叶耀庭：暗示3月宽松 欧元小幅走软

1月19日至1月22日当周，因市场情绪不稳，缺乏明显诱因，国际原油期货价格和欧美股市探底企稳，所以，主要交易货币均呈现区间震荡。欧洲央行暗示将在3月进一步宽松货币政策，使欧元兑美元小幅走弱至2周低点。

至1月22日亚洲盘截稿，当周美元指数以98.93开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到98.63，最高反弹到99.80的7周高点；欧元兑美元以1.0916开盘后，呈现震荡中小幅回落走势，最高反弹到1.0975，最低下探到1.0777的2周低点；英镑兑美元以1.4259开盘后，呈现探底企稳走势，最高反弹到1.4338，最低下探到1.4079，刷新2009年4月来低点记录；澳元兑美元以0.6867开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到0.6825，最高反弹到0.7017；美元兑日元以116.88开盘后，呈现先抑后扬的探低企稳反弹走势，最低下探到115.96，创2015年2月来低点记录，最高反弹到118.11；美元兑瑞郎以1.0018开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到0.9986，最高反弹到1.0145的7周高点；美元兑加元以1.4541开盘后，呈现冲高回落的高位宽幅震荡走势，最高反弹到1.4689，刷新2003年5月来高点记录，最低下探到1.4225；现货黄金以1089.21开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到1082.55，最高反弹到1109.20的2周高点。

由于人民币汇率回稳，国际原油期货价格探底后企稳反弹，欧美股市上半周探底下半周反弹，使市场情绪在规避风险与风险偏好之间摇摆，市场缺乏明显的诱导因素指引，因此，美元兑主要交易货币大多呈现区间震荡走势。

上半周，国际原油期货价格继续大幅下挫探底，美国原油期货价格跌破每桶27美元。国际能源署（IEA）在月报中表示，反常的暖和天气与供应增加将令原油市场维持供应过剩，这一局面至少将持续至2016年后期。拖累欧美股市也大幅下行探低，全球近40家股市跌出了技术意义上的熊市状态。市场避险情绪在上半周高涨，使日元受到避险资金追捧，兑美元反弹至1年来新高，而商品货币澳元和加元均承压下行。但进入下半周，油价和欧美股市均探底后反弹，市场避险情绪减弱，风险偏好有所回暖，所以，日元回吐涨幅，最终转升为跌，澳元和加元则强劲反弹，转跌为涨。

日本经济新闻报导，日本央行正认真考量扩大货币宽松举措，因油价下跌使日本央行实现2%通胀目标变得空前困难。报导还表示，日元升值与股市下跌，也将是日本央行下次政策检讨的重点。日本央行将于1月28、29日举行为期两天的政策会议。这也是导致日元在下半周回吐涨幅的重要原因。

市场原本预期加拿大央行可能会采取放宽货币政策的决定，但最终，加拿大央行决定不进行降息，但承认做出这一决定并不轻松，加拿大央行在经济滑坡的同时对加元迅速贬值也感到担忧，这可能是决定不降息的一个理由。这使加元找到低位支撑后，在下半周强劲反弹。加拿大央行将2016年GDP增长预估从2.0%下调至1.4%，并将2017年预估从2.5%下调至2.4%。

美国12月主要宏观数据表现疲弱，比如，12月零售销售较前月下滑0.1%；12月工业生产较前月下降0.4%，连续第三个月下滑；12月生产者物价指数较前月下降0.2%，较上年同期下降1.0%；12月消费者物价指数意外较前月下滑0.1%，较上年同期上涨0.7%；12月房屋开工较前月下降2.5%。这些数据暗示美国经济增长在2015年底大幅放缓。而且，美国最新一周初请失业金人数升至六个月高位，为29.3万人，说明在经济大幅放缓且主要股市下跌之际，就业市场改善的势头减弱。另有报告显示，美国大西洋沿岸中部地区1月活动制造业活动好转，不过仍连续第五个月萎缩。说明今年初全美制造业活动仍低迷。这些疲弱的数据打压了市场对美联储3月再度升息的预期，使美元多头底气不足，而市场仍期待美联储1月政策会议的结果，使空头也不愿意大举入市，因此，美元总体呈现区间震荡走势。

