叶耀庭：联储鸽派声明 美元震荡走低

1月26日至1月29日当周，因美联储发布的今年首份货币政策声明呈现相对鸽派的基调，使市场调减对美联储今年升息次数的预期，所以，美元受到抑制，美元指数震荡走低。国际原油期货价格反弹以及发达市场股势企稳，市场避险情绪降温，日元承压，商品货币获得提振。

至1月29日亚洲盘截稿，当周美元指数以99.53开盘后，呈现震荡中回调的走势，最高反弹到99.55，最低下探到98.43的2周低点；欧元兑美元以1.0797开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到1.0786，最高反弹到1.0967；英镑兑美元以1.4268开盘后，呈现震荡中反弹走势，最低下探到1.4171，最高反弹到1.4407的2周高点；澳元兑美元以0.6992开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到0.6916，最高反弹到0.7128的3周高点；美元兑日元以118.50开盘后，呈现小幅震荡反弹走势，最低下探到117.63，最高反弹到121.33的5周高点；美元兑瑞郎以1.0150开盘后，呈现震荡中反弹走势，最低下探到1.0114，最高反弹到1.0201的8周高点；美元兑加元以1.4116开盘后，呈现小幅反弹后大幅回落走势，最高反弹到1.4325，最低下探到1.3946的3周低点；现货黄金以1097.46开盘后，呈现震荡中反弹走势，最低下探到1096.96，最高反弹到1127.80的12周高点。

年初以来，市场一直纠结于美联储今年的升息节奏，特别是3月是否会再度加息，终于有了一点眉目。

美联储在今年首次联邦公开市场委员会会议上，决定维持利率不变，符合市场预期。但美联储发布的政策声明基调偏向鸽派，因为美联储政策声明表示："委员会正密切关注全球经济与金融发展，并评估其对就业市场和通胀的影响。"虽然美联储仍对美国经济保持相对乐观的看法，但美联储强调"关注全球经济与金融发展"的表态，结合目前市场普遍对今年全球经济增长放缓感到忧虑及全球金融市场动荡的现实，使市场降低了美联储在3月的下次会议上升息的可能性。这对美元走势形成抑制。

美联储官员未给出对货币政策路径的最新预估，表示预期就业市场将继续走强，且经济将会扩张，即便货币政策立场逐步调整。在美联储利率决策会议后，市场更关注美国经济数据的负面消息，比如，虽然美国1月消费者信心未受股市大跌冲击，仍有所改善，而11月房价加速上涨，表明尽管最近几个月经济增长大幅放缓，但经济仍具有潜在韧性，但制造业和出口导向行业的困局开始渗入服务业，1月服务业活动触及一年低位，且美国12月耐用品订单创16个月最大跌幅，大跌5.1%，各领域普遍下跌，为2015年末美国经济增长大幅放缓增添最新证据，由此，市场最新调查显示，华尔街大型银行预计美联储今年年底前会加息三次，而且，美国联邦基金利率期货价格目前暗示，市场预计美联储今年仅升息一次。

抑制美元走势的另一个重要因素，是油价接近13年低点后，终于开始出现反弹周期，因为石油输出国组织（OPEC）高阶官员再度呼吁非OPEC产油国同OPEC一道减产。比如，伊拉克石油部长阿卜杜勒-迈赫迪表示，石油输出国组织（OPEC）核心成员国沙特和非OPEC产油大国俄罗斯关于解决石油供应过剩问题显示出灵活性迹象。俄罗斯油气管道商高管表示，俄罗斯愿与OPEC讨论减产事宜。到周四，俄罗斯表示，石油输出国组织（OPEC）最大的产油国沙特提议各国减产达5%。对非OPEC国家俄罗斯来说，相当于原油日产量减少约50万桶。虽然沙特官员未立即发表评论，但OPEC海湾国家一高级代表表示："OPEC海湾国家和沙特愿意配合任何稳定国际油市的行动。"目前OPEC与非OPEC产油大国俄罗斯之间尚未达成减产协议，但在油价已持续大幅下跌后，这样的减产消息足以促使油市空头减仓锁定赢利，从而推动油价大幅反弹。

油价大幅反弹，改善市场风险偏好意愿，对发达市场股市企稳作出贡献，使日元和瑞郎等前期走强的传统避险货币承压，而商品货币澳元、加元等受到提振，强劲反弹。

日本央行总裁黑田东彦表示，如果通胀持续下滑，日本央行有进一步放宽量化宽松政策的空间。日本12月出口同比降幅创逾三年最大，激发市场对日本2015年第四季度经济萎缩的担忧。这些因素更加强了日元的回调压力。最终，日本央行在周末采取宽松政策，决定实施负利率，导致美元兑日元快速飙升到5周高点。

