叶耀庭：升息前景未定 美元小幅反弹

5月9日至5月13日当周，虽然美国4月非农就业报告引发市场对美国就业市场状况体质的担忧，但因美联储官员强力传递今年可能升息两次的信号，所以，美元升息前景未定，使市场陷入窄幅波动整理，美元延续前周的反弹惯性，小幅震荡走升。

至5月13日亚洲盘截稿，当周美元指数以93.97开盘后，呈现窄幅整理中小幅反弹走势，最低下探到93.68，最高反弹到94.36的2周高点；欧元兑美元以1.1399开盘后，呈现窄幅波动中小幅震荡下滑走势，最高反弹到1.1446，最低下探到1.1357的2周低点；英镑兑美元以1.4428开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最高反弹到1.4529，最低下探到1.4372的3周低点；澳元兑美元以0.7354开盘后，呈现窄幅震荡中小幅下滑走势，最高反弹到0.7402，最低下探到0.7283的10周低点；美元兑日元以107.10开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到107.00，最高反弹到109.39的2周高点；美元兑瑞郎以0.9705开盘后，呈现窄幅震荡中小幅反弹走势，最低下探到0.9659，最高反弹到0.9771的2周高点；美元兑加元以1.2907开盘后，呈现先扬后抑的震荡回调走势，最高反弹到1.3014的4周高点，最低下探到1.2768；现货黄金以1284.55开盘后，呈现小幅震荡下滑走势，最高反弹到1287.60，最低下探到1257.25的2周低点。

美国4月非农就业岗位增幅为七个月来最小，仅增加16万个，远小于市场预期的20.2万个，大批美国民众离开了就业大军；美国最新一周初请失业金人口意外增加2万至29.4万人，为2015年2月底以来最高，市场原预估降至27万人，这些数据加重了市场对美国就业市场体质的担忧。所以，市场预期美联储升息时机将会从6月推迟到9月。

比如，在4月非农就业报告公布后，CME Group的FedWatch程序显示，期货市场走势暗示交易商预计美联储要等到2017年才会加息。

然而，美国纽约联储总裁杜德利对《纽约时报》表示，美联储今年升息两次是“合理的预期”。杜德利指出，美国就业数据比人们预料的“略为疲弱”，就业数据在影响他的经济前景观点上“不会有很大的分量”；而且，就业报告中的亮点：平均时薪和工时增加也受到市场关注，符合美联储乐见的前景，可能促使美国通胀升温。由于杜德利在美联储政策制定委员会拥有永久投票权，市场认为他的观点一般同美联储主席耶伦的观点一致，因此，杜德利的讲话抵消了疲弱的4月就业报告的影响。在杜德利讲话后，期货市场现显示交易商预计12月升息的机率为50比50。

最近发表讲话的美联储官员中，只有芝加哥联储总裁埃文斯的立场相对温和。埃文斯表示，“等待并观望”的货币政策立场是恰当的。埃文斯指出，美国经济基本面稳健，今年经济增速应会回升至2.5%左右，但美联储当前“等待并观望”的货币政策立场是恰当的。埃文斯认为，企业投资和通胀仍低于所希望的水准。其他美联储官员的讲话立场偏强硬。比如，克利夫兰联储总裁梅斯特表示，尽管美联储的经济预测存在不确定性，但不应因噎废食，不作任何货币政策决定。梅斯特还指出，近期通胀指标攀升。波士顿联储总裁罗森格伦在另一场合表示，如果第二季度经济数据证实美国就业市场接近充分就业，通胀加速攀升，美联储应该再次升息。明尼亚波利斯联储总裁卡什卡利在专访中表示，目前的货币政策立场“大致正确”。他预计今年美国GDP增长约2%。当被问及美联储是否会在6月升息时，他表示：“有可能”。

由于美联储官员保留了6月加息的可能选项，因此，市场继续探寻美联储6月升息的可能性，导致前期全力做空美元的力量收敛，使美元整体惯性反弹。

美国3月职位空缺创八个月高位且裁员减少，反映就业市场强势依旧。另外，全美独立企业联盟（NFIB）的报告指出，小企业继续回报很难找到合格的工人来填补职位空缺，部分企业表示已经加薪或计划加薪，以吸引或留住人才。这些数据对冲了美国4月非农就业报告不佳的负面影响。