美国去年底经济增长放缓，主要是反季节的暖天气抑制了冬季消费品的购买，以及汽油价格下滑影响能源行业的收入。

目前，利率期货市场价格显示，市场仅消化了今年美联储再升息一次的预期，之前的价格是反映将升息三次的预期。

国际货币基金组织（IMF）下调了全球经济增长预估，这是在不到一年内的第三次下调。IMF预计2016年世界经济增长率为3.4%，2017年为3.6%，较去年10月的预估均下调了0.2个百分点。IMF现在预计美国2016年和2017年经济增长率均为2.6%，较10月预估均下滑0.2个百分点。

欧洲央行周四举行的利率决策会议，维持利率和政策举措不变，但强烈暗示3月可能放宽政策。欧洲央行总裁德拉吉表示，经济增长减速与通胀前景趋缓将迫使欧洲央行在3月重新审视其政策立场。市场认为，这是一个强烈信号，暗示欧洲央行可能在数月内出台更多宽松政策，比如市场一度期待的扩大QE计划的每月购债额度。欧元因此在下半周一度下沉走弱至2周低点。不过，因过往德拉吉的言论曾令投资人失望过。比如，在去年12月欧洲央行政策会议前，德拉吉曾放话暗示将扩大QE计划规模，引导市场做空欧元，但最终德拉吉的言论落空，导致欧元大幅反弹，因此，这次欧元空头仍心有余悸，使欧元下探走势昙花一现。

英国央行货币政策委员会委员弗利葛表示，对加息他会采取"耐心"等待的方式，如果英国经济放缓程度加剧，他甚至可能赞成降息。英国12月通胀率小幅攀升至11个月高位，但2015年全年物价持平，是1950年开始纪录以来首见，让英国央行没有升息的压力。英国央行总裁卡尼表示，他并未为英国升息"设定时间表"，希望先见到经济加快增长及基本通胀增强。这些因素使市场看不到英镑的升息前景，市场对英镑的升息时机预期从二季度又推迟到三季度，因此，英镑兑美元续挫至七年低位。

市场避险情绪尤存，对美元3月升息的预期有所降温，最近，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust的黄金持仓量仍连续小幅增加，因此，黄金依然有避险作用，金价小幅反弹。

1月25日至1月29日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，22：00 美国11月联邦住房金融局房屋价格

周二，22：00 美国11月标普/Case-Shiller房价指数

周二，22：45 美国1月Markit服务业PMI初值

周二，23：00 美国1月消费者信心指数

周三，23：00 美国12月新屋销售

周四，03：00 美联储公布利率决定

周四，20：30 美国12月建筑许可修正值

周四，21：30 美国12月耐用品订单

周四，23：00 美国12月成屋待完成销售指数

周五，21：30 美国第四季度GDP初值

周五，22：45 美国1月芝加哥采购经理人指数

周五，22：55 美国1月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周一，17：00 德国12月IFO企业景气判断指数