美元回调，刺激欧元反弹，但欧洲央行总裁德拉吉在达沃斯参加世界经济论坛时表示，欧洲央行有多种工具可用来推升欧元区通胀水平，而且欧洲央行有行动的决心和意愿。德拉吉对欧美货币政策迥异的担忧不以为然，表示这反映了两地经济处于复苏周期的不同阶段。德拉吉表示，欧元区经济复苏部分受廉价资金和油价下降推动。另外，欧洲央行执委科尔表示，欧洲央行的量化宽松计划正在发挥效果，指出欧元区资本市场出现大幅改善。市场预期欧洲央行可能在3月再度降息并扩大QE每月购债额度，所以，欧元反弹走势震荡。

而且，德国1月IFO企业景气判断指数降至近一年低位107.3，制造业者尤其忧心德国将受到新兴市场放缓的打击，制造业信心指数也跌至12个月最低。IFO经济学家Klaus Wohlrabe表示，德国经济不可能独善其身不受到新兴市场放缓的影响，但德国消费表现良好，受益于油价走低。德国政府年度经济报告显示，已将2016年经济增长率预估由先前预期的1.8%调降至1.7%，因新兴市场经济的放缓对德国出口行业造成拖累。这些因素也对欧元反弹形成拖累。

英国央行总裁卡尼表示，尚不具备升息条件，重申暗示英国央行距离升息仍有一段距离的评论。卡尼认为，主要发达经济体增长稳定，美联储12月的加息加剧了市场动荡，但不是导致动荡根本原因。英镑短期利率期货走势反映，英国央行未来六个月降息机率很小。这也一度拖累英镑反弹，但油价强劲反弹，以及英国公布第四季度GDP较前季增长0.5%，符合市场预估，略高于第三季度增幅0.4%，还是提振英镑反弹回升。

油价强劲反弹提振金价，美联储3月再度升息预期降温也提振金价，使黄金现货价格创出3个月来新高。而且，市场乐观期待中国市场在春节对实物金的消费需求，使全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust的黄金持仓量继续小幅缓慢增加。

