叶耀庭：欧系货币触底 美指高位见顶

10月24日至10月28日当周，市场消化美联储12月升息的预期，导致美元指数再度刷新8个月高位，但因在完全消化了美联储升息预期后，市场转而关注美国大选前景的不确定性，引发美元多头获利了结，使美元冲高回落。欧系货币触底反弹，成为美元指数触顶的重要原因。

至10月28日收盘截稿，当周美元指数以98.69开盘后，呈现冲高回落的高位震荡走势，最高反弹到99.12，刷新8个月高点记录，最低下探到98.24；欧元兑美元以1.0876开盘后，呈现弱势下探后温和反弹走势，最低下探到1.0848，刷新7个月低点，最高反弹到1.0991；英镑兑美元以1.2220开盘后，呈现弱势探底后温和反弹走势，最低下探到1.2081的3周低点，最高反弹到1.2270；澳元兑美元以0.7595开盘后，呈现强势区间震荡走势，最高反弹到0.7708，最低下探到0.7555的2周低点；美元兑日元以103.84开盘后，呈现强势震荡上攻走势，最低下探到103.69，最高反弹到105.53的3个月高点；美元兑瑞郎以0.9935开盘后，呈现冲高回落的强势震荡走势，最高反弹到0.9998，创7个月新高，最低下探到0.9853；美元兑加元以1.3331开盘后，呈现高位强势上攻走势，最低下探到1.3273，最高反弹到1.3471，创7个月高点；现货黄金以1265.93开盘后，呈现平势震荡反弹走势，最低下探到1260.37，最高反弹到1284.14的3周高点。

市场继续消化美联储12月升息的预期，因美国数据好于预期，以及美联储官员发表鹰派言论，导致美元指数一度攻上99整数关，创2月来的8个月来高点记录。

金融数据公司Markit的报告显示，美国10月制造业采购经理人指数（PMI）初值升至一年高位，为53.2；10月Markit服务业PMI初值为54.8，创2015年11月以来最高。美国9月新屋销售意外上涨，尽管前三个月的数据被向下修正，但9月增长3.1%至年率59.3万户，接近九年高位，反映出楼市需求动能持续；9月商品贸易逆差大幅收窄，批发和零售库存增加。这些数据反映美国第三季度经济增长将加速。

美国芝加哥联储总裁埃文斯表示，如果通胀预期和就业市场持续改善，从目前到明年年底，美国宜加息三次。埃文斯被认为是美联储最直言不讳的政策鸽派官员之一。埃文斯的这种预期完全符合美联储17名决策者在9月会议上所做出的中值预测，即短期利率到2017年底时，将在1%至1.25%。埃文斯表示，最重要的是，美联储应更加明确进一步升息的条件。埃文斯认为，预计今年下半年经济增幅在2%至2.5%之间，美国经济表现相当不错，劳动力市场也很强劲。

美国纽约联储总裁杜德利和旧金山联储总裁威廉姆斯此前也发表鹰派言论。杜德利表示，如果美国经济继续沿着既定的轨道发展，美联储可能在今年稍后升息。威廉姆斯进一步强调支持升息。威廉姆斯表示："今年对于升息是个好时机"。威廉姆斯认为，等太久再升息最终可能刺激通胀或产生泡沫，并迫使美联储急剧升息，而这可能扼杀经济增长。威廉姆斯指出，明年美联储再升息几次是合理的。

在美国数据好于预期以及美联储官员升息言论的影响下，市场认为，美联储已做好在12月升息的准备。根据CME Group的FedWatch工具，美国利率期货价格反映，交易商预期美联储12月升息的几率最高曾升至约78%。

不过，当市场充分消化了美联储12月升息的可能性之后，因对美国即将到来的大选结果感到担心，所以，引发美元多头高位获利了结，导致美元指数冲高后回落。10月25日美元指数日K线出现高位十字星，呈现短线高位见顶的信号。

市场目前认为，如果民主党候选人希拉里而非共和党候选人特朗普当选美国下任总统，则美联储12月升息的可能性要大得多。如果特朗普当选，更可能带来不确定性，并可能造成市场剧烈波动，导致美联储升息可能被推迟。

最终，因传出美国联邦调查局重新对希拉里的"邮件门"展开调查，导致美元在周末回挫。

此外，欧系货币受英国央行政策卡尼和欧洲央行政策德拉吉讲话影响，走出触底反弹的形态，也是拖累美元指数高位回落的一个重要原因。

英国央行总裁卡尼在国会作证时对议员们表示，随着决策者11月将考虑是否降息，英国央行无法忽略英镑下跌对通胀的影响。卡尼还表示，政治层面的批评不会影响到他是否留任英国央行总裁的决定；但卡尼警告，任何对英国央行独立性的干预，都将损及英镑和并推升政府借贷成本。