周三，15：00 德国1月Gfk消费者信心指数

周四，18：00 欧元区1月企业景气指数

周四，21：00 德国1月消费者物价指数初值

周五，17：00 欧元区12月民间贷款

周五，18：00 欧元区1月消费者物价调和指数初值

英国方面：

周一，19：00 英国1月工业联盟总工业订单差值

周三，15：00 英国1月Nationwide房屋价格

周三，17：30 英国第四季度GDP初值

周五，08：05 英国1月GfK消费者信心指数

日本方面：

周一，07：50 日本12月国际贸易收支

周四，07：50 日本12月零售销售

周五，07：30 日本12月所有家庭支出

周五，07：30 日本12月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本12月失业率

周五，07：50 日本12月工业生产

周五，10：00 日本央行公布利率决定

其他方面：

周二，15：00 瑞士12月国际贸易收支

周三，08：30 澳洲12月国民银行企业现况指数和企业信心指数

周三，08：30 澳洲第四季度消费者物价指数

周四，08：30 澳洲第四季度出口物价和进口物价

周五，08：30 澳洲第四季度生产者物价指数

周五，16：00 瑞士1月KOF领先指标

周五，21：30 加拿大11月GDP

周五，21：30 加拿大12月生产者物价指数

最新一周，美国方面，预计市场将关注三大焦点，最主要的，肯定是美联储今年首次利率决策会议决定和政策声明结果，市场有兴趣了解美联储如何评价美国经济放缓的现状以及对美国经济前景的看法，预计美联储不会无视美国经济的放缓，但不会把责任与美联储12月加息行动挂钩，且美联储可能对美国经济前景继续表示乐观的预期。不过，市场可能对美元3月升息的预期有所降温。其次，市场将关注美国1月消费者信心指数的表现，虽然经济放缓，但如美国消费者保持较高的信心度，意味着看好经济前景，反之，信心下降，则表明今年经济增长前景恐不佳。再次，市场将关注美国第四季度GDP初值的放缓程度，市场预期美国第四季度GDP将放缓至增长1.3%，甚至更低。

在非美货币方面，市场主要将关注日本央行的利率决策会议结果，最关心日本央行是否会透露在3月或4月进一步扩大宽松政策举措的意向，预计日本央行会对日元走强保持警惕。其次，市场将关注德国1月IFO企业景气判断指数、欧元区1月企业景气指数、英国第四季度GDP初值等数据的表现，以判断欧洲经济的复苏动力，此外，德国和欧元区1月通胀率初值数据，也可能影响市场对欧洲央行3月会议是否会采取扩大QE计划每月购债额度的预期。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方附近金叉缓慢上行，日线RSI指标有进入70以上强势区域的迹象，预示短线有走强的要求，但因日线布林轨道继续走平运行，所以，必须站稳99.65的日线布林上轨之上，才有可能再度挑战100大关上方，否则将维持区间震荡市格局。预计最新一周，美元指数阻力位在99.65或100.25附近，支撑位在98.65或98.35附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近横向徘徊，但有死叉下行的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，但有跌落到30以下弱势区域迹象，预示短线有走弱的要求，但因日线布林轨道走平运行，所以，除非有效跌破1.0770一线的日线布林下轨，才会开启一波下行趋势，否则将维持短线区间震荡市格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0980或1.1050附近，支撑位在1.0770或1.0600附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线收缩，日线RSI指标有脱离30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道向下运行，但下轨出现转向走平的迹象，预示短线弱势下探动力减弱，有弱势反弹要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4310或1.4390附近，支撑位在1.4140或1.4040附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有出现金叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道转向收口走平运行，预示短线为区间震荡平衡市格局，有反弹要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7060或0.7110附近，支撑位在0.6930或0.6830附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道窄轨收口转向走平运行，预示短线结束弱势，转为平衡市格局，有反弹要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在118.45或119.35附近，支撑位在117.45或116.85附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉缓慢上行，日线RSI指标位于有进入70以上强势区域迹象，预示短线有走强要求，但日线布林轨道走平运行，表明必须向上突破1.0135的日线布林上轨，才能开启短线上升趋势，否则将维持区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0135或1.0265附近，支撑位在1.0005或0.9935附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位再度死叉下行，日线RSI指标脱离70以上强势区域后直接回落到30附近相对低位，日线布林轨道窄轨转向收口运行，预示短线上冲动能衰竭，将转入区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.4440或1.4610附近，支撑位在1.4170或1.4070附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉上行状态，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道上轨向上缓慢运行，预示短线仍有反弹动力。预计最新一周，现货黄金阻力位在1109.0或1115.0附近，支撑位在1085.0或1079.0附近。

下篇周评预计将在1月29日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年1月22日