日本财务大臣麻生太郎周一和周二均表示，如果日元波幅太剧烈，足以损及日本贸易和经济，当局准备干预汇市。日本内阁特别经济顾问滨田宏一周二表示，如果日元兑美元涨至90到95日元左右，日本将干预汇市，主张抑制汇率波动的权利，尽管这将令美国不悦。滨田宏一还表示，日本央行将有一段时间无须扩大宽松，可以等待评估2月实施负利率的效果。日本央行总裁黑田东彦周三对德国股市日报表示，日本央行需要再等待几个月以观察刺激政策对经济的影响。黑田东彦补充说，如有必要，央行可能进一步采取政策宽松。黑田东彦的讲话也许暗示，日本央行可能不会很快再度放宽政策。

尽管日本央行祭出了一系列放宽政策的举措，但日元兑美元自年初来累积劲升超过9%。日本官员最近扬言将入市干预，并未能有效遏制日元强势。但日本财务省前高级官员伊藤隆敏周四表示，日本央行可能在6月或7月放宽政策。由于伊藤隆敏与日本央行总裁黑田东彦关系密切，因此，他的讲话引发日本央行将会追加刺激举措的传言甚嚣尘上，导致日元最终承压回调。

欧元区财长们提出，如果希腊在2018年之前开始实施最近救助方案中的所有改革举措，则可在2018年为希腊提供更长的宽限期和债务期限等债务宽免措施。这项提议的细节还需各国副财长在5月24日之前敲定，它似乎是德国与国际货币基金组织（IMF）之间达成的妥协方案。德国央行总裁暨欧洲央行管委魏德曼表示，欧洲央行必须避免超宽松货币政策实施时间过长，否则可能难以撤出政策。魏德曼再次对欧洲央行目前的立场表示支持，为欧洲央行独立性辩护。但魏德曼对在过长时间内实施超低利率及量化宽松计划的风险提出警告，并反驳外界对德国保守的财政政策正拖慢欧洲经济的指责。这些消息无法有效提振欧元。

英国商会（BCC）公布的一项调查显示，与今年早些时候相比，目前希望英国退出欧盟的本国企业有所增多，尽管多数BCC成员企业还是希望留下。BCC是英国两大主要雇主组织之一，该会根据4月初进行的一项调查指出，该组织37%的成员企业打算在6月公投时赞成脱离欧盟，之前在1月23日至2月4日进行的调查中仅30%的成员希望离开。英国国家经济社会研究院（NIESR）表示，如果6月23日的公投结果是支持英国脱离欧盟，则英镑可能会应声下跌20%，从而引发严重的通胀压力。NIESR表示，如公投是此结果，2017年英国经济规模将比留在欧盟低1%，2018年则将低2.3%。但研究机构East&Partners对英国1000家大公司中近800家的调查显示，英国大型企业中有五分之四已采取措施对冲英国退欧预计英镑贬值逾10%的风险。英国央行调高对英国如公投退出欧盟所引发经济风险的警告，指出英镑可能大跌，且失业恐将上升。英国央行利率决策者一致表决维持利率不变，表示如果6月23日的公投投票结果英国将退出欧盟，家庭和企业可能推迟支出和投资。英国央行并下调对整体经济增长的预估，预测英国2016年经济将增长2.0%，2017年增长2.3%，2月时分别预估增长2.2%和2.4%。英国脱欧前景不确定性风险，继续对英镑和欧元产生不利影响。

中国最新的月度国际贸易数据令人失望，对商品货币澳元构成拖累，澳元兑美元跌至逾两个月低位。加拿大央行表示，现在评估野火造成的经济影响为时过早，仍在密切分析事件的影响。加拿大央行在5月25日发布利率声明和7月发布政策报告时，预计会提供更多细节。加元因此承压。

5月16日至5月20日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国5月纽约联邦储备银行制造业指数

周一，22：00 美国5月全美住宅建筑商协会（NAHB）房屋市场指数

周二，04：00 美国3月整体净资本流动

周二，20：30 美国4月消费者物价指数

周二，20：30 美国4月建筑许可和房屋开工

周二，21：15 美国4月工业生产

周三，00：25 美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯和亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特出席一场讨论会

