叶耀庭：静待耶伦讲话 美元窄幅整理

8月22日至8月26日当周，虽然一些美联储鹰派官员发表讲话为升息造势，但因市场重点关注美联储主席耶伦在全球央行行长会议上的讲话，所以，市场采取谨慎观望的策略，导致美元陷入窄幅区间盘整态势，兑主要非美货币涨跌互现。

至8月26日亚洲盘截稿，当周美元指数以94.73开盘后，呈现窄幅区间盘整走势，最高反弹到94.96，最低下探到94.21；欧元兑美元以1.1302开盘后，呈现窄幅区间整理走势，最低下探到1.1242，最高反弹到1.1354；英镑兑美元以1.3058开盘后，呈现温和反弹走势，最低下探到1.3026，最高反弹到1.3272的3周高点；澳元兑美元以0.7606开盘后，呈现窄幅区间整理走势，最高反弹到0.7655，最低下探到0.7580的3周低点；美元兑日元以100.41开盘后，呈现窄幅区间震荡走势，最高反弹到100.93，最低下探到99.91；美元兑瑞郎以0.9585开盘后，呈现小幅反弹走势，最低下探到0.9585，最高反弹到0.9688；美元兑加元以1.2868开盘后，呈现小幅反弹走势，最低下探到1.2854，最高反弹到1.2964；现货黄金以1340.08开盘后，呈现小幅下滑走势，最高反弹到1344.70，最低下探到1317.46的4周低点。

全球主要央行决策者周末将齐聚美国怀俄明州的杰克森霍尔，参加美联储主办的全球央行年会，由于美联储主席耶伦在杰克森霍尔的讲话是否透露美联储升息前景的讯号，被市场十分看重，将可能成为引领汇市后市发展方向的诱因，因此，市场采取谨慎观望的策略，导致全周大部分时间，美元兑主要交易货币窄幅整理，涨跌互现。

一些美联储鹰派官员发表讲话，为升息立场造势，比如，美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯表示，如果美联储等得太久才升息，可能给经济带来高昂代价，他认为9月升息也应该有可能；美联储副主席费舍尔表示，他认为美联储接近达成就业和通胀目标；达拉斯联储总裁柯普朗对美国国家广播公司商业新闻台表示，升息的可能性"逐步增强"；堪萨斯城联储总裁乔治的话更加直白，她对媒体电视表示："我认为是加息的时候了。"这些美联储鹰派官员的言论，加之稍早美国纽约联储总裁杜德利的鹰派言论，市场认为可能是为美联储主席耶伦在全球央行行长会议上发表鹰派观点讲话做铺垫，但未能明显提振美元。

美国全周数据的表现好坏不一，但整体相对乐观。比如，7月新屋销售激增12.4%，年率达到65.4万户，为 2007年10月来的九年最高，因需求强劲，提振美国第三季度经济增长将会提速的观点；但7月成屋销售下降3.2%，超过预期的下降0.4%，结束了之前连续四个月的上涨态势，降低了市场对美国楼市的乐观情绪；不过，房价进一步上涨，表明楼市根基稳固，美国房屋库存同比减少5.8%，房价中值上涨5.3%。美国8月制造业生产仍因订单增长疲弱而受到制约，但7月耐用品订单连续第二个月增加，因对机械和其它产品的需求增长，这是企业支出下跌趋势开始放缓的初步迹象。美国上周初请失业金人数意外减少1000人，表明劳动力市场保持强劲。这些数据相对提振了美国经济前景，对支撑美联储12月升息的观点有帮助。

根据CME Group的FedWatch，在上述数据发布后，联邦基金利率期货走势暗示，在下个月的政策会议上升息的可能性为24%，在12月会议上升息的可能性约为57%，较前周有所回升。

