叶耀庭：升息预期减弱 美元承压回落

9月5日至9月9日当周，因美国8月非农就业报告和8月供应管理协会非制造业指数均弱于预期，削弱了市场对美联储可能在9月下旬升息的预期，所以，美元多头减仓，导致美元指数承压回落。

至9月9日亚洲盘截稿，当周美元指数以95.86开盘后，呈现大幅回落后小幅反弹走势，最高反弹到95.86，最低下探到94.47的2周低点；欧元兑美元以1.1149开盘后，呈现大幅反弹后小幅回调走势，最低下探到1.1137，最高反弹到1.1326的2周高点；英镑兑美元以1.3295开盘后，呈现先扬后抑的大幅冲高受阻回调走势，最低下探到1.3280，最高反弹到1.3445的8周高点；澳元兑美元以0.7561开盘后，呈现大幅冲高后高位震荡走势，最低下探到0.7557，最高反弹到0.7732的3周高点；美元兑日元以103.94开盘后，呈现大幅回调后震荡整理走势，最高反弹到104.12，最低下探到101.18的2周低点；美元兑瑞郎以0.9800开盘后，呈现大幅回调后震荡整理走势，最高反弹到0.9814，最低下探到0.9646的2周低点；美元兑加元以1.2991开盘后，呈现大幅回调后震荡走势，最高反弹到1.2998，最低下探到1.2818的3周低点；现货黄金以1323.67开盘后，呈现快速拉高后震荡整理走势，最低下探到1321.56，最高反弹到1352.65的3周高点。

美国重要数据和美联储褐皮书都导致市场对美联储9月20、21政策例会的升息预期减弱，使得美元多头减仓，导致美元遭遇打压走弱，美元指数一度跌至两周低位。

首先，美国8月非农就业岗位增速不及预期，为增加15.1万个，弱于市场预期的增加18万个，薪资增长也放缓，非农报告公布后，美国联邦利率期货价格的走势反映，交易商认为美联储9月升息的几率只有24%。

其次，美国8月供应管理协会非制造业活动指数下跌4.1个百分点至51.4，为2010年2月以来最低水准。8月数据较7月下降的幅度为2008年金融危机以来最大。供应管理协会表示，大部分公司的业务活动均有所放缓。由于服务业在美国经济活动中的占比超过三分之二，因此，8月服务业活动降至六年半最低，企业活动和订单骤降，直指经济增长放缓，导致市场基本排除了美联储9月升息的可能性，也影响到交易员对美联储未来升息步伐的押注。

再次，美联储发布的经济褐皮书报告指出："7、8两月，美国经济以温和速度扩张，但鲜有迹象显示，薪资压力扩大至高技能岗位之外。"褐皮书还指出："在12个月联储地区中，多数地区报告薪资压力仍相当温和，预计未来数月将保持此状况。"美国7月职位空缺数急升至纪录高位，但招聘活动滞后，表明雇主在找到合格的工人填补职位空缺方面遇到困难，反映除了高技能岗位雇工紧缺，其他岗位的低薪态势未见明显转变。

当然，目前市场仍认为美联储将在年底前升息一次。美国联邦利率期货市场价格暗示，美联储在12月政策例会上升息的几率为57%。最新市场调查显示，华尔街大型银行业者仍押注美联储今年将升息一次，最有可能的升息时点为12月。美国里奇蒙联储总裁拉克尔表示，尽管招聘步伐放缓，美国就业市场仍处于上升之路，升息可能性只会增强，除非就业增长"在未来几个月明显"放缓。所以，市场一有风吹草动，比如，因受到热带风暴Hermi ne导致原油进口下降影响，美国原油库存上周降幅为1999年1月以来最大，原油一度大涨逾4%，推高了市场对美国通胀前景的预期，有助于为美联储升息提供理由，所以，美元在该数据公布后反弹，美元指数脱离两周低点。

