中表示，英国并没有物价压力加大的情况，但英国央行下次的利率举措仍可能是向上调整。康利夫重申英国央行的前瞻性指引，表示有可能以渐进且有限度的方式，将利率由目前0.5%的低点调升。但康利夫有关通胀的言论，预示英国央行可能推迟升息时机。

黄金价格出现反弹，主要受到三重因素的推动。其一，是美联储9月未加息，且市场对美元年内是否加息仍有疑虑，毕竟市场期货价格反映，美联储明年1月底会议加息的可能性最大，这对黄金多头信心是个鼓舞；其二，美国等发达市场股市总体呈现震荡下滑的态势，使市场对风险资产的避险情绪处于相对高位；其三，数据显示，由香港净流入中国内地的黄金数量，连续第二个月回升，按月增加7.7%，为67,864公斤，但今年前八个月，由香港净流入中国内地的黄金数量为484,634公斤，按年减少2.5%。表明中国内地下半年对实物黄金的需求有转旺的迹象。

9月28日至10月2日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国8月个人支出和个人收入

周一，22：00 美国8月成屋待完成销售指数

周二，01：30 美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯就当前经济形势与货币政策发表演说

周二，05：00 美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯发表演说

周二，21：00 美国7月标普/Case-Shiller房价指数

周三，20：15 美国9月ADP民间就业岗位增幅

周三，20：35 美国纽约联邦储备银行总裁杜德利在证券业及金融市场协会流动性论坛发表演说

周三，21：45 美国9月芝加哥采购经理人指数

周四，03：10 美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德发表演说

周四，19：30 美国9月Challenger企业裁员人数

周四，21：45 美国9月Markit制造业PMI终值

周四，22：00 美国8月建筑支出

周四，22：00 美国9月供应管理协会制造业指数

周五，02：30 美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯就经济前景发表演说

周五，20：30 美国9月非农就业岗位和失业率

周五，22：00 美国8月工厂订单

欧元区方面：

周二，17：00 欧元区9月企业景气指数

周二，20：00 德国9月消费者物价指数初值

周三，15：55 德国9月失业人数变化和失业率

周三，17：00 欧元区9月消费者物价调和指数初值

周三，17：00 欧元区8月失业率

周四，15：55 德国9月Markit/BME制造业PMI终值

周四，16：00 欧元区9月Markit制造业PMI终值

周五，17：00 欧元区8月生产者物价指数

英国方面：

周二，16：30 英国8月消费者信贷

周二，18：00 英国9月工业联盟零售销售差值

周三，16：30 英国第二季度GDP

周三，16：30 英国第二季度经常帐收支

周四，16：30 英国9月Markit/CIPS制造业PMI

周五，16：30 英国9月Markit/CIPS建筑业PMI

日本方面：

周三，07：50 日本8月工业生产

周三，07：50 日本8月零售销售

周四，07：50 日本央行第三季度短观报告

周四，09：35 日本9月制造业PMI终值

周五，07：30 日本8月所有家庭支出

周五，07：30 日本8月失业率

其他方面：

周二，20：30 加拿大8月生产者物价指数

周三，09：30 澳洲8月建筑许可

周三，09：30 澳洲8月房屋信贷

周三，15：00 瑞士9月KOF领先指标

周三，20：30 加拿大7月GDP

周四，15：30 瑞士9月制造业采购经理人指数

周四，21：30 加拿大9月RBC制造业PMI

周五，09：30 澳洲8月零售销售

最新一周，预计市场将重点关注美国9月非农就业报告的表现，毕竟美联储主席耶伦给出的年内升息条件，一是通胀持续稳定，二是经济强劲足以促进就业，所以，在通胀相对低迷的情况下，能促使美联储下决心升息的，只有就业市场保持强劲复苏的态势。目前，市场对美国9月非农报告相对乐观，预计失业率维持在5.1%，新增就业人数20.3万人，8月份为增加17.3万人。此外，市场将关注美国制造业状况，毕竟，最近数据反映，美国制造业活动逐步放缓，比如，金融数据公司Markit公布的美国9月制造业采购经理人指数（PMI）初值为53，与8月持平，8月数据创下2013年10月以来最低。Markit首席经济学家认为，美元强势、许多出口市场需求低迷及能源和其他公司削减资本支出，都拖累了美国制造业。美国8月扣除飞机和国防设备开支后的企业投资小幅下滑0.2%，降幅略大于预估。

其次，市场将主要关注欧元区和德国的经济景气和复苏状况。欧元区9月PMI报告显示企业活动增速放缓，因亚洲需求的疲态；德国9月企业活动增速也略慢于8月，这暗示第三季度德国GDP将增长0.4%。但德国经济智库Ifo公布，9月IFO企业景气判断指数为108.5，高于市场预估的108.0。德国智库IFO经济学家沃拉博表示，中国经济放缓尚未影响德国出口业，而德国经济看起来比较稳健。但最近暴出的大众汽车"排气丑闻"究竟会对德国企业信心造成怎样的冲击，市场正拭目以待德国和欧元区9月制造业PMI终值数据。

目前，由一个月和三个月欧元兑美元风险逆转指标来看，欧元走软的倾向达到逾近七周来最强。

再次，市场将关注英国和日本宏观数据的表现，以研判英国央行是否会推迟升息时机，以及日本央行在10月稍后的政策会议上，是否会进一步扩大宽松政策举措。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方附近金叉上行，即将上穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，有进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强的平衡市，一旦突破96.76附近的日线布林上轨，将打开反弹空间。预计最新一周，美元指数阻力位在96.75或97.15附近，支撑位在95.55或94.75附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域的低端，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏弱的平衡市，但如跌破1.1076附近的日线布林下轨，将打开进一步回调的空间。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1250或1.1330附近，支撑位在1.1110或1.1070附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道有向下开口运行迹象，预示短线有进一步走弱的要求，一旦跌破1.5159附近的周线布林下轨，将打开更大回调空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5340或1.5420附近，支撑位在1.5160或1.5070附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有再度出现死叉的迹象，日线RSI指标位于30附近相对低位，有跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏弱的平衡市格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7115或0.7185附近，支撑位在0.6915或0.6865附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉匀速上行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平中再度收口，预示短线为区间震荡平衡市格局，但因布林轨道已收口到极致，所以，短线有选择突破方向的要求，关注121.15的上轨和119.15的下轨，先突破哪个点，就是短线突破方向。预计最新一周，美元兑日元阻力位在121.15或121.95附近，支撑位在119.15或118.75附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，有突破70进入强势区域迹象，日线布林轨道处于走平态势，预示短线为偏强的区间震荡格局，一旦突破0.9825附近的日线布林上轨，将打开更大反弹空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9825或0.9905附近，支撑位在0.9665或0.9605附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方为死叉状态，有转向金叉的迹象，日线RSI指标有突破70进入强势区域的迹象，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强的区间震荡格局，但如有效突破1.3350附近的日线布林上轨，将打开反弹空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3350或1.3460附近，支撑位在1.3230或1.3160附近。

现货黄金目前日线MACD指标已金叉上穿0轴，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道出现小幅向上开口，预示短线为略偏强的平衡市格局。但如突破1156.6附近的日线120天均线，有向200天均线发起挑战的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1156.5或1179.5附近，支撑位在1137.5或1116.5附近。

下篇周评预计将在10月12日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年9月25日