叶耀庭：联储如期升息 美元强势上攻

12月14日至12月18日当周，因市场聚焦美联储近10年来首次升息，所以，持仓仓位调整导致市场波幅扩阔。美联储如预期升息25个基点，但美联储表达偏强硬的政策立场令市场意外，提振美元强势上攻，美元指数触及两周来高点。

至12月18日亚洲盘截稿，当周美元指数以97.67开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹上行走势，最低下探到97.19的6周低点，最高反弹到99.29的2周高点；欧元兑美元以1.0983开盘后，呈现小幅反弹后大幅震荡回落走势，最高反弹到1.1059的7周高点，最低下探到1.0799；英镑兑美元以1.5215开盘后，呈现连续震荡回调下滑走势，最高反弹到1.5230，最低下探到1.4862，刷新8个月来低点记录；澳元兑美元以0.7202开盘后，呈现小幅反弹后大幅震荡回落走势，最高反弹到0.7283，最低下探到0.7091的4周低点；美元兑日元以120.96开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到120.32的6周低点，最高反弹到122.87；美元兑瑞郎以0.9822开盘后，呈现小幅下探后大幅震荡反弹走势，最低下探到0.9784的7周低点，最高反弹到0.9993；美元兑加元以1.3747开盘后，呈现连续震荡强势上攻走势，最低下探到1.3669，最高反弹到1.3986，刷新2004年6月来高点记录；现货黄金以1073.39开盘后，呈现低位弱势震荡走势，最高反弹到1078.20，最低下探到1047.25的2周低点。

美国11月零售销售，11月生产者物价指数和11月消费者物价指数的表现均好于预期，显示在假日购物季伊始，美国消费者显露一些实力，这将为美国经济增长储备充足的动能。美国11月零售销售增长0.2%，扣除汽车、汽油、建筑材料与食品服务的零售销售增长0.6%；11月生产者物价指数较上月增长0.3%；11月不包括食品和能源价格在内的核心消费者物价指数（CPI）上扬0.2%，为连续第三个月以同样的幅度增长，11月核心CPI同比增长2.0%，为2014年5月以来最大增幅。美国11月核心通胀小幅增长，基础通胀压力攀升，不过，汽油价格再度回落，使美国11月整体消费者物价通胀受到抑制。

这些数据支持美联储开启10年来首次加息决定更有底气。不过，因市场已经提前消化美联储加息预期的影响，所以，在美联储年内最后一次议息会议前，市场调整持仓仓位，使市况的波幅一度扩阔。

最终，美联储果然如市场预期，进行了近10年来首次升息，联邦公开市场委员会（FOMC）决定将指标利率区间上调25个基点，至0.25%至0.5%，结束了长达10年、围绕经济是否足够强劲到能应对借贷成本上涨的争论。

尽管美联储主席耶伦在记者会上强调，后续紧缩步伐将是循序渐进的，耶伦表示，随着经济继续复苏，决策者希望利率缓慢上升，要让美联储的行动先于形势发展，然而，由于美联储给出的预期利率点阵图显示，决策官员们对2016年利率目标的预期中值为1.375%，暗示明年将可能升息四次，每次25个基点。这令市场感到意外，根据芝加哥商业交易所集团的FedWatch工具，期货市场表现预计美国在明年中之前，美联储不会进行第二次升息。

美联储给出的政策声明立场和利率预期目标较市场强硬，市场认为，这会令美国资产更具吸引力，助燃市场对美国公债的需求，因美国公债收益率远高于欧洲和日本公债，促使投资资金流入美国，所以，美元受到提振，强势上行。

美元强势上行，除了美联储的政策立场意外较市场预期强硬外，还在于非美货币普遍受到一些利空因素的打压。比如：

欧洲央行执委科尔表示，新兴市场放缓是欧元区面临的头号风险，但对价格下跌及自我增强式通缩性预期的担忧已减弱。科尔指出，欧洲央行仍有灵活性，随时准备必要时调整量化宽松计划。欧洲央行在经济月报中表示，欧元区经济近期将继续稳步增长，之后两年预计获得进一步的增长动能，但前景也依然存在下行风险。欧洲央行总裁德拉吉表示，在欧洲央行本月稍早进一步放宽政策后，欧元区通胀将达到近2%的目标，"不会有不当延迟"，且央行在必要时刺激物价上涨的作为不会有所限制。

英国11月薪资增长放缓，截至10月的三个月平均每周薪资所得（不包括奖金）较上年同期增加2.0%，预估为增加2.3%，是2月以来最低增幅。英国央行副总裁夏菲克表示，她希望见到薪资持续增长推升通胀后，才会支持升息，但届时利率上调速度可能快于市场预期。

澳洲政府表示，预计截至6月的一年，预算赤字将扩大至374亿澳元，主要是资源出口品价格下跌导致税收收入出现缺口。

澳洲央行在12月1日政策会议纪录中重申，必要时将有放宽货币政策的"一些空间"，但强调近期各项经济趋势表现正面，近期内没有扩大提供刺激的必要。

加拿大央行发布金融系统稳定评估，最重要的金融系统风险是加拿大经济严重衰退，失业率大幅攀升，由此产生的影响将会很大，但发生的可能性仍然较低。加拿大央行总裁波洛兹表示，基础情境假设预计家庭债务失衡的状况将出现有利的发展，评估称金融系统具有韧性。波洛兹并认为，预计明年及至2017年加经济动能将增强，预计美加货币政策背离。