由于卡尼认为，英镑近几周的贬值相当明显，英国央行11月议息会议毫无疑问将会把英镑的贬值纳入考量，因此，市场解读这番话将对英国央行不久将再度降息的预期降温。

欧洲央行总裁德拉吉表示，欧洲央行已意识到超宽松的货币政策让金融行业付出越来越大的代价，并不倾向于维持负利率太长时间。德拉吉指出："我们当然不倾向于在过长时间内维持如此低的利率水平，因为其副作用可能随着时间的推移而累积。"德拉吉在柏林发表上述讲话时，为欧洲央行大举购买债券和负利率政策进行辩护，但德拉吉承认，银行、特别是德国银行业的抱怨也是事实，即低利率正在侵蚀他们的获利。德拉吉的言论或将进一步抑制欧洲央行再度调降存款利率的可能性。

由于卡尼和德拉吉的最新表态，使押注欧系货币央行将进一步宽松政策的空头头寸受到挤压，引发欧系货币触底反弹，因此，造成美元指数在10月25日收出高位十字星形态。

虽然有消息人士指出，欧洲央行几乎可以肯定明年3月后会继续购债，并放宽QE规定。欧洲央行决策者将根据新的增长和通胀预期，在12月会议上决定量化宽松（QE）计划未来的结构和期限。消息人士表示，只要延长购债计划，就意味着欧洲央行不得不放宽一些自己设定的购债限制，因符合现行购买条件的德国公债越来越少。欧洲央行可能考虑的一项调整是，减少购买符合购买条件的债券开始出现稀缺的国家的债券。另一个可以解决无德债可买的方法是，放松"最低收益率限制"，即公债收益率不能低于负0.4%的欧洲央行存款利率的限制。

然而，德国央行月报显示，2016年底，德国通胀率将在逾两年半来首次升逾1%，这使德国央行更有动力促使欧洲央行减少印钞。德国通胀的强劲反弹，将使德国央行总裁兼欧洲央行管委会成员魏德曼更有支持削减欧洲央行购债计划的空间。

德国10月Ifo企业景气判断指数意外上升至110.5，是自2014年4月以来的最高水平，表明德国企业高管对德国经济增长前景的看法变得更加乐观。欧元区10月企业活动扩张速度创今年最快，价格涨幅为逾五年最大，欧元区10月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值从9月的52.6跳增至53.7。德国10月民间部门的扩张创下今年以来最快步伐，表明这个欧洲最大经济体在之前两个月失去成长动能后，于第四季开始调动起全部动能。德国10月Markit综合PMI初值从9月的52.8跳涨至55.1。这些数据反映德国和欧元区经济已消化英国脱欧的影响，将推动欧元区经济增长温和加速。

澳洲第三季度消费物价涨幅大于预期，核心年通胀率逾一年来首次上升，这促使市场几乎完全排除了澳洲央行近期降息的可能性。澳洲央行青睐的基础通胀指标第三季度CPI截尾均值较前季上升0.4%，符合预期。三项基础通胀率的均值从纪录低位1.5%升至1.6%，显示通胀可能终于触底的初步迹象。该数据提振澳元保持在近期相对强势的态势。

加拿大央行总裁波洛兹表示，加拿大央行如进一步放宽政策，将离采取非常规货币政策更近一步，而且是否降息不是一个能轻易做出的决定。此外，加拿大央行更新了通胀目标，并表示为了能更好地评估长期趋势，央行将改变衡量通胀方式。市场认为，此举可能造成市场较难预测加拿大央行的政策变化。加拿大央行把五年通胀目标定在1%-3%区间的中点。市场仍在消化加拿大央行降息的预期，使加元处于相对弱势。

市场对印度10月底节庆日期到来前，对黄金的实货需求增加抱有较高期望，所以，金价受到支持，维持弱势温和反弹的格局。不过，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust的多头持仓增加并不明显，而且，美元加息预期仍对金价有抑制作用。