2月1日至2月5日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：30 美国12月个人支出和个人收入

周一，22：45 美国1月Markit制造业PMI终值

周一，23：00 美国12月建筑支出

周一，23：00 美国1月供应管理协会制造业指数

周三，02：00 美国堪萨斯联储总裁乔治发表讲话

周三，21：15 美国1月ADP民间就业岗位变动

周三，22：45 美国1月Markit服务业PMI终值

周三，23：00 美国1月供应管理协会非制造业指数

周四，20：30 美国1月Challenger企业计划裁员岗位

周四，21：30 美国第四季度非农业生产率和单位劳工成本

周四，23：00 美国12月工厂订单

周五，06：00 美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特发表讲话

周五，21：30 美国1月非农就业岗位和失业率

周五，21：30 美国12月国际贸易收支

周六，04：00 美国12月消费者信贷

欧元区方面：

周一，16：55 德国1月Markit/BME制造业PMI终值

周一，17：00 欧元区1月Markit制造业PMI终值

周二，16：55 德国1月失业人数变化和失业率

周二，18：00 欧元区12月生产者物价指数

周二，18：00 欧元区1月失业率

周三，16：55 德国1月Markit服务业和综合PMI终值

周三，17：00 欧元区1月Markit服务业和综合PMI终值

周三，18：00 欧元区1月零售销售

周五，15：00 德国12月工业订单

英国方面：

周一，17：30 英国12月消费者信贷

周一，17：30 英国1月Markit/CIPS制造业PMI

周二，17：30 英国1月Markit/CIPS建筑业PMI

周三，17：30 英国1月Markit/CIPS服务业PMI

周四，20：00 英国央行公布利率决定，发布通胀报告和会议记录

日本方面：

周一，10：00 日本1月制造业PMI

周三，07：50 日本央行公布12月政策会议记录

周三，10：30 日本央行总裁黑田东彦在日本共同社组织的活动上发表讲话

周三，13：00 日本1月消费者信心指数

周五，13：00 日本12月同时指标和领先指标

其他方面：

周一，16：30 瑞士1月制造业采购经理人指数

周一，22：30 加拿大1月制造业采购经理人指数

周二，11：30 澳洲央行公布利率决定

周二，16：15 瑞士12月零售销售

周二，18：00 瑞士央行总裁乔丹就瑞士经济与货币政策前景发表讲话

周三，06：30 澳洲1月AIG服务业指数

周三，08：30 澳洲12月建筑许可

周三，08：30 澳洲12月商品和服务贸易收支

周四，14：45 瑞士第一季度消费者信心指数

周五，06：30 澳洲1月AIG建筑业指数

周五，08：30 澳洲12月零售销售

周五，21：30 加拿大1月就业岗位变动和失业率

周五，21：30 加拿大12月国际贸易收支

周五，23：00 加拿大1月IVEY采购经理人指数

最新一周，预计市场首要焦点仍将寻找美联储3月是否升息的线索，将重点关注美国1月非农就业报告和1月供应管理协会制造业和非制造业活动指数的表现。目前，市场仍对美国就业市场强劲复苏较为乐观，预计美国1月非农就业人口将增加21万人，失业率保持在5.0%，去年12月美国非农就业岗位增加29.2万个，但预计非农报告即使符合或好于预期，也未必能提振市场对美联储3月再度升息的信心，因为1月供应管理协会制造业指数预计将继续陷入萎缩区域，非制造业指数也将低位持稳或进一步下滑，反映全球经济放缓和制造业疲势，已经将影响到服务业的表现。

其次，在非美货币方面，市场看点有三：其一，德国和欧元区1月制造业和服务业PMI的表现，观察欧元区经济是否保持着稳步复苏的势头，这关系到欧洲央行是否会在3月采取宽松政策行动。德国央行总裁魏德曼警告，欧元区物价春季可能下跌，全年欧元区通胀可能低于预期，但暗示欧洲央行无需立即行动。反映出欧洲央行内部对再度宽松政策的阻力蛮大。

其二，市场将关注英国央行的利率决定和通胀报告、会议记录。预计英国央行将维持目前不急于升息的立场。

其三，市场将关注澳洲央行的利率决定。虽然澳洲央行目前进一步采取宽松政策行动的可能性不大，但因澳洲第四季度物价压力依然不大，基础通胀率降至央行决策层目标区间底部，为央行降息提供了空间，所以，市场对澳洲央行意外采取宽松政策保持警惕。澳洲12月企业现况指数略微下降，但仍连续第五个月保持强劲水平，这将制约澳洲央行采取宽松行动。

再次，市场将关注石油输出国组织（OPEC）核心成员国沙特与非OPEC产油大国俄罗斯是否能就解决石油供应过剩问题达成协议，如果达成减产协议，将刺激国际原油期货价格进一步反弹，无疑将继续提振市场风险偏好。反之，油价再度下跌，则将使避险情绪卷土重来。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方附近死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域的迹象，预示短线有走弱要求，但必须有效跌破98.38附近的日线布林轨道下轨，才能打开更大回落空间。否则将维持区间震荡格局。预计最新一周，美元指数阻力位在99.25或99.55附近，支撑位在98.35或97.85附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有金叉上行迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，预示短线有走强的要求，但因日线布林轨道走平运行，所以，必须有效站上1.0975一线的日线布林上轨，才会开启一轮上行趋势，否则将维持短线区间震荡格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0975或1.1075附近，支撑位在1.0865或1.0805附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域上端摆动，日线布林轨道转向收口运行，预示短线已经转向构筑震荡区间的格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4390或1.4540附近，支撑位在1.4260或1.4120附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道收口运行，预示短线为震荡反弹格局，如有机会突破日线布林轨道上轨，引发日线布林轨道向上开口运行，则将拓展反弹空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7150或0.7200附近，支撑位在0.7000或0.6960附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道收口转向走平运行，预示短线有反弹要求，但必须有效突破119.65附近的日线布林上轨，才能向上拓展反弹空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.30或121.40附近，支撑位在118.90或118.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉缓慢上行，日线RSI指标围绕70相对高位摆动，日线布林轨道有小幅向上开口运行迹象，预示短线有走强要求，但必须向上突破1.0195附近的日线布林上轨，才能开启上升趋势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0195或1.0315附近，支撑位在1.0105或1.0055附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散快速下行，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，预示有进一步回调走弱的要求，但必须有效向下跌破日线布林轨道下轨1.3845一线，才能打开更大回调空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.4135或1.4225附近，支撑位在1.3895或1.3835附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标脱离70以上强势区域，日线布林轨道有结束向上运行，转向收口的迹象，预示短线为偏强势格局，但上行动力减弱，有转向强势震荡的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1125.5或1130.5附近，支撑位在1108.5或1097.5附近。

下篇周评预计将在2月5日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年1月29日