叶耀庭：升息步伐趋缓 美元全面重挫

2月1日至2月5日当周，因美联储重量级官员发表鸽派言论以及美国经济数据不佳，使市场对美联储将放缓今年升息步伐的预期得到强化，所以，美元多头出逃，导致美元抛盘加重，美元指数连续重挫。

至2月5日亚洲盘截稿，当周美元指数以99.62开盘后，呈现连续重挫下跌的走势，最高反弹到99.63，最低下探到96.26的15周低点；欧元兑美元以1.0831开盘后，呈现连续强劲反弹向上突破走势，最低下探到1.0812，最高反弹到1.1238的15周高点；英镑兑美元以1.4239开盘后，呈现连续小幅震荡大幅反弹走势，最低下探到1.4224，最高反弹到1.4668的4周高点；澳元兑美元以0.7081开盘后，呈现先抑后扬向上突破走势，最低下探到0.6999，最高反弹到0.7243的4周高点；美元兑日元以121.10开盘后，呈现连续大幅回调走势，最高反弹到121.47，最低下探到116.50的2周低点；美元兑瑞郎以1.0221开盘后，呈现连续大幅回调走势，最高反弹到1.0249，最低下探到0.9917的3周低点；美元兑加元以1.3971开盘后，呈现先扬后抑的大幅回落走势，最高反弹到1.4101，最低下探到1.3635的8周低点；现货黄金以1117.50开盘后，呈现连续大幅反弹向上突破走势，最低下探到1115.86，最高反弹到1157.20的14周高点。

在美联储1月利率决策会议发表偏鸽派的政策声明后，美联储重量级官员最新发表鸽派言论，以及美国经济数据表现不佳，预示美国经济新年开局仍增长乏力，这使市场对美联储今年将放缓升息步伐的观点得到巩固和进一步强化，促使美元多头出逃离场，导致美元遭遇沉重抛压，美元指数连续重挫。

根据美国商品期货交易委员会的数据，截至1月26日当周，芝加哥外汇期货市场美元净多头头寸价值为238.5亿美元，为连续第五周下降，反映投机客最近数周已减少了美元的多头押注。

根据CME FedWatch联邦基金利率期货最新价格暗示，交易员消化的3月升息的可能性仅为10%，年底升息的可能性为41%。

美国达拉斯联储总裁柯普朗在接受专访中表示，美联储会耐心判断海外经济困难对美国经济会产生的冲。美国旧金山联储总裁威廉姆斯表示，很显然美联储目前在利率正常化道路上，但海外经济疲弱、美国经济数据良莠不齐及美元上涨令他预计今年升息步幅放缓。重量级的两位美联储官员，副主席费舍尔和副主席暨纽约联储总裁杜德利均发表了鸽派立场的言论。

美联储副主席费舍尔表示，鉴于通胀仍然过低，如果近期金融市场震荡走势持续并出现全球经济放缓的信号，那么美国经济可能受损。但费舍尔警告，不要匆忙下定论，因为考虑到过去几轮金融市场动荡并未伤害美国经济。费舍尔的讲话似乎强化了这样一种观点：即长达一个月的全球股市和油价暴跌可能让美联储在考虑今年继续升息的时候留一手。

美联储副主席-纽约联储总裁杜德利表示，自美联储上调利率以来的几周时间里，金融形势已经大为收紧，如果这一现象持续，货币政策的制定者将不得不对此给予考虑。杜德利的评论是最新一次美联储官员对金融状况吃紧担忧表示认同。

美国经济去年第四季度增长大幅放缓。因企业加大力度削减积压库存，加之美元走强和全球需求不振拖累出口，美国第四季度GDP环比年率为增长0.7%，低于第三季度2%的增幅。2015年全年的增长率为2.4%，与2014年持平。美国供应管理协会的1月制造业采购经理人指数（PMI）上升0.2个百分点至48.2，为连续第四个月萎缩。制造业活动1月虽呈现出企稳的迹象，但短期内复苏的可能性不大，因美元走强让制造企业叫苦不迭，而油价回落迫使能源企业进一步削减支出。美国供应管理协会1月非制造业采购经理人指数降至2014年2月来最低，说明第一季度伊始经济增长进一步走软。美国12月工厂订单较前月减少2.9%，为一年来最大降幅。

