叶耀庭：暗示年内升息 下调长息预估

9月19日至9月23日当周，虽然美联储9月例会暗示年内将升息一次，但因下调了对明、后两年长期利率前景的预估，所以，美元多头信心动摇，采取出脱美元多头仓位的操作，使美元指数先扬后抑，下跌走弱。

至9月23日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.03开盘后，呈现反弹冲高后大幅回落走势，最高反弹到96.33的6周高点，最低下探到95.05；欧元兑美元以1.1160开盘后，呈现下跌探底后大幅反弹走势，最低下探到1.1119的5周低点，最高反弹到1.1257；英镑兑美元以1.2993开盘后，呈现先抑后扬的走势，最低下探到1.2943的5周低点，最高反弹到1.3120；澳元兑美元以0.7484开盘后，呈现大幅反弹冲高走势，最低下探到0.7469，最高反弹到0.7675的2周高点；美元兑日元以102.21开盘后，呈现先扬后抑的宽幅震荡走势，最高反弹到102.78，最低下探到100.07的4周低点；美元兑瑞郎以0.9796开盘后，呈现先扬后抑的宽幅震荡走势，最高反弹到0.9819的3周高点，最低下探到0.9655的2周低点；美元兑加元以1.3208开盘后，呈现大幅下挫走势，最高反弹到1.3242，最低下探到1.2996的2周低点；现货黄金以1310.60开盘后，呈现大幅反弹走势，最低下探到1308.20，最高反弹到1343.64的2周高点。

由于美国8月通胀率有所升温，8月消费者物价指数（CPI）增长0.2%，在截至8月的12个月内，CPI年率增长1.1%，均超过市场预估，主要因医疗保健成本创32年半最大涨幅，扣除食品和能源的核心CPI较前月增长0.3%，为2月来最大增幅，因此，市场除了抬高了美联储12月升息的几率，更有一些激进投资者押注美联储9月20、21日政策例会可能意外加息，使得美元在周初保持强势。

不过，美联储在周三结束的为期两天的利率决策会议后，宣布维持基准利率目标区间在0.25%至0.5%不变，令激进的投资人失望，被迫削减美元多头仓位押注，导致美元普遍走弱。

因就业市场进一步改善，美联储强烈暗示仍可能在年底前收紧货币政策，美联储主席耶伦在最新的政策声明发布后表示："我们认为升息的理据增强，但决定暂时观望一段时间。"耶伦表示，如果就业市场继续改善，且未出现任何新的重大风险，她预计年内会升息一次。

虽然美联储已暗示将在12月升息，表面上看立场偏鹰派，但因为美联储下调了长期升息路径预期，美联储预计，明年和2018年升息的幅度会小于之前的预期，并将长期利率预估从3.0%下调至2.9%，所以，对美元多头信心形成打击，使市场更愿意出脱美元多头仓位，导致美元指数下挫至10日来最低水准。

目前，美国联邦基金利率走势暗示，投资者仍预计，美联储12月升息的几率仍高于50%，11月升息的可能性基本为零。最新针对华尔街交易商的调查显示，美联储12月升息的可能性为70%。

日本央行9月利率决策会议宣布维持负基准利率水准不变，也维持每年提供80万亿基础货币的规模不变。不过，市场对日本央行政策决定的解读出现分歧，导致日元走势一度先跌后涨，宽幅震荡，最终走强。

因为，日本央行大幅调整货币政策框架，改以利率为目标，通过调整购买资产的结构，将长期利率压制在低位，比如，使10年期公债收益率接近于零附近，即以收益率曲线为政策调控目标，这一度被市场认为是激进举措，所以，一度导致日元急跌，美元兑日元反弹至接近103附近。

但实质是日本央行既未扩大负利率水准，也无扩大基础货币供给，只是表示将会调整资产购买结构，所以，市场最终回归原先的看法，即日本央行已经缺乏有效政策工具手段，来实现通胀率2%的目标，最后，日元大幅反弹，美元兑日元走弱至100附近。

