叶耀庭：关注升息前景 美元获得支撑

12月7日至12月11日当周，因市场重新聚焦美联储即将展开近10年来的首次升息，所以，美元获得低位支撑和提振。但欧洲央行官员言论进一步降低市场对欧洲央行采取进一步宽松政策举措的预期，压制美元的反弹动能，使美元整体处于平势整理态势。

至12月11日亚洲盘截稿，当周美元指数以98.30开盘后，呈现低位下探获支撑反弹走势，最高反弹到98.90，最低下探到97.22的5周低点；欧元兑美元以1.0858开盘后，呈现高位冲高受阻回调走势，最低下探到1.0794，最高反弹到1.1041的5周高点；英镑兑美元以1.5097开盘后，呈现下探反弹回调的平势震荡走势，最低下探到1.4954，最高反弹到1.5201的3周高点；澳元兑美元以0.7334开盘后，呈现高位受阻震荡回落走势，最高反弹到0.7343，最低下探到0.7169；美元兑日元以123.20开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到123.47，最低下探到121.05的5周低点；美元兑瑞郎以0.9972开盘后，呈现震荡下探后温和反弹走势，最高反弹到1.0033，最低下探到0.9812的6周低点；美元兑加元以1.3365开盘后，呈现强势冲高走势，最低下探到1.3362，最高反弹到1.3651，刷新2004年7月来高点记录；现货黄金以1085.61开盘后，呈现低位弱势震荡走势，最高反弹到1086.60，最低下探到1067.25。

美国11月非农就业岗位稳步增长，再度展现经济韧性，11月非农就业岗位增加21.1万个，好于预期的增20万个，9月和10月数据均被向上修正，最近3月就业岗位累积再增加3.5万个，且11月薪资也稳步增加。

市场预期，美国11月非农就业报告大大提高了美联储在12月15、16日政策会议进行近10年来首次升息的可能性。

美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德重申，美国是时候升息。布拉德敦促将美联储的资产负债表规模削减至更为正常的水平，且表示全球性的低利率可能导致全球通胀长期处于低位。费城联邦储备银行总裁哈克也敦促"尽早"升息，12月升息将降低政策的不确定性，保持经济和通胀在轨道上。

市场重新聚焦美联储的升息预期因素，这给美元低位下探带来支撑，并提振美元反弹。

联邦基金利率走势显示，市场相信美联储12月升息的机率为85%。近期相关市场调查显示，18家一级市场交易商中有17家预计美联储12月将升息。

不过，美元的反弹动能相对有限，这主要是因为：

其一，欧洲央行管理委员会委员暨奥地利央行总裁诺沃特尼的讲话，巩固了市场对欧洲央行可能不会扩大刺激计划的观点，重新评估欧美央行政策分化的前景，迫使押注欧洲央行将扩大QE规模的欧元空头头寸，大幅削减持仓，以锁定赢利，规避风险，从而推动欧元上行，抑制了美元反弹。

欧洲央行管委诺沃特尼表示，市场未能正确评估欧洲央行发出的信号。诺沃特尼指出，如果造成了误解，应当责备分析师而不是央行。

其二，美国第四季度经济增长可能放缓，这将制约美联储未来的升息步伐。

美国10月库存下降，因企业加大力度，减少待售商品库存，表明库存将再度拖累第四季度经济增长。10月库存下滑0.1%，因耐用品和非耐用品库存均下降，9月库存向下修正至仅增长0.2%，初值为增长0.5%。鉴于9月数据被向下修正，市场预期美国第三季度GDP增长环比年率预计将下修至1.9%，10月批发库存下降，促使市场分析师将美国第四季度经济增长预估调降达0.2个百分点至1.7%。

经济合作暨发展组织（OECD）发表的最新月度指标显示，美国与英国经济似乎正在失去动能，而中国经济显示出一些企稳迹象。OECD领先指标显示各地经济增长速度大致稳定，尤其是欧元区，有更多迹象显示法国经济增长正在增强。欧元区最新指标持稳于100.6；美国领先指标从99.2降至99.1；英国从99.5降至99.3；日本指标从99.9降至99.8；中国指数从98.3升至98.4。

