叶耀庭：避险情绪略降 美元小幅反弹

1月11日至1月15日当周，因人民币汇率急跌的态势得到遏制，且中东和东北亚地缘政治风险未见进一步恶化，所以，市场避险情绪略有下降，使美元小幅反弹。不过，美国股市动荡和国际原油期货价格跌势未止，使市场仍有不安情绪，制约美元反弹。

至1月8日亚洲盘截稿，当周美元指数以98.29开盘后，呈现窄幅震荡中小幅反弹走势，最低下探到98.25，最高反弹到99.33；欧元兑美元以1.0922开盘后，呈现窄幅震荡中小幅回落走势，最高反弹到1.0968的2周高点，最低下探到1.0803；英镑兑美元以1.4520开盘后，呈现震荡下滑走势，最高反弹到1.4603，最低下探到1.4350，刷新2010年7月来低点记录；澳元兑美元以0.6950开盘后，呈现窄幅震荡中小幅回落走势，最高反弹到0.7048，最低下探到0.6907的4个月低点；美元兑日元以117.43开盘后，呈现弱势震荡中小幅反弹走势，最低下探到116.68的5个月低点，最高反弹到118.37；美元兑瑞郎以0.9943开盘后，呈现窄幅震荡中小幅反弹的走势，最低下探到0.9877的2周低点，最高反弹到1.0108；美元兑加元以1.4167开盘后，呈现强势震荡冲高走势，最低下探到1.4062，最高反弹到1.4397，刷新2003年5月来高点记录；现货黄金以1103.79开盘后，呈现小幅摸高后震荡回落走势，最高反弹到1108.11，最低下探到1071.00。

在周一、周二，离岸人民币隔夜拆息快速飑高后，离岸做空人民币的投机力量被迅速逼退，使人民币汇率无序快速贬值的势头得到遏制，重回有序缓步贬值的态势，使市场避险情绪受到抑制。而且，中东沙特与伊朗紧张关系未见进一步恶化，东北亚朝鲜进行氢弹试爆的事件也未进一步扩散风险紧张情绪，使地缘政治风险趋于稳定，同样抑制市场避险情绪。

避险情绪略有下降，使市场信心改善，风险偏好意愿有所回暖，提振美元反弹。不过，美国股市引领发达市场国家股市低位动荡，国际原油期货价格继续走弱，比如，布兰特原油跌穿30美元价位，为2004年4月2日来首次，市场仍有不安情绪，对美元反弹构成制约。

美国12月非农就业岗位增加了29.2万个，远高于市场预估的20万个，失业率维持在5.0%的七年半低位，且10月和11月就业岗位数据比之前公布的初值上调了5万个，表明美国就业市场表现强劲，这支持美联储在3月再度升息的预期，总体提振美元反弹。

然而，市场焦点已转向美国薪资增长迟滞的因素，美国12月就业市场平均小时薪资略有下降，市场认为这会使美国通胀上升至美联储的2%目标困难增加，因此，非农报告未对美元反弹产生持续的提振作用。

况且，美国截至1月19日当周初请失业金人数升至28.4万人，为近三周来第二次上升至28万人之上，使市场对美国就业市场能否保持强劲的复苏势头，开始产生疑虑。

市场目前主流意见虽然仍看好美元3月再度加息的预期，但分歧正在产生并扩大。美联储官员的发言，也反映出正在产生分歧。比如，美国旧金山联储总裁威廉姆斯表示，只要经济继续增长、核心通胀指标趋于稳定、且失业持续减少，美联储今年预计将四度升息；威廉姆斯预期今年美国经济将成长2-2.25%，推动失业率从当前的5%水准下滑，并带动核心通胀指标升至约1.5%，更加接近美联储2%目标。威廉姆斯指出，目前中国股票市场的动荡尚未影响他对美国经济或货币政策前景的的看法，不过他正密切注意海外经济体及美元走势。美国里奇蒙联储备总裁拉克尔指出，美联储在未见到美国经济前景面临威胁的明确迹象的情形下，必须小心应对中国金融风暴。但是，美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特表示，可能没有足够的新通胀数据，来支持美国在1月或3月进行第二次升息。洛克哈特表示，他觉得国际问题目前是美国经济前景所面临的主要风险，这些问题包括中国经济放缓和油价继续处于低位等。美国波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦表示，中国股市暴跌、油价疲软及其他因素，加剧了有关全球增长已大幅放缓的忧虑，使美联储第二次升息将面临严峻考验。美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯也表达了类似的忧虑。