英国工业联盟表示，英国经济似乎大致已避免了6月公投退欧的剧烈冲击，目前在以稳定步伐增长，各大企业对前景的看法也变得略微更乐观一些；英国8月建筑业采购经理人指数（PMI）为49.2，反映建筑业下滑局面缓解，情况好于预期；英国8月服务业采购经理人指数（PMI）创该项调查20年历史上最大按月升幅，呼应了8月制造业和建筑业数据的乐观基调，巩固了英国经济迄今维持良好的观点。这些因素提振英镑兑美元反弹到8周高点。

但英国7月制造业产出较前月下降0.9%，降幅大于预期的0.4%。这是英国官方公布的首个只涵盖6月23日退欧公投以后时段的产出数据，反映英国脱欧公投的冲击可能依然存在，导致英镑回调缩减周涨幅。

有知情消息人士表示，日本央行本月政策会议将讨论刺激计划所带来的意外影响，像是收益率曲线趋平，也将讨论购买交易所上市基金（ETF）的潜在危险。日本央行可能会在9月20、21日的政策会议上微调政策工具来解决上述问题，例如在购买债券方面变得更有弹性等。但日本央行总裁黑田东彦的讲话没有明确暗示即将放宽政策，市场感到失望。黑田东彦演说中有部份内容，提到利率降至零以下的不利影响。前日本央行政策委员会审议委员白井早由里表示，如果需要出台更多宽松政策，日本央行可能会选择进一步调低负利率，而不是扩大债券购买规模，因为调降利率的成本要低于扩大规模已经较高的购债计划。白井早由里还表示，日本央行很难去购买外国债券，因为这有违20国集团（G20）关于避免货币竞争性贬值的协议。这些信息使市场质疑日本央行近期是否会推出"重量级"的政策举措，因此，日元得以企稳反弹。

澳洲央行决定维持利率在1.5%不变，且澳洲央行政策声明没有过多谈及澳元汇率强势；加拿大央行维持利率在0.5%不变，并认为加拿大经济下半年将强劲反弹呢；欧洲央行宣布维持基准利率在目前的负利率水准不变，且未正式承诺将扩大资产购买计划。欧洲央行总裁德拉吉表示，在利率决策会议上，没有讨论延长资产购买计划。这些因素都对澳元、加元和欧元走强或反弹起到提振作用。

虽然欧洲央行小幅下调欧元区内经济增长预估，且德拉吉警告，欧元区面临下行风险，包括英国公投退欧带来的不确定性，但欧盟统计局数据显示，欧元区第二季度GDP修正值为较前季增长0.3%，较上年同期增长1.6%，符合市场预期；德国经济研究机构IFO认为，2016年德国经常帐盈余可能将触及3100亿美元的纪录新高，再次超过中国成为全球经常帐盈余最高的国家。所以，目前市场对欧元区经济复苏前景并不担心。

9月12日至9月16日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：05 美国亚特兰大联储总裁洛克哈特在第58届全美商业经济协会（NABE）年会就货币政策与经济前景发表演说