英国央行和瑞士央行均维持利率不变。英国央行再度以8比1的票数决定维持利率在纪录低位0.5%不变，决策者关注全球油价恢复跌势及英国薪资增长放缓之势。英国央行最新政策会议的记录显示，在美联储12月预计升息之际，英国央行不急于跟进，因其与其他主要央行的想法之间"没有机械的联系"。瑞士央行维持活期存款利率在负0.75%不变，并指出，如果有必要将在汇市保持活跃，以削弱"明显被高估"的瑞郎币值。瑞士央行总裁乔丹指出，瑞士央行不排除会进一步降息，目前不存在出现通缩螺旋的风险，只会有价格调整。英国商会调降未来三年经济增长预估，因贸易及制造业受到全球经济放缓的拖累而更显疲弱。英国商会（BCC）目前预估英国2015年经济预计将增长2.4%，前次预估为2.6%，接下来在2016年及2017年均将增长2.5%，前次预估则均为2.7%。这些因素促使英镑和瑞郎跟随欧元的波动节奏，且相对偏弱。

石油输出国组织（OPEC）未能就减产达成一致，国际原油价格大跌，伦敦布伦特原油期货跌至近七年低点，拖累大宗商品价格再度重挫，这对商品货币的走势形成打击。加拿大元兑美元跌至11年低点。不过，因澳洲11月就业人口增幅为逾15年来最大，这是连续第二个月就业人口劲增，失业率微降至19个月低位，对澳元形成提振，使澳元走势在商品货币中相对偏强。

日本央行总裁黑田东彦表示，日本没有必要实施负存款利率，因为在央行激进的资产购买计划影响下，借款成本已经很低了。日本第三季度GDP修正为增长1.0%，避开了衰退，这是企业资本支出功不可没。日本10月核心机械订单意外跳升，进一步缓解对企业资本支出的担忧。这些因素提振日元反弹。

不过，日本政府发布的调查显示，10至12月，日本大型制造业者的乐观程度有所下滑，对全球需求放缓的担忧，使得信心受到打压。日本大型制造商第四季度企业景气判断指标为正3.8，低于第三季度的正11.0。调查显示，大型制造商认为明年第一季度状况只会略微好转，景气判断指数为正4.0。这又制约日元反弹。

最新调查显示，日本企业认为日元兑美元明年可能继续下跌，至少要跌至13年低点，这将让进口商更加痛苦，且可能让决策者更感头疼。由于预期美国临近加息，且日本明年可能放宽政策，调查访问的企业中有近90%表示，他们认为日元兑美元至少要跌至125日元，低于11月20日至12月2日调查期间的报价122-123日元，且基本追平6月触及的13年低点125.86。

美国股市走势动荡，一度提振国际现货金价，但国际原油期货价格大跌，拖累大宗商品价格再度重挫，制约金价反弹，同时，市场对美联储即将升息的预期升温，也制约金价的上行动能。

12月14日至12月18日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，21：30 美国11月消费者物价指数

周二，21：30 美国12月纽约联储制造业指数

周二，23：00 美国12月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周三，05：00 美国10月整体资本净流动