美联储发布的最新经济褐皮书指出，从去年11月底到今年1月初，美国经济持续给出好坏不一的信号，就业市场和消费支出改善，而美元走强和油价下挫则拖累经济。褐皮书表示，在12个联储地区中有九个经济活动扩张。半数地区未来经济增长前景保持大致乐观。

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德表示，美联储未来升息应该逐步进行，否则可能会打击业已脆弱的新兴经济体。拉加德表示，美国收紧货币政策应该有明确的通胀证据支持。

市场对美元3月加息前景的乐观预期，开始蒙上一些阴霾，这对美元的反弹力度构成制约。

美股低位动荡，日经指数跟随美股回调，创出此轮调整新低，逼近去年9月末的低点，这使日元一度继续受到避险资金推动反弹。不过，日本央行总裁黑田东彦表示，日本的通胀趋势正在改善，但日本央行迈向通胀率目标2%之路只走了一半；通胀改善趋势得到非常有利的就业状况的支持，基本薪资已恢复上涨。黑田东彦并表示，他相信日本及欧元区的货币政策将在不久的未来取得成功。市场仍保留对日本央行今年稍后将扩大宽松政策规模的预期，抑制了日元的反弹力道。

有市场报道，欧洲央行官员质疑近期是否有必要进一步行动。相关报导指出，许多欧洲央行官员对近期是否有必要进一步采取政策行动持怀疑看法。欧洲央行将于3月10日时公布2018年经济增长和通胀率的初步预测，一些欧洲央行官员表示，即便这些数据下滑，欧洲央行应该不会立即采取行动。市场认为，欧元区数据表现相当良好，经济增长不是很差，且鉴于负利率和QE计划现在实施至2017年，目前实在没有推出进一步经济刺激举措的需要。德国联邦统计局公布的初值数据显示，2015年德国经济增幅为1.7%，稍好于前一年度，且是四年来的最快增速。民间消费创下2000年以来最快增速。家庭开支的增长受益于大幅加薪、低通胀和创纪录高位的就业状况。德国预计2016年GDP增长1.8%。这些因素给欧元带来支撑，使欧元面对美元反弹回落幅度不深。

英国11月工业生产较前月下滑0.7%，创下2013年1月以来最大降幅，主要是冬季天气比往常暖和，限制了取暖燃气的需求；11月制造业生产也不振，较前月下滑0.4%，为连续第二个月萎缩。英国央行连续第六个月决议维持利率在0.5%低位不变。央行决策官员预计，近期油价大跌将略微压抑英国未来几个月的通胀率，但是否会有长期影响仍不得而知。英镑因此维持下滑调整的态势。

国际原油期货价格继续下挫，以及市场对中国经济放缓的担忧，使商品货币澳元和加元承压。但澳洲就业市场数据好于预期，支撑澳元回调幅度小于加元。加元跌至2003年4月来最低水准，因市场预期油价进一步下跌将损及以资源为主的加拿大经济，点燃对加拿大央行最早在1月降息的臆测。

美元小幅反弹，以及市场避险情绪有所降温，使黄金价格的反弹动力减弱，不过，因全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust近期黄金持仓量略有小幅增加，所以，支撑金价仍守住了新年来的部分涨幅。

1月18日至1月22日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，23：00 美国1月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周三，05：00 美国11月整体资本净流动

