叶耀庭：加息预期升温 美元强势冲高

10月10日至10月14日当周，由于美联储9月会议记录传递的信息使市场对美联储12月升息的预期升温增强，因此，美元受到提振，保持强势冲高态势。英镑闪崩引发的不安情绪继续困扰非美货币，也是促成美元指数触及7个月峰值的原因。

至10月14日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.52开盘后，呈现大幅冲高后高位震荡走势，最低下探到96.46，最高反弹到98.13，创7个月高点记录；欧元兑美元以1.1195开盘后，呈现弱势下探支撑走势，最高反弹到1.1201，最低下探到1.0982的11周低点；英镑兑美元以1.2430开盘后，呈现弱势下探支撑走势，最高反弹到1.2448，最低下探到1.2086；澳元兑美元以0.7576开盘后，呈现弱势区间震荡下探支撑走势，最高反弹到0.7627，最低下探到0.7504的3周低点；美元兑日元以103.07开盘后，呈现强势冲高后高位震荡走势，最低下探到102.78，最高反弹到104.62的11周高点；美元兑瑞郎以0.9775开盘后，呈现强势冲高后高位震荡走势，最低下探到0.9767，最高反弹到0.9917的11周高点；美元兑加元以1.3278开盘后，呈现高位平势震荡拉锯走势，最高反弹到1.3306，最低下探到1.3135；现货黄金以1257.08开盘后，呈现低位弱势震荡走势，最低下探到1249.71，最高反弹到1264.96。

美国9月非农就业报告弱于预期，未明显改变市场对美联储12月升息的预期，美联储副主席费舍尔在华盛顿的一个活动上表示，这份就业报告"接近"理想状态，显示就业增长不太快也不太慢。美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示，他可以接受美国12月升息，但在做决定之前他倾向观察经济及通胀进展情况。美国费城联邦储备银行总裁哈克表示，美联储可能希望等到11月8日美国总统大选后才进行政策调整。美联储官员通常会尽力远离选举政治，而哈克的言论等于罕见地承认，美联储可能需要根据谁最终入主白宫来制订货币政策。哈克在美联储11月1、2日的政策会议上没有表决权，但哈克认为，美联储应该在今年底前升息一次。哈克在2017年的美联储会议上将拥有利率政策表决权。

由于美联储9月货币政策会议记录使得市场对美联储12月升息的预期进一步升温加强，因此，美元整体受到追捧，保持强势上冲走势，美元指数触及7个月高点。

美联储9月政策会议记录显示，决策者更接近升息，但对通胀的疑虑犹存。多位有投票权的委员认为，如果美国经济继续增强，应该会在"相对短的时间内"加息。但会议记录还显示，美联储内部对升息时机的分歧仍很大。有17位决策者参加了9月政策会议，其中10位是有投票权的委员。无论是有投票权的委员，还是其他决策者都对升息前要等多久，以便让就业市场和通胀进一步改善有不同观点。

在美联储会议记录公布后，美国短期利率期货价格变动不大。根据CME Group的FedWatch工具，联邦基金利率期货走势暗示，交易商认为美联储在11月政策会议上加息的可能性为约9%，在12月会议上加息的几率仍约为70%。美国债市10年期公债收益率一度触及4个月高位，也反映出市场认为美元升息时机正在临近。

美国9月进口物价上涨0.1%，8月为下降0.2%。截至9月的一年中，进口物价下降1.1%，为2014年8月以来最小同比降幅，8月下降2.2%。进口物价的表现预示美国通胀率将有所改善，如果本周的通胀数据印证该观点，将对美联储12月升息的预期提供更多支持理由。

不过，中国9月国际贸易收支数据表现疲弱，其中，出口以人民币计价同比下降5.6%，以美元计价同比减少10%，反映全球需求疲弱，可能对美联储在年底前加息形成阻扰，这是造成美元指数在98上方受阻后，高位动荡的主要原因。因在全球需求疲弱的情况下，如果美联储依然在年底前加息，恐将进一步打击全球经济明年的增长动力。

市场对英国将"硬脱欧"风险的担忧依然困扰英镑，并累及主要非美货币。由于在英国首相特雷莎梅给出明年3月将启动脱欧程序的时间表后，欧盟对英国释放强硬的谈判立场，比如，欧洲理事会主席图斯克表示，英国的选择是"硬退欧"或"不退欧"，臆测"软退欧"是枉然的，因此，一旦英国"硬脱欧"，即切断同欧洲单一市场的关联，无疑将严重打击英国经济，并拖累全球经济。这使英镑继续处于下探支撑的过程。