最后，日本官员发表干预言论，才使美元兑日元企稳。日本财务省负责汇率的财务官浅川雅嗣表示："如果日元交易出现投机性波动，将采取必要行动。"日本内阁官房长官菅义伟表示，日本当局准备采取行动，应对日元过度升值。这是日本政府对近期日元走强发出的新警告。

德国央行警告，德国第三季度增速可能放缓，因制造业出口需求疲软。最近一连串数据表现乏力，德国央行调降对德国经济前景的看法。德国央行指出，德国第三季度经济增速可能放缓，主要是由于制造业出口需求疲软。德国财政部表示，2016年下半年德国经济增长将失去动力，因外需趋软导致工业生产减速，暗示德国经济可能放缓。

有媒体援引未具名英国官员的话报道，英国财政大臣哈蒙德"准备接受"英国可能不得不放弃欧盟单一市场成员地位的现实。哈蒙德曾在7月中表示，作为6月23日公投脱欧的后果，英国将会离开欧盟单一市场。市场认为："这只是脱欧可能要付出的代价之一。"德国央行总裁魏德曼发出警告，脱欧后英国的银行可能丧失欧盟市场准入地位，这加重对英国退欧后面临的政治和经济风险的担忧。魏德曼指出："如果英国连欧洲经济区（EEA）成员都不是的话，则总部位于英国的金融机构将失去允许它们在欧盟区域内运营的所谓通行权。""通行权与单一市场挂钩，除非英国至少是EEA的一员，否则其所享受的通行权将自动停止适用。"

这些消息导致欧元和英镑全周表现相对偏弱，均最低跌至5周低点，但美联储下调长期利率预估后，欧元和英镑还是双双反弹。英国央行货币政策委员会委员福布斯表示，她认为没有必要进一步降息以协助英国公投退欧后的经济，与她的大多数同僚看法相左。她认为8月降息及支持银行放贷的种种措施，或许暂时已经足够。这也是提振英镑最终反弹的原因之一。

美联储下调美元长期利率预估，对美国股市短期走势形成提振，也提升了市场的风险偏好，所以，商品货币澳元、加元和黄金等受到提振，走出反弹格局。

国际原油价格连续反弹攀升，部份归功于上周美国原油库存意外骤降，以及市场对欧佩克和非欧佩克主要产油国可能达成减产协议的期待，对加元和黄金价格反弹也形成提振作用。

澳洲央行新任总裁洛威表示，预计澳洲经济将继续得到低利率和澳元贬值的支撑，澳洲央行进一步降息的可能性是存在的。立场相对温和，并未答复转向鸽派立场，这对澳元反弹未产生羁绊。

黄金价格连续两周在1300美元附近企稳，使多头信心有些复苏，而且，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust GLD最近一周多头黄金持仓量连续小幅增加，也对金价企稳反弹有贡献。

9月26日至9月30日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：30 美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利发表讲话

周一，22：00 美国8月新屋销售

周二，01：30 美国达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗在德州独立银行家协会举行的年会上参加答问环节

周二，21：00 美国7月CaseShiller 房价指数

周二，21：45 美国9月Markit服务业和综合采购经理人指数初值

周二，22：00 美国9月消费者信心指数

周三，20：30 美国8月耐用品订单

周三，20：45 美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利参加一非正式讨论

周三，22：15 美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德在该行举办的"21世纪社区银行会议"致欢迎词

周四，01：30 美国芝加哥联储总裁埃文斯在圣路易斯联邦储备银行举办的"21世纪社区银行会议"上发言

周四，04：30 美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特发表讲话

周四，07：15 美国堪萨斯城联邦储备银行总裁乔治在一会议晚宴上讲话

周四，17：00 美国费城联储总裁哈克就经济前景发表演说

周四，20：30 美国8月批发库存

周四，20：30 美国第二季度GDP终值

周四，20：50 美国亚特兰大联储总裁洛克哈特发表演说

周四，22：00 美联储理事鲍威尔在圣路易斯联储举办的"21世纪社区银行会议"发表演说

周四，22：00 美国8月成屋待完成销售

周五，04：15 美国堪萨斯城联储总裁乔治在该行主办的"银行业与经济：小型银行业论坛"发表演说

周五，05：10 美联储主席耶伦出席由堪萨斯城联储所主办的"银行业与经济：小型银行业论坛"