一些顾问和政府消息人士透露，日本首相安倍晋三可能推迟上调消费税，并在明年夏天提前举行众议院选举，与参议院选举同时举行，仿效一年前采用的获胜策略。此举将令其所在的自民党财政保守派人士感到不安，财务省官员担心国内的巨额公共债务和社会福利成本。日本央行调查显示，日本企业通胀预期较三个月前下降，因油价大跌令物价潜在涨势承压，日本央行大规模刺激计划效果因此令人生疑。日本央行12月短观调查报告显示，日本企业预估未来一年消费者物价平均将上涨1.0%，低于三个月前预估的1.2%。

美联储升息后，政策立场口径意外较市场预期强硬，美元强势上攻，这制约黄金市场多头信心，所以，金价承压，且在周四一度急跌2%，为五个月来最大单日跌幅。美元升息将削减市场持有黄金头寸的兴趣，黄金市场目前仍处于削减持仓头寸的过程，所以，金价年底前需要在低位盘实底部，后市才有望出现中级反弹。

12月21日至12月25日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，21：30 美国第三季度GDP终值

周二，22：00 美国10月房屋价格

周二，23：00 美国11月成屋销售

周三，21：30 美国11月个人支出和个人所得

周三，21：30 美国11月耐用品订单

周三，23：00 美国12月密西根大学消费者信心指数终值

周三，23：00 美国11月新屋销售

欧元区方面：

周一，15：00 德国11月生产者物价指数

周一，23：00 欧元区12月消费者信心指数

周二，15：00 德国1月Gfk消费者信心指数

英国方面：

周一，19：00 英国12月工业联盟零售销售差值

周二，08：05 英国12月GfK消费者信心指数

周二，17：30 英国11月公共部门收支短差

周三，17：30 英国第三季度GDP终值

周三，17：30 英国第三季度经常帐收支

日本方面：

周四，07：50 日本央行发布11月政策会议记录

周四，12：00 日本央行总裁黑田东彦在经济团体连合会发表演说

周五，07：30 日本11月所有家庭支出

周五，07：30 日本11月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本11月失业率

其他方面：

周二，15：00 瑞士11月国际贸易收支

周三，16：00 瑞士12月KOF领先指标

周三，21：30 加拿大10月GDP

周三，21：30 加拿大10月零售销售

最新一周，因恰逢圣诞节假期，市场有效交易时间将缩短，可能引发市况波动节奏加快。基本面上，因一些主要敏感因素，比如，美联储加息，欧洲央行延长QE时限等，均已落定，所以，市场关注重点将转向对美联储明年升息节奏，即全年加息次数的预期之上。美联储明确表示，此次升息是尝试启动"循序渐进的"紧缩周期，并指出在决定下一步行动时，将着重监测通胀形势。所以，未来市场将更看重美国通胀相关数据的表现，以不断研判美元升息节奏的线索。当然，从经济增长相关数据中，也可以研判通胀形势的前景，一般而言，经济增长加速，往往会伴随着通胀升温压力增强。市场这周预计将重点关注美国11月个人支出和个人收入及个人消费支出物价指数的表现，考察美国消费者内需状况及通胀率，以及11月房屋销售和11月耐用品订单等考察个人和企业投资支出数据的表现，以研判美国第四季度经济增长形势与原先预期的GDP环比年率增长1.9%，是强还是弱。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴附近有转向金叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域相对高位70附近，预示短线略偏强，但日线布林轨道窄轨由向下开口转向收口运行过程，表明短线如不能突破99.75附近的日线布林窄轨上轨阻力，将可能运行箱体震荡走势，并有小幅回调要求。预计最新一周，美元指数阻力位在99.25或99.75附近，支撑位在98.25或97.85附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有转向死叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域低端30附近，表明短线为偏弱势格局，但因日线布林轨道窄轨处于由向上开口转向收口运行过程，所以，预示短线将箱体震荡，并有反弹要求。除非被有效跌破1.0695附近的日线布林窄轨下轨。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0920或1.1040附近，支撑位在1.0770或1.0730附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉下行态势，日线RSI指标位有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道呈现小幅向下开口的雏形，预示短线为弱势下探支撑格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5090或1.5170附近，支撑位在1.4860或1.4740附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域低段30附近，日线布林轨道有小幅向下开口运行的雏形，预示短线有走弱下滑寻找支撑的要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7215或0.7285附近，支撑位在0.7065或0.6975附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴附近有转向金叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道为走平运行态势，预示短线为平衡市震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在123.60或124.10附近，支撑位在121.50或120.90附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近有转向金叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨由向下开口转向收口运行过程，预示短线将进入区间震荡态势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0010或1.0060附近，支撑位在0.9820或0.9760附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉发散上行，日线RSI指标位于90极强势位置钝化横行，日线布林轨道处于向上开口运行的尾端，预示短线为冲高上扬的极强势格局，但在超强势格局延续过长时间，也有引发高位强势宽幅动荡的风险。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.4020或1.4110附近，支撑位在1.3820或1.3710附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方有转向死叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道出现向下开口运行的雏形，预示短线为偏弱的区间震荡格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1072.0或1084.0附近，支撑位在1050.0或1043.0附近。

下篇周评预计将在12月25日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年12月18日