当然，因英国首相特雷莎梅在议会讨论脱欧议程时表示，将允许议员对退欧进程进行一定的审查，舒缓了市场对英国"硬退欧"的担忧情绪。而且，英国民间企图以一宗法律诉讼，迫使英国政府需获得国会批准方能正式启动退欧程序，诉讼审理在周四展开，多位部长级官员将此斥为意在推迟英国脱欧进程的手段。提出该诉讼动议的牵头律师向英国高院表示，6月23日的退欧公投没有宪法基础，只不过是"建议性"的，最终裁决预计要等几周时间。所以，英镑才呈现低位反弹迹象。

德国公布10月ZEW经济现况指数为正59.5，10月ZEW经济景气指数为正6.2，均好于预期，表明经济信心改善是经济活动强劲的迹象。不过，因德国经济部表示，德国经济在上半年表现强劲之后，下半年可能会失去一些动能。而且，最新民调显示，德国总理默克尔领导的保守阵营在民调中支持率首次跌破30%，可能增加德国明年大选前景的不确定风险。再者，市场揣测欧洲央行本周是否会延长QE购债计划时限，这些因素导致欧元下滑寻找支撑。

沙特能源部长乐观地认为，11月举行的石油输出国组织（OPEC）会议或可达成全球限产协议。届时也将邀请俄罗斯等非OPEC产油国一起加入减产行列。俄罗斯总统普京表示，俄方准备好加入石油限产。俄能源部长诺瓦克表示，如果OPEC提议俄罗斯减产，莫斯科当局将予以考虑。国际原油期货价格受此消息提振，一度上涨到51.60美元的4个月高点，对加元等商品货币形成提振，但市场风险偏好意愿降温，加元和澳元等商品货币还是顺势走弱。

在黄金价格前周快闪跌穿1300美元之后，一方面受到技术面周线布林下轨的支撑，另一方面，市场情绪也出现一定的改变，比如，高盛认为，年底前金价可能跌至1280美元，但跌穿1250是买入良机，预期中国投资需求或增加，所以，金价呈现低位企稳的迹象。当然，对美联储12月升息预期的升温，以及美元指数冲高，限制了金价大幅反弹的力道，使金价限制在低位弱势盘整。

10月17日至10月21日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国10月纽约联储制造业指数

周一，21：15 美国9月工业生产

周二，00：15 美联储副主席费舍尔于纽约经济俱乐部发表演说

周二，20：30 美国9月消费者物价指数

周二，22：00 美国10月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周三，04：00 美国8月整体资本流动

周三，20：30 美国9月建筑许可和房屋开工

周三，20：45 美国旧金山联储银行总裁威廉姆斯在全球合作中心举行的一项会议上发表演说

周四，02：15 美联储发布经济状况褐皮书

周四，20：30 美国纽约联储银行总裁杜德利在"金融服务产业文化与行为改革"会议中致欢迎词

周四，20：30 美国10月费城联储制造业指数

周四，22：00 美国9月成屋销售

欧元区方面：

周一，17：00 欧元区9月消费者物价调和指数终值

周四，14：00 德国9月生产者物价指数

周四，16：00 欧元区8月经常帐和投资资本流动

周四，19：45 欧洲央行公布利率决定

周四，欧洲理事会会议

周五，22：00 欧元区10月消费者信心指数初值

英国方面：

周二，16：30 英国9月消费者物价指数

周二，16：30 英国9月生产者物价指数

周三，16：30 英国9月请领失业金人数和失业率

周四，16：30 英国9月零售销售

周五，16：30 英国9月公共部门收支短差

日本方面：

周一，07：00 日本10月短观制造业景气判断指数

周一，12：30 日本8月工业生产修正值

周一，日本央行举行各地区分行经理季度会议，央行总裁黑田东彦发表简短演说

其他方面：

周二，05：00 澳洲央行总裁洛威在花旗第八届年度澳洲与新西兰投资会议发表演说

周二，08：30 澳洲央行公布10月货币政策会议记录

周二，20：30 加拿大8月制造业销售

周三，22：00 加拿大央行公布利率决定

周四，08：30 澳洲9月就业人数和失业率

周四，14：00 瑞士9月国际贸易收支

周五，20：30 加拿大9月消费者物价指数

周五，20：30 加拿大8月零售销售

最新一周，预计市场将继续关注美联储12月加息预期升温是否能得到更多理由支持，主要将关注美国9月消费者物价指数反映的通胀趋向，市场预期美国9月CPI将较前月增长0.3%，显示通胀升温的迹象。此外，市场将关注美联储经济褐皮书报告对美国经济现状的描述，因市场对美联储11月1、2日政策会议升息的预期不强，所以，报告任何利好结论，将成为支持12月升息的理由。再者，美联储副主席费舍尔和纽约联储总裁杜德利的讲话，会透露美联储核心决策层的立场。