周二，01：00 美国明尼亚波利斯联储总裁卡什卡利参加一项研讨会与论坛活动

周二，18：00 美国8月全美独立企业联盟小型企业信心指数

周三，02：00 美国8月联邦预算

周三，20：30 美国8月进口物价和出口物价

周四，20：30 美国第二季度经常帐收支

周四，20：30 美国9月纽约联储制造业指数

周四，20：30 美国9月费城联储制造业指数

周四，20：30 美国8月生产者物价指数

周四，20：30 美国8月零售销售

周四，21：15 美国8月工业生产

周四，22：00 美国7月企业库存

周五，20：30 美国8月消费者物价指数

周五，22：00 美国9月密西根大学消费者信心指数初值

周六，04：00 美国7月整体资本流动

欧元区方面：

周二，14：00 德国8月消费者物价指数终值

周二，17：00 德国9月ZEW经济景气指数

周二，17：00 欧元区第二季度就业人口

周三，15：00 欧盟执委会主席容克在欧洲议会发表年度国情咨文

周三，17：00 欧元区7月工业生产

周四，17：00 欧元区7月对外贸易收支

周四，17：00 欧元区8月消费者物价调和指数终值

周五，17：00 欧元区第二季度劳工成本

英国方面：

周二，16：30 英国8月消费者物价指数

周二，16：30 英国8月生产者物价指数

周三，16：30 英国8月请领失业金人数

周四，16：30 英国8月零售销售

周四，19：00 英国央行公布利率决定

日本方面：

周一，07：50 日本8月企业物价指数

周一，07：50 日本7月机械订单

周二，07：50 日本第三季度企业调查指数

周三，12：30 日本7月工业生产修正值

周四，07：00 日本9月短观制造业信心指数

其他方面：

周二，06：30 澳洲央行助理总裁肯特在媒体早餐会发表演说

周二，09：30 澳洲8月国民银行（NAB）企业状况指数和企业信心指数

周二，15：15 瑞士8月生产者和进口物价

周三，08：30 澳洲9月消费者信心指数

周三，17：00 瑞士9月ZEW投资者信心指数

周三，18：15 加拿大央行高级副总裁威尔金斯发表演讲

周四，09：30 澳洲8月就业人数和失业率

周四，14：30 瑞士央行公布货币政策评估

周五，20：30 加拿大7月制造业销售

最新一周，市场将关注美国8月通胀率数据的表现，如8月生产者物价指数和8月消费者物价指数，以及反映三季度中段经济增长潜力的8月零售销售和8月工业生产数据表现，数据无疑将影响市场对美联储9月升息预期及未来几个月升息前景的看法，因此，将左右美元的走势。总体预期，这些数据大幅提升美联储9月升息的可能性不大。

非美货币方面，市场关注重点将聚焦英镑的基本面，一是英国8月通胀指标的表现，二是英国8月零售销售反映的经济增长动力，最为关键的因素，是英国央行的利率决定，预计英国央行这次会议将按兵不动，但市场目前正在寻找英镑11月是否会再次降息的线索。如果市场对英镑后续再次降息的预期升温，则将对英镑走势形成抑制。

其次，市场将关注德国9月ZEW经济景气指数，日本第三季度企业调查指数，澳洲8月企业状况指数和信心指数及8月就业市场数据的表现，将对欧元、日元和澳元的表现产生影响。尤其是澳元如果得以在利好数据提振下走出向上突破箱体走势，则有利于提振整体非美的多方信心。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方附近有再度死叉迹象，日线RSI指标头跌落到30以下弱势区域迹象，预示短线处于偏弱势下探支撑格局，但因日线布林轨道走平运行，所以，只有跌破94.00附近的日线布林下轨，才能形成向下破位。预计最新一周，美元指数阻力位在95.30或95.80附近，支撑位在94.40或94.00附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方有再次金叉迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，预示短线为偏强势格局，但因日线布林轨道走平运行，所以，如要形成向上突破，需要打开1.1365附近日线布林上轨的压制。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1315或1.1365附近，支撑位在1.1205或1.1145附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为略偏强的区间震荡格局，只有有效站上1.3440，才能打开上行空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3440或1.3500附近，支撑位在1.3180或1.3040附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，但正向柱状线未有效放出，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强势的区间震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7725或0.7765附近，支撑位在0.7615或0.7505附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方附近维持金叉状态，但有随时转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡态势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在104.15或104.95附近，支撑位在101.15或100.35附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴附近有出现死叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9805或0.9865附近，支撑位在0.9635或0.9535附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线未明显放出，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏弱势的区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2985或1.3115附近，支撑位在1.2805或1.2765附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方附近为金叉状态，但正向柱状线未明显放出，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为略偏强势的区间震荡格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1351.0或1358.0附近，支撑位在1327.0或1306.0附近。

下篇周评预计将在9月19日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年9月9日