周三，01：15 美国达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗出席社区论坛

周四，02：00 美联储公布4月政策会议记录

周四，20：30 美国5月费城联邦储备银行制造业指数

周四，22：00 美国4月领先指标

周五，22：00 美国4月成屋销售

欧元区方面：

周二，17：00 欧元区3月对外贸易收支

周三，17：00 欧元区4月消费者物价调和指数终值

周五，14：00 德国4月生产者物价指数

周五，16：00 欧元区3月经常帐和投资净流动

英国方面：

周二，16：30 英国4月消费者物价指数

周二，16：30 英国4月生产者物价指数

周三，16：30 英国4月请领失业金人数和失业率

周四，16：30 英国4月零售销售

周五，18：00 英国5月CBI总工业订单差值

日本方面：

周一，07：50 日本4月企业物价指数

周二，12：30 日本3月工业生产

周二，07：50 日本第一季度GDP

周三，07：50 日本3月机械订单

其他方面：

周一，22：30 加拿大央行发表有关经济与央行的半年度专题文章

周二，09：30 澳洲央行公布5月政策会议记录

周二，09：30 澳洲4月新车销售

周二，15：15 瑞士4月生产者和进口物价

周二，20：30 加拿大3月制造业销售

周三，09：30 澳洲第一季度薪资价格指数

周四，09：30 澳洲4月就业人数和失业率

周四，20：30 加拿大3月批发贸易

周五，20：30 加拿大4月消费者物价指数

周五，20：30 加拿大3月零售销售

最新一周，预计市场将继续关注美联储升息前景的线索，重点关注美联储4月政策会议记录。由于美联储4月政策会议声明没有给出升息前景的暗示，因此，预计4月会议记录也难有升息前景的明显暗示。所以，市场依然要从美国二季度经济开局状况中，探寻美联储6月升息的理由是否充足。市场将关注美国4月消费者物价指数，4月工业生产，4月房屋开工和4月成屋销售等一组宏观数据表现，目前，市场预期相对乐观。

此外，在非美货币方面，预计市场将重点关注英国4月通胀数据，以及加拿大央行有关经济和央行半年度专题文章，澳洲央行5月政策会议记录，后两者的重要性更甚。由于技术面上，商品货币澳元和加元是率先开始本波次回调的，因此，澳元和加元见到回调低位支撑，将预示主要非美货币回调接近终极。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，而且，日线MACD指标有底背离迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线仍有反弹要求和空间，但必须向上突破50天均线，才能逆转中线调整的弱势。预计最新一周，美元指数阻力位在94.45或94.85附近，支撑位在93.65或92.75附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向收口走平运行，预示短线为回调构筑震荡区间的过程，如跌破50天均线支撑，才会中线转弱。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1425或1.1525附近，支撑位在1.1325或1.1295附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口、窄轨走平，预示短线为构筑震荡区间过程，但如跌破1.4340附近的日线布林窄轨下轨，将打开更大回调空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4505或1.4665附近，支撑位在1.4335或1.4265附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道由向下开口转向向下运行，预示短线处于下探寻底过程，但下行动力可能逐步减弱。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7410或0.7480附近，支撑位在0.7250或0.7190附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方为底背离金叉上行状态，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，日线布林轨道窄轨收口、宽轨走平，预示短线有反弹测试阻力并构筑震荡箱体的要求，突破50天均线将改变中线弱势格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在110.00或110.40附近，支撑位在107.80或106.00附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近金叉上穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域上部，日线布林轨道走平运行，预示短线为反弹测试阻力构筑震荡区间过程，一旦突破日线布林上轨，将打开反弹空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9800或0.9840附近，支撑位在0.9650或0.9540附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，逼近并即将上穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线如不能有效突破1.3005附近的日线布林上轨，则震荡区间构筑完毕，将展开多空拉锯。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2950或1.3010附近，支撑位在1.2740或1.2650附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方为死叉下行状态，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道小幅收口运行，预示短线为平衡市构筑震荡区间格局，有向下探明支撑位的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1276.5或1295.5附近，支撑位在1253.5或1248.5附近。

下篇周评预计将在6月3日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年5月13日