虽然民间就业服务机构ADP Employer Services公布，美国1月民间就业岗位增加20.5万个，高于市场预估，但最新一周初请失业金增加8000人至28.5万人，高于预期，1月企业计划裁员人数增加，暗示在经济增长大幅放缓，股市急跌的情况下，就业市场改善的势头也开始减弱，亮起了红灯。

日本央行最新意外采取的宽松政策行动，对金融机构存放于央行的部分准备金活期帐户余额实施0.1%的负利率。日本央行表示，如有必要，将进一步下调已为负的利率。日本央行总裁黑田东彦表示，央行有充裕空间进一步扩大刺激政策，并准备将已然为负的利率进一步降低，这暗示为了实现通胀率目标，央行准备再次行动。黑田东彦指出，如果现行的工具不起作用，不排除设计新的工具来复苏经济。

欧洲央行总裁德拉吉明确表示，准备在3月初检讨及重新考虑货币政策立场，并表示货币政策措施可能对金融体系有意外的副作用。德拉吉还警告经济复苏面临风险，欧洲央行愿意为确保复苏稳步推进贡献自己的一份力量。德拉吉还表示，对超低通胀采取行动过晚的风险要大于行动过早。

瑞士央行总裁乔丹表示，瑞郎兑欧元汇率仍"明显被高估"，如有必要瑞士央行准备入市干预阻升瑞郎。乔丹重申2015年预期经济增速为1.5%。

英国央行一致同意维持利率不变，并调降经济增长预期，将今明两年经济增长预期分别调降至2.2%和2.3%，且近几个月唯一支持升息的委员放弃了升息立场。不过，英国央行总裁卡尼表态，下一步行动仍可能是升息，但利率将在较长时间内维持不变。

澳洲央行维持利率不变，即便全球市场剧烈震荡、对中国经济的不安情绪加深以及海外又出现一波政策宽松，但暗示未来有降息的可能。

上述信息表明，目前全球主要央行均对今年来全球金融市场收紧、动荡感到不安，普遍维持鸽派立场，但因美元连续重挫，所以，这些消息并未阻碍非美货币的强劲反弹。

况且，不断有消息传出，欧佩克（OPEC）和非OPEC核心产油大国有达成减产协议维稳油价的可能性，一种消息透露，主要产油国可能同步减产5%，所以，国际原油价格反弹回升、脱离底部，这提振市场的风险偏好，也是导致美元重挫和非美货币反弹的重要原因。

油价反弹、美元重挫，市场对美联储将放缓升息步伐的预期得到强化，这些因素促使国际黄金现货市场多头信心进一步获得提振，金价进一步反弹回升。金价走强，也反映目前市场仍有避险情绪。全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust持仓继续增加，已升至11月来最高水准，凸显投资者对黄金的兴趣增强。