周三，21：30 美国11月房屋开工和建筑许可

周三，22：15 美国11月工业生产

周三，22：45 美国12月Markit制造业采购经理人指数初值

周四，03：00 美联储公布利率决议

周四，21：30 美国第三季度经常帐收支

周四，21：30 美国12月费城联邦储备银行制造业指数

周四，23：00 美国11月领先指标

周五，22：45 美国12月Markit服务业和综合采购经理人指数初值

欧元区方面：

周一，18：00 欧元区10月工业生产

周二，18：00 德国12月ZEW经济景气判断指数

周二，18：00 欧元区第三季度就业人口

周三，16：30 德国12月Markit制造业和服务业PMI初值

周三，16：50 欧元区12月Markit制造业和服务业PMI初值

周三，18：00 欧元区10月对外贸易收支

周三，18：00 欧元区11月消费者物价调和指数终值

周四，17：00 德国12月IFO企业景气判断指数

周四，18：00 欧元区第三季度劳工成本

周五，17：00 欧元区10月经常帐和净投资

英国方面：

周二，17：30 英国11月消费者物价指数

周二，17：30 英国11月生产者物价指数

周三，17：30 英国11月请领失业金人数和失业率

周四，17：30 英国11月零售销售

周四，19：00 英国12月工业联盟总工业订单差值

日本方面：

周一，07：50 日本央行第四季度短观报告

周一，12：30 日本10月工业生产修正值

周四，07：50 日本11月国际贸易收支

周五，10：00 日本央行公布利率决议

其他方面：

周二，08：30 澳洲第三季度房价指数

周二，08：30 澳洲央行公布12月政策会议记录

周二，16：15 瑞士11月生产者和进口物价

周二，21：30 加拿大10月制造业销售

周二，24：00 加拿大央行公布半年度金融系统审查报告

周三，18：00 瑞士12月ZEW投资者信心指数

周五，21：30 加拿大11月消费者物价指数

最新一周，市场无疑将重点关注美联储利率决定，预计升息25个基点已无悬念，关键是美联储是否透露未来升息步伐的节奏快慢。

美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德最近表示，一旦美联储决定升息之后，注意力将会转移至通胀的实际表现，以研判美联储对经济的看法是否正确。布拉德指出，如果油价及美元币值一如预期般地趋稳，而通胀未能上升，这将对美联储的展望构成打击，必须重新评估已经实施的政策。在美国失业率处于低档的情形下，决策人士对通胀将会升向2%、并达成美联储第二个政策目标有"适当的信心"，以此做为升息的理由。美联储主席耶伦此前曾表态，美联储将不会透露未来升息步伐的快慢。但是，预计市场重点可能更多地关注美国未来的通胀动向。本周将公布的12月消费者物价指数（CPI），预计年率将持平。

在非美货币方向，首要焦点将是德国和欧元区的一些经济景气先行指标的表现，是否印证欧元区经济继续处于好转的态势，这将影响市场对欧洲央行政策前景的预期。其次，市场将关注英国11月通胀数据和11月零售销售、就业市场状况的表现，以寻找英国央行未来升息时机的线索。再次，市场将关注日本央行利率政策决定，预计将继续按兵不动。最后，市场将关注澳洲央行12月政策会议记录和加拿大央行半年度金融系统审查报告，以寻找商品货币代表-澳元和加元的货币政策前景。

需要指出的是，临近年末，市场将总体呈现削减持仓、锁定赢利的意愿，有关美联储升息预期已经较长时间对美元形成利好提振，因此，要防止美元升息利好兑现可能变"利空"的意外转折，如果美联储对后续政策动作与市场沟通不足的话，产生这种风险的几率还是不小的。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，即将下穿0轴，但负向柱状线开始收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道有结束向下开口运行的迹象，表明短线可能构筑震荡箱体，只有跌破97.45附近的日线布林下轨，才会打开进一步回调空间。预计最新一周，美元指数阻力位在98.85或99.15附近，支撑位在97.45或96.85附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，即将上穿0轴，但正向柱状线开始出现收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道出现结束向上开口运行的迹象，预示短线将构筑震荡箱体，有向下测试支撑要求，只有向上突破1.1030附近的200天均线，才能打开进一步反弹空间。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1025或1.1065附近，支撑位在1.0765或1.0735附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道呈走平下倾运行格局，预示短线为平衡市震荡格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5235或1.5285附近，支撑位在1.5085或1.4965附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道为收口走平运行态势，预示短线转为区间震荡格局，有向下测试支撑要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7320或0.7360附近，支撑位在0.7170或0.7090附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，即将下穿0轴，但负向柱状线有收缩迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道有结束向下开口迹象，预示短线将重新转为平衡市震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在122.80或123.60附近，支撑位在121.40或121.00附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标已死叉下穿0轴，但负向柱状线开始收缩，日线RSI指标有脱离30以下弱势区域，重返30-70均势区域迹象，日线布林轨道出现结束向下开口运行的迹象，预示短线将转为偏弱势的区间震荡格局，有反弹要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0015或1.0065附近，支撑位在0.9805或0.9755附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉上行，日线RSI指标位于90以上极强势区域钝化，日线布林轨道处于向上开口运行态势，预示短线为冲高上扬的极强势格局，但因季度线布林上轨位于1.3790附近，所以，要留意冲高后高位宽幅震荡回调的风险。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3710或1.3790附近，支撑位在1.3540或1.3460附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平过程，预示短线为区间震荡格局，只有向上突破1086.5或向下跌破1055.5，才能拓展波动空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1080.0或1086.0附近，支撑位在1055.0或1049.0附近。

下篇周评预计将在12月18日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年12月11日