在非美货币方面，市场首要将重点关注欧洲央行的利率决策会议。有市场预期，欧洲央行在这次会议上可能讨论对资产购买计划（QE）进行技术性调整的方案，但可能要推迟到12月再做决定，届时还会决定这项计划3月到期后是否继续实施。如果有对限制欧洲央行购债比例规定的暂时或部分放宽，以及延长QE计划时限，都会利空欧元。放宽购债比例规定的限制，将可能导致减少欧洲央行购买的德债数量，会造成欧洲央行与德国出现新的分歧。

此外，市场将关注英国9月通胀率数据的表现，因有市场观点认为，英镑贬值将推动英国通胀升温，果真如此，则可能制约英国央行进一步降息。英国央行货币政策委员会委员桑德斯表示，如果英镑继续下跌他不会觉得意外，但英国央行可能忽略英镑疲软对通胀的影响，即便这种影响可能会持续多年。

对于英镑，市场还将关注前述有关法庭诉讼案的进展。市场认为，无论哪方失利，可能都将上诉至最高法院。而这种法庭聆讯的时机和结果都不明朗，交易商认为将使不愿意看到政治不确定性的投资人规避英镑。即英镑市场人气改善，至少需假以时日，消除对"硬脱欧"风险的担忧。

再者，市场将关注加拿大央行利率决定，澳洲央行10月政策会议记录和澳洲9月就业报告和加拿大10月通胀率等数据表现，相对而言，这些信息对商品货币走势可能呈现中性的影响。商品货币目前主要将受到市场风险偏好情绪的影响，即美国股市进入新财报季的表现，以及石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯、墨西哥等主要产油国能否达成限产协议，国际原油期货价格的走向，将对商品货币走势的短线影响更大。已经公布财报的美国铝业季度获利不及预估，并调低对汽车和航空部门的营收预估。美股如受到企业财报不利和升息预期双重打击，出现回调，将催生市场避险情绪。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70附近相对高位，日线布林轨道窄轨结束向上开口，转为向上运行，周线有突破周线布林上轨，触及周线布林轨道向上开口的迹象，预示短线为强势格局，但因与5周均线正乖离加大，可能引发高位动荡。预计最新一周，美元指数阻力位在97.95或98.25附近，支撑位在96.95或96.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30附近相对低位，日线布林轨道窄轨结束向下开口，转为向下运行，预示短线为弱势下探支撑格局，如果跌破1.0970附近的周线布林下轨，将可能引发中线跌势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1100或1.1170附近，支撑位在1.1000或1.0970附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道处于转向下行的过程，预示短线为弱势下滑寻找支撑格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.2445或1.2575附近，支撑位在1.2065或1.1945附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近为死叉状态，但向下发散力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为偏弱的区间震荡下探支撑态势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7605或0.7635附近，支撑位在0.7515或0.7465附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标有脱离70以上强势区域，重回30-70均势区域迹象，日线布林轨道窄轨结束向上开口运行，有转向收口运行迹象，预示短线为反弹格局，但上档阻力浮现。预计最新一周，美元兑日元阻力位在104.90或105.30附近，支撑位在103.30或102.20附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，日线布林轨道窄轨结束向上开口，转为向上运行，预示短线为强势上行态势，但上档阻力开始浮现。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9910或0.9960附近，支撑位在0.9810或0.9770附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位有形成死叉的迹象，日线RSI指标位于30+70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为上行受阻，在区间震荡中有回试支撑的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3260或1.3310附近，支撑位在1.3130或1.3080附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线收缩，日线RSI指标位于30附近相对低位，有脱离弱势区域迹象，日线布林轨道窄轨转为向下运行，预示短线为弱势格局，但进一步下跌的动能开始减弱。预计最新一周，现货黄金阻力位在1263.5或1282.5附近，支撑位在1249.5或1226.5附近。

下篇周评预计将在10月21日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年10月14日