市场认为，如果美联储主席耶伦在杰克森霍尔的全球央行行长会议上的讲话基调转向鹰派，预计会令市场大感意外，这足以扰乱风险意愿，形成大幅推高美元的诱因。

英国工业联盟公布的8月零售销售差值数据创六个月来最佳表现，消费者信心略见恢复，延续了近期英国数据好于预期的态势，这提振英镑反弹。

欧元区8月民间制造业活动稳定，受助于法国企业活动意外强劲增长，但新订单增长急挫，可能对9月数据产生不利影响，这总体表明，英国6月底公投决定脱离欧盟令未来数月经济前景不明朗，但到目前为止，由此产生的经济影响似乎只局限在英国，还未波及到英国在欧洲的主要贸易伙伴。摩根大通表示，不再预期欧洲央行将在9月降息，也不再预期欧洲央行会在9月宣布延长购债计划。德国第二季度GDP确认为较前季增长0.4%，较上年同期增长3.1%。出口、政府支出及民间消费的增长盖过企业投资走软，是推动德国经济温和增长的动力。德国联邦统计局确认，对外贸易给GDP贡献0.6个百分点，出口较前季增长1.2%，进口微降0.1%。这些因素最终对欧元下档形成支撑，并提振温和反弹。

日本媒体报道，日本央行总裁黑田东彦表示，不排除将2月推出的负利率再往下调，即使该备受争议的政策未能刺激通胀或经济增长。黑田东彦还表示，日本央行的负利率政策尚未达到极限。黑田东彦并指出，一旦9月货币政策全面评估的结果出炉，日本央行并将考虑是否调整每年资产购买80万亿日元的计划。日本政府在8月报告中维持经济评估不变，但对消费者通胀的看法较上月略显悲观，因家庭支出走疲拖累物价下滑，并且日元走强拉低了进口成本。日本虽然实施了三年所谓的"安倍经济学"，即推出大胆刺激计划，但仍然没有改变日本企业和消费者的通缩思维。这些消息使日元略微承压。

加拿大6月零售销售意外下滑，加剧第二季度经济萎缩的可能性。加拿大零售销售6月意外下滑0.1%，远弱于市场预计的增长0.5%，表明经济不振打压了近几来一直是经济主要支柱的消费者支出。另外，加拿大7月消费者物价指数同比增幅如预期放缓，受汽油价格下跌拖累。加元也因此回调。

由于市场静待美联储主席耶伦透露是否有短期内升息的讯号，因美联储如希望今年升息2次，那9月下旬政策例会必须升息，因此，美国或将最早在9月升息的预期，使投资者削减黄金市场的曝险，导致金价承压。黄金上市交易基金持仓没有大幅上升，市场认为，这应该是金价的一个短期看空信号，预计金价短期将测试下档关键支撑带1280-1300美元水准。