10月31日至11月4日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国9月个人支出和个人所得

周一，21：45 美国10月芝加哥采购经理人指数

周二，21：45 美国10月Markit制造业PMI终值

周二，22：00 美国10月供应管理协会制造业指数

周二，22：00 美国9月建筑支出

周三，20：15 美国10月ADP民间就业岗位变动

周四，02：00 美联储公布利率决定

周四，19：30 美国10月Challenger企业计划裁员岗位

周四，20：30 美国第三季度单位劳工成本和非农生产率初值

周四，21：45 美国10月Markit服务业和综合采购经理人指数终值

周四，22：00 美国10月供应管理协会非制造业指数

周四，22：00 美国9月工厂订单

周五，20：30 美国10月非农就业岗位和失业率

欧元区方面：

周一，15：00 德国9月零售销售

周一，18：00 欧元区第三季度GDP初值

周一，18：00 欧元区10月消费者物价调和指数初值

周三，16：55 德国10月Markit/BME制造业PMI

周三，16：55 德国10月失业人数变化和失业率

周三，17：00 欧元区10月Markit制造业PMI终值

周四，18：00 欧元区9月失业率

周五，16：55 德国10月Markit/BME服务业和综合PMI

周五，17：00 欧元区10月Markit服务业和综合PMI终值

周五，18：00 欧元区9月生产者物价指数

英国方面：

周一，17：30 英国9月消费者信贷

周二，17：30 英国10月Markit/CIPS制造业PMI

周三，17：30 英国10月Markit/CIPS建筑业PMI

周四，17：30 英国10月Markit/CIPS服务业PMI

周四，20：00 英国央行公布利率决定

日本方面：

周一，07：50 日本9月工业生产

周一，07：50 日本9月零售销售

周二，11：30 日本央行公布利率决定

周二，08：30 日本10月日经/Markit制造业PMI

周三，13：00 日本10月消费者信心指数

其他方面：

周一，08：30 澳洲9月民间部门信贷

周一，20：30 加拿大9月工业产品价格

周二，06：30 澳洲10月AIG制造业指数

周二，11：30 澳洲央行公布利率决定

周二，16：15 瑞士9月零售销售

周二，16：30 瑞士10月制造业采购经理人指数

周二，20：30 加拿大8月GDP

周二，21：30 加拿大10月RBC制造业采购经理人指数

周四，06：30 澳洲9月建筑许可

周四，06：30 澳洲10月AIG服务业指数

周四，08：30 澳洲9月商品及服务贸易收支

周四，14：45 瑞士第四季度消费者信心指数

周五，08：30 澳洲9月和第三季度零售销售

周五，20：30 加拿大9月国际贸易收支

周五，20：30 加拿大10月失业率

周五，22：00 加拿大10月Ivey采购经理人指数

最新一周，因市场美国总统大选前的最后一周，又恰好希拉里"邮件门"再度发酵，所以，预计市场将格外关注该事态的进展，以及对大选前景的影响。此外，市场将重点关注美联储利率决策会议和政策声明，预计美联储将按兵不动，但美联储政策声明预计将提升市场对12月升息的预期。再者，市场将关注美国重要数据的表现，主要为10月非农就业报告、10月供应管理协会制造业和非制造业指数，考察美国经济第四季度开局状况。

对非美货币，预计市场将首要关注英国央行、日本央行和澳洲央行的利率决策会议，重点是英国央行是否会再度降息。其次，市场将关注德国和欧元区、英国10月制造业和服务业PMI，欧元区第三季度GDP，欧元区10月消费者物价调和指数，澳洲第三季度零售销售，加拿大10月就业报告等重要数据表现。重点是欧元区10月通胀率初值如果高企，将抑制市场对欧洲央行12月进一步宽松政策的预期。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方高位出现死叉，日线RSI指标回落到50以下的30-70均势区域，日线布林轨道窄轨转向走平运行，预示上攻动能严重衰竭，将展开区间震荡，如有效跌破5周均线，则有再度中线见顶的风险。预计最新一周，美元指数阻力位在98.65或99.15附近，支撑位在97.95或97.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方低位出现金叉，日线RSI指标反弹到70附近，有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线下跌动能已严重衰竭，有构筑区间并反弹的要求。一旦有效站稳5周均线，预示中线见底。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1005或1.1105附近，支撑位在1.0935或1.0885附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨走平运行，但收口已接近极致，有选择突破方向的要求，预计向上突破的可能性较大，一旦站稳5周均线，则有中线见底的可能。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.2250或1.2520附近，支撑位在1.2140或1.2070附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近为死叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7630或0.7690附近，支撑位在0.7570或0.7530附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方有转向死叉迹象，负向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在105.05或105.55附近，支撑位在103.25或102.75附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为区间震荡中回调走势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9910或0.9960附近，支撑位在0.9850或0.9790附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方处于金叉发散上行态势，日线RSI指标位于70以上强势区域，钝化运行，日线布林轨道上轨向上开口运行，预示短线为强势上攻态势。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3445或1.3495附近，支撑位在1.3305或1.3265附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡中反弹格局。因已突破5周均线，呈现中线见底态势。预计最新一周，现货黄金阻力位在1284.0或1294.0附近，支撑位在1269.0或1265.0附近。

下篇周评预计将在11月4日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年10月31日