2月8日至2月12日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，23：00 美国1月就业趋势指数

周二，19：00 美国1月NFIB小企业信心指数

周二，23：00 美国12月批发库存

周三，23：00 美联储主席耶伦在众议院金融服务委员会作半年度货币政策证词

周四，02：30 美国旧金山联储总裁威廉姆斯发表讲话

周四，03：00 美国1月联邦预算

周四，23：00 美联储主席耶伦在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词

周五，21：30 美国1月进口物价和出口物价

周五，21：30 美国1月零售销售

周五，22：45 美国2月密西根大学消费者信心指数初值

周五，23：00 美国12月企业库存

欧元区方面：

周一，17：30 欧元区2月Sentix投资者信心指数

周二，15：00 德国12月工业生产

周二，15：00 德国12月国际贸易收支

周五，15：00 德国第四季度GDP初值

周五，15：00 德国1月消费者物价指数终值

周五，18：00 欧元区四季度GDP初值

周五，18：00 欧元区12月工业生产

英国方面：

周二，08：01 英国1月零售业联盟零售销售

周二，17：30 英国12月全球商品贸易收支

周三，17：30 英国12月工业生产和制造业产出

周四，08：01 英国1月皇家测量师学会房价差值

周五，17：30 英国12月建筑业产出

日本方面：

周一，06：00 日本央行公布1月政策会议讨论概要

周一，07：50 日本12月经常账收支

周一，09：30 日本12月加班工资

周一，13：00 日本1月服务业景气判断指数

周三，07：50 日本1月企业物价指数

其他方面：

周一，08：30 澳洲1月招聘广告

周一，21：15 加拿大1月房屋开工

周一，21：30 加拿大12月建筑许可

周二，08：00 澳洲12月HIA新屋销售

周二，08：30 澳洲1月NAB企业现况指数和信心指数

周二，14：45 瑞士1月失业率

周四，16：15 瑞士1月消费者物价指数

周四，21：30 加拿大12月新屋价格指数

周五，06：30 澳洲央行总裁史蒂文斯出席众议院经济事务委员会听证会

周五，08：30 澳洲12月房屋融资

最新一周，预计市场将重点关注美联储主席耶伦在美国国会众参两院就货币政策发表半年度证词演说，如果耶伦也表态对升息前景趋于谨慎，则基本可以确认美联储在3月15、16日的利率决策会议上，将不会采取新的加息行动，这种可能性较高。此外，市场将关注美国1月零售销售数据的表现，如果美国消费者支出热情仍不高，则将强化市场对美国经济放缓的担忧。目前，市场预测美国1月零售销售仅会微幅增加0.1%。

非美货币方面，一方面将关注德国、欧元区和英国等反映经济增长线索的数据表现，比如，德国和欧元区第四季度GDP初值，德国和欧元区12月工业生产等；另一方面，将关注日本央行公布的1月政策会议讨论概要，以了解日本央行意外采取负利率的决策过程。

最后，市场仍将关注油价的动向，因为这是造成今年来金融市场动荡的重要风险因素之一。油价如进一步反弹，一般而言对美元不利，因为油价反弹可能推升通胀，会抑制欧洲央行推出进一步宽松政策的紧迫性。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，在10附近极端低位钝化，日线布林轨道向下开口运行，预示短线有进一步下探要求，而且，日线图已跌破250天均线，表明中长线已进入弱势格局。预计最新一周，美元指数阻力位在97.45或97.95附近，支撑位在95.55或94.95附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，达到90附近极端高位，日线布林轨道处于向上开口运行过程，预示短线有进一步反弹要求。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1375或1.1415附近，支撑位在1.1065或1.1015附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，逼近0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强势格局，一旦向上突破1.4630附近的日线布林上轨，将打开更大反弹空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4630或1.4780附近，支撑位在1.4470或1.4400附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道开始向上开口运行，预示短线为强势反弹格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7320或0.7400附近，支撑位在0.7130或0.7070附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方有再度转向死叉迹象，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道有向下开口运行的迹象，预示短线有进一步向下寻找支撑的要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在118.15或118.75附近，支撑位在115.75或114.95附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线有进一步向下寻找支撑的要求，一旦有效跌破0.9915附近的日线布林下轨，将形成向下突破走势，扩大下探空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0005或1.0075附近，支撑位在0.9915或0.9755附近。

美元兑加元目前日线MACD指标正处于死叉下行下穿0轴过程，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道处于向下开口运行过程，预示短线有进一步下探寻找支撑的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3850或1.3950附近，支撑位在1.3620或1.3510附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，达到90附近极端高位，日线布林轨道处于向上开口运行过程，预示短线为进一步反弹上行测试上档阻力态势。预计最新一周，现货黄金阻力位在1170.5或1182.5附近，支撑位在1142.0或1130.0附近。

下篇周评预计将在2月15日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年2月5日