周三，21：30 美国12月消费者物价指数

周三，21：30 美国12月建筑许可和房屋开工

周四，21：30 美国1月费城联邦储备银行制造业指数

周五，22：45 美国1月Markit制造业PMI初值

周五，23：00 美国12月成屋销售

周五，23：00 美国12月领先指标

欧元区方面：

周二，15：00 德国12月消费者物价指数终值

周二，17：00 欧元区11月经常帐和净投资流动

周二，18：00 德国1月ZEW经济景气判断指数

周二，18：00 欧元区12月消费者物价调和指数终值

周三，15：00 德国12月生产者物价指数

周四，20：45 欧洲央行公布利率决定

周四，23：00 欧元区1月消费者信心指数

周五，16：30 德国1月Markit制造业和服务业PMI初值

周五，17：00 欧元区1月Markit制造业和服务业PMI初值

英国方面：

周二，17：30 英国12月消费者物价指数

周二，17：30 英国12月生产者物价指数

周三，17：30 英国12月请领失业金人数和失业率

周三，20：00 英国央行总裁卡尼发表今年首次重要讲话，主题为货币政策

周四，08：01 英国12月皇家测量师学会房价差值

周五，17：30 英国12月公共部门收支短差

周五，17：30 英国12月零售销售

日本方面：

周一，12：30 日本11月工业生产修正值

周一，日本央行公布经济和物价状况季度评估报告

周一，日本央行总裁黑田东彦发表讲话

周三，07：30 日本1月短观制造业景气判断指数

周五，09：35 日本1月制造业采购经理人指数（PMI）初值

其他方面：

周一，06：30 澳洲12月新车销售

周二，16：15 瑞士12月生产者和进口物价

周三，18：00 瑞士1月ZEW投资者信心指数

周三，21：30 加拿大11月制造业销售

周三，21：30 加拿大11月批发贸易

周三，23：00 加拿大央行公布利率决定

周四，08：00 澳洲11月新屋销售

周五，21：30 加拿大12月消费者物价指数

周五，21：30 加拿大11月零售销售

最新一周，预计市场将主要关注美国12月消费者物价指数反映的通胀表现，来寻找美联储3月是否再度升息的线索，预期美国通胀率仍将较为低迷，不会给美联储继续升息提供更多的支持理由。美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特最新表示，随着美国接近充分就业，美联储2%的通胀目标现在是讨论升息速度的关键。国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德也警告，美国收紧货币政策应该有明确的通胀证据支持。

美元3月升息预期如降温，将制约美元延续强势。况且，美联储已多次对美元强势表达担忧，比如，在最新的经济赫皮书报告中指出："美元走强和油价下挫拖累经济。"目前，市场看好今年美元走势的情绪降温，去年曾最准预测美元将走强的汇丰分析师，看弱美元今年的走势。目前的市场调查显示，对欧元兑美元今年跌至平价的预期减弱，但仍看涨美元兑日元的前景。

在非美货币方面，市场将重点关注欧洲央行和加拿大央行的利率决定，尤其将关注加拿大央行是否会意外再度降息。欧洲央行的利率决定，预计不会产生太多的利空欧元的影响。

其次，市场将关注德国1月ZEW经济景气判断指数、德国和欧元区1月制造业和服务业PMI初值等数据的表现，以判断德国和欧元区经济是否维持较为良好的复苏势头。

再次，市场将关注英国12月通胀率数据的表现及英国央行总裁卡尼今年的首次讲话，以寻找英镑今年升息时机的线索。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方附近金叉缓慢上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，表明短线为区间震荡市格局。预计最新一周，美元指数阻力位在99.45或99.75附近，支撑位在98.15或97.65附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近横向徘徊，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡市格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0960或1.1010附近，支撑位在1.0770或1.0730附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线有开始收缩的迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域的10附近极端低位钝化横移，日线布林轨道向下运行，预示短线为弱势下探支撑格局，但因极度超跌，随时可能触底反弹。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4535或1.4685附近，支撑位在1.4335或1.4205附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，负向柱状线已开始出现收缩迹象，日线RSI指标有脱离30以下弱势区域迹象，日线布林轨道即将由向下开口转向下行，预示短线为弱势寻找支撑格局，但下行动能将减弱。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7085或0.7145附近，支撑位在0.6875或0.6815附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方有转向金叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道转向收口运行，预示短线结束弱势，将转为平衡市区间震荡格局，有反弹要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在119.35或120.05附近，支撑位在117.55或116.65附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡市格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0110或1.0250附近，支撑位在0.9900或0.9820附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位再度金叉发散上行，日线RSI指标位于90以上极端强势区域，日线布林轨道向上开口运行，预示短线为强势上冲态势，但因已接近月线布林上轨1.4420一线，且与5月均线正乖离进一步扩大，要留意高位强势宽幅向下回调震荡的风险。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.4420或1.4510附近，支撑位在1.4190或1.4100附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，但有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道由向上运行转向收口运行的过程，预示短线上行动能减弱，有构筑箱体震荡区间的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1106.0或1113.0附近，支撑位在1071.0或1052.0附近。

下篇周评预计将在1月22日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年1月15日