8月29日至9月2日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国7月个人支出和个人所得

周二，21：00 美国6月CaseShiller 房价指数

周二，22：00 美国8月消费者信心指数

周三，20：00 美国明尼亚波利斯联储银行总裁卡什卡利参加一场讨论会

周三，20：15 美国8月ADP民间就业岗位变动

周三，21：45 美国8月芝加哥采购经理人指数

周三，22：00 美国7月成屋待完成销售

周四，19：30 美国8月Challenger企业计划裁员岗位

周四，20：30 美国第二季度单位劳工成本和非农业生产力修正值

周四，21：45 美国8月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值

周四，22：00 美国7月建筑支出

周四，22：00 美国8月供应管理协会制造业指数

周五，00：25 美国克利夫兰联储银行总裁梅斯特就"社区发展"发表演说

周五，20：30 美国8月非农就业岗位和失业率

周五，20：30 美国7月国际贸易收支

周五，22：00 美国7月工厂订单

欧元区方面：

周二，17：00 欧元区8月企业景气指数

周二，20：00 德国8月消费者物价指数初值

周三，15：55 德国8月失业人数变化和失业率

周三，17：00 欧元区8月消费者物价调和指数初值

周三，17：00 欧元区7月失业率

周四，15：55 德国8月Markit/BME制造业PMI终值

周四，16：00 欧元区8月Markit制造业PMI终值

周五，17：00 欧元区7月生产者物价指数

英国方面：

周二，16：30 英国7月消费者信贷

周三，07：01 英国8月GfK消费者信心指数

周三，14：00 英国8月Nationwide房价

周四，16：30 英国8月Markit/CIPS制造业PMI

周五，16：30 英国8月Markit/CIPS建筑业采购经理人指数（PMI）

日本方面：

周二，07：30 日本7月所有家庭支出

周二，07：30 日本7月失业率

周二，07：50 日本7月零售销售

周三，07：50 日本7月工业生产

周四，07：50 日本第二季度企业资本支出

周四，10：00 日本8月制造业采购经理人指数（PMI）

周五，13：00 日本8月消费者信心指数

其他方面：

周二，15：00 瑞士8月KOF领先成长指标

周二，15：15 瑞士第二季度非农就业岗位

周二，20：30 加拿大第二季度经常帐收支

周二，20：30 加拿大7月生产者物价指数

周三，09：00 澳洲7月HIA新屋销售

周三，09：30 澳洲7月民间部门信贷

周三，20：30 加拿大6月和第二季度GDP

周四，09：30 澳洲第二季度资本支出

周四，09：30 澳洲7月零售销售

周四，15：15 瑞士7月零售销售

周四，15：30 瑞士8月制造业采购经理人指数（PMI）

周四，21：30 加拿大8月RBC制造业PMI

周五，20：30 加拿大7月国际贸易收支

周五，20：30 加拿大第二季度劳动生产率

最新一周，美国方面，预计市场将主要消化美联储主席耶伦在全球央行行长会议上讲话基调的影响，重点关注美国8月非农就业报告、8月供应管理协会制造业指数，7月个人实质支出等重要数据的表现，以判断美联储9月下旬政策会议是否存在升息的可能性，总体而言，目前如美元升息预期提升，将促使美元反弹走高，但如耶伦维持鸽派基调及美国数据表现温和，则美元将延续有抵抗的下探格局。市场预期美国8月非农就业岗位将增长16.4万个，7月初值是增长25.5万个；8月供应管理协会制造业指数预计从7月的52.6微降至52.4.

在非美货币方面，欧元区8月企业景气指数，欧元区、德国和英国8月制造业PMI，日本第二季度企业资本支出，澳洲第二季度资本支出和7月零售销售，加拿大第二季度GDP等重要数据的表现，将成为诱导非美货币波动的因素。

由于9月西方国家将结束夏季假期，预计市场交易量将逐渐恢复常态，因此，市场面因素，需要关注美国和日本股市的动向，如因美联储升息预期提升引发股市下行测试支撑，则可能促使市场避险情绪升温。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道有转向收口运行迹象，预示短线下行动能减弱，可能反弹转向区间震荡。但如果进一步下滑将促使周线MACD指标在0轴下方发出死叉信号，对美元中线走势不利。预计最新一周，美元指数阻力位在95.25或95.75附近，支撑位在93.95或93.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道有转向收口走平运行迹象，预示短线上行动能减弱，有转入区间震荡、下探支撑的要求。但如延续上行趋势，则周线MACD指标将确认0轴上方附近金叉态势，对欧元中线走势有利。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1385或1.1465附近，支撑位在1.1215或1.1155附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，逼近0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域上部摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡中的反弹格局，只有有效突破日线布林上轨，才能引发中线反弹趋势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3355或1.3415附近，支撑位在1.3115或1.2905附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行逼近0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡平衡市格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7655或0.7715附近，支撑位在0.7555或0.7495附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局，有反弹要求。预计最新一周，美元兑日元阻力位在101.10或102.50附近，支撑位在99.50或99.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方即将形成金叉，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道宽幅走平运行，预示短线下跌动能衰减，有转向反弹的要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9730或0.9790附近，支撑位在0.9610或0.9560附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，负向柱状线明显收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道处于宽幅走平运行状态，预示短线下行动能减弱，有反弹要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2950或1.3020附近，支撑位在1.2850或1.2800附近。

现货黄金目前日线MACD指标死叉下行下穿0轴，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道小幅向下开口运行，预示短线处于弱势下探支撑的态势，有进一步走低的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1332.5或1341.5附近，支撑位在1312.5或1293.5附近。

下篇周评预计将在9月2日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年8月26日