周五，20：30 美国8月个人支出和个人所得

周五，21：45 美国9月芝加哥采购经理人指数

周五，22：00 美国9月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周一，16：00 德国9月Ifo企业景气判断指数

周一，21：00 欧洲央行总裁德拉吉在欧洲议会经济暨货币事务委员会的季度听证会上作介绍性陈述

周二，16：00 欧元区8月M3货供额和民间贷款

周三，14：00 德国10月GfK消费者信心指数

周三，欧洲央行总裁德拉吉在德国联邦议院发表演说，主题"欧元区的当前发展"

周四，15：55 德国9月失业人数变化和失业率

周四，17：00 欧元区9月企业景气指数

周四，20：00 德国9月消费者物价指数初值

周五，17：00 欧元区9月消费者物价调和指数初值

周五，17：00 欧元区8月失业率

英国方面：

周二，18：00 英国9月工业联盟零售销售差值

周四，16：30 英国8月消费者信贷

周五，07：01 英国9月GfK消费者信心指数

周五，16：30 英国第二季度GDP终值

周五，16：30 英国第二季度经常帐收支

日本方面：

周一，日本央行总裁黑田东彦在大阪的商界领导人会议上发表讲话

周二，07：50 日本央行公布7月政策会议记录

周四，07：50 日本8月零售销售

周四，14：35 日本央行总裁黑田东彦在日本证券业年会发表演讲

周五，07：30 日本8月所有家庭支出

周五，07：30 日本8月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本8月失业率

周五，07：50 日本8月工业生产

其他方面：

周二，07：00 加拿大央行总裁波洛兹在西华盛顿大学发表演讲

周五，09：00 澳洲9月新屋销售

周五，09：30 澳洲8月民间部门信贷

周五，20：30 加拿大7月GDP

周五，20：30 加拿大8月工业产品价格

最新一周，由于众多美联储官员将发表讲话，预计将分别就美联储的升息前景立场表态，因此，市场将从这些官员的言论中，进一步寻找并确认美联储在12月升息的线索。预计偏鹰派立场的观点将较多，但已无法大幅影响市场对美联储12月将升息、而长期升息目标前景将下调的预期，所以，难以对美元市场表现产生重大影响。

数据方面，本周市场将重点关注美国9月消费者信心指数和8月耐用品订单、8月个人支出等重要数据的表现，考察美国消费者和企业对经济前景的信心。

在非美货币方面，市场除了继续关注油价和股市动向带给商品货币表现的影响，将主要关注德国和欧元区数据对欧元走势的影响，以及日本当局是否连续发表干预言论狙击日元走强。德国9月IFO企业景气判断指数，德国和欧元区9月通胀率初值，将影响欧元动向，从而牵连整体非美货币市场信心。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴附近快慢线有走向粘合的倾向，当然随时可能发出死叉信号，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为箱体区间震荡格局。预计最新一周，美元指数阻力位在96.00或96.30附近，支撑位在95.20或94.80附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有快慢线走向粘合的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为箱体震荡区间运行格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1270或1.1310附近，支撑位在1.1150或1.1120附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道下轨开始重新走平运行，预示短线将再度展开区间震荡。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3180或1.3330附近，支撑位在1.2920或1.2860附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，即将上穿0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强势区间震荡态势，一旦突破布林上轨，将打开上行空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7690或0.7750附近，支撑位在0.7560或0.7510附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方附近死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域波动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在102.40或103.30附近，支撑位在100.40或99.60附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴附近死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9760或0.9800附近，支撑位在0.9660或0.9620附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方即将发出死叉信号，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道宽幅走平运行，窄轨收口运行，预示短线在宽幅区间中有下探支撑要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3135或1.3205附近，支撑位在1.3005或1.2935附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方附近金叉上行，有上穿0轴迹象，日线RSI指标有站稳70以上强势区域迹象，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1343.5或1348.5附近，支撑位在1322.5或1307.5附近。

下篇周评预计将在9月30日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年9月23日