叶耀庭：大选选情胶着 美元连续回挫

10月31日至11月4日当周，虽然美联储暗示12月将升息，但因市场焦点被美国总统大选胶着的选情所吸引，而且，市场避险情绪升高，导致美元受到减仓盘抛售的打压，连续回挫下探。英国央行取消降息计划，刺激和提振英镑大幅反弹。

至11月4日亚洲盘截稿，当周美元指数以98.31开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到98.70，最低下探到97.04的3周低点；欧元兑美元以1.0984开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到1.0934，最高反弹到1.1126的3周高点；英镑兑美元以1.2177开盘后，呈现弱势盘整后大幅反弹冲高走势，最低下探到1.2141，最高反弹到1.2494的4周高点；澳元兑美元以0.7590开盘后，呈现偏强势的震荡反弹走势，最低下探到0.7575，最高反弹到0.7696；美元兑日元以104.68开盘后，呈现小幅反弹后大幅回挫走势，最高反弹到105.22，最低下探到102.54的4周低点；美元兑瑞郎以0.9865开盘后，呈现小幅反弹后大幅回挫走势，最高反弹到0.9907，最低下探到0.9691的4周低点；美元兑加元以1.3393开盘后，呈现强势盘整走势，最低下探到1.3349，最高反弹到1.3429；现货黄金以1277.91开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到1270.79，最高反弹到1307.76的4周高点。

美联储11月政策会议如预期宣布维持利率不变，但暗示可能在12月加息。美联储决策委员会表示，经济动能已经增强，就业增长保持稳健。美联储政策制定者对通胀正朝2%目标迈进表达了更加乐观的看法。这表明，在12月加息的门槛看来已经很低了。

不过，因全球金融市场已大致消化了美元12月升息这一因素，所以，美联储的政策声明，对市场影响不大。市场焦点转向了对美国大选选情不确定性的担忧，导致避险情绪上升，投资人减持美元持仓，使得美元指数在美元沉重的抛压下，不断回挫走低。

在距离11月8日大选不到两周时间之际，美国联邦调查局抛出了将对民主党总统候选人希拉里在担任国务卿期间使用私人邮件处理公务的事件展开更多调查的消息。这给美国总统大选增添了新插曲，而且，导致民主党候选人希拉里对共和党候选人特朗普的民调优势几乎被全部蚕食。

随着特朗普民调支持率追上希拉里，市场对美国大选选情的胶着感到焦虑。因市场此前预计希拉里将赢得大选，而且，市场倾向于认为，如希拉里当选，则美国大多数政策将保持不变；而如共和党总统候选人特朗普获胜，将会给美国外交政策、国际贸易或者国内经济政策带来更多不确定性。

美国重要数据的表现好坏不一。比如，第三季度GDP环比年率为增长2.9%，是2014年第三季度以来最快，超过市场预估的增长2.5%，但主要是大豆出口劲增和库存投资反弹，抵消了消费者支出增长的放缓。美国第三季度企业投资有所改善，不过设备支出依然疲弱。由于出口和库存几乎占到产出增长的一半，因此，市场警告美国经济增长突然加速可能只是昙花一现。又比如，美国9月消费者支出增幅高于预期，为较上月增长0.5%，使第三季度民间消费以强劲势头收尾，主要是因为家庭购买汽车数量增加，但各大汽车生产商和WardsAuto公布的数据显示，尽管许多受欢迎品牌加大了销售折扣的力度，但估计美国10月汽车销售仍减少了6%，其中，通用汽车在10月的销售不及预期，整体下降1.7%。再比如，美国10月制造业部门连续第二个月扩张，10月供应管理协会制造业指数上升0.4点至51.9，生产分项指数上升1.8点至54.6，但新订单指数从9月的55.1降至52.1，暗示未来增长温和；10月服务业活动降温，暗示经济增长在第四季度初趋软，因新订单和雇佣放缓，10月供应管理协会服务业指数从9月的57.1降至54.8，低于预估。

标准普尔表示，英国的主权信用评等仍有进一步调降之虞，因英国退欧后的未来充满不确定性。标普认为，因6月公投造成其政策框架的可预测性和稳定性降低。标普预测英国从2017年至2019年每年的经济增长率平均为1%，和6月看法一致，但表示如经济增长最终明显走弱，将可能再次调降英国评等。所以，英镑一度承压处于低位弱势盘整。

英国央行11月政策例会一致决定取消降息计划，并表示未来升息或降息皆有可能，同时大幅调升2017年经济增长及通胀率预估，原因是英镑在英国退欧公投后大幅贬值。英国央行将2017年经济增长预估由8月时的0.8%大幅向上修正为1.4%；明年通胀率预计劲升至2.7%，几乎是当前水平的三倍。

英国高等法院裁定，英国政府需要得到议会的批准才能启动退欧程序。这一判决有可能拖延首相特雷莎梅的退欧计划。英国政府表示将提出上诉，预计最高法院将在下月初受理此案。英国首相发言人表示，特雷莎梅仍计划最晚在明年3月底启动有关退欧条谈判。

上述两条消息刺激和提振英镑最终大幅反弹。而且，英国10月建筑业PMI意外地升至52.6，触及七个月高位；10月服务业再度强劲扩张，且通胀压力升幅创至少20年来单月最大，10月Markit/CIPS服务业采购经理人指数升至54.5，为1月以来最高。支持英国央行对经济前景的判断和不再降息的决定。

欧元区第三季度GDP较前季增长0.3%，较上年同期增长1.6%，与预期一致；欧元区10月通胀率初值升至0.5%，也符合市场预估；欧元区10月制造业活动创下近三年最快增速，10月Markit采购经理人指数（PMI）终值从9月的52.6升至33个月高点53.5。通胀压力有进一步回升迹象。这将提高欧洲央行在12月再度宽松政策的条件，所以，欧元受到提振反弹走升。

欧洲央行经济月报表示，欧元区经济应该会继续以温和及稳定步伐复苏，但前景面临下行风险，主要来自全球经济增长低迷和政治不确定性。

由于市场避险情绪升温，因此，商品货币澳元、加元等的走势相对持稳，表现落后，日元和瑞郎等传统避险货币大幅走强。反映市场对冲风险的意愿较为强烈。瑞士央行总裁乔丹警告，央行将紧盯市场对美国总统大选的反应，随时准备好采取行动以限制"被大幅高估"的瑞郎汇率。

对美国大选选情胶着的紧张情绪加剧，导致市场避险情绪升温，使金价受到避险资金追捧反弹走高，一度突破1300美元整数关阻力。美元指数连续回挫下探，也是提振金价反弹的一个重要原因。而且，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust连续获得小幅增仓，也增加了黄金多头的信心。

11月7日至11月11日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，23：00 美国10月就业趋势指数

周二，04：00 美国9月消费者信贷

周二，19：00 美国10月全美独立企业联盟小型企业信心指数

周二，20：45 美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯参加一项讨论活动，主题为当前经济情势及货币政策

周四，02：30 美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利将担任经济展望午餐会的特邀嘉宾

周四，10：00 美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯就经济发表演说

周四，22：15 美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德陈述经济和货币政策

周五，03：00 美国10月联邦预算

周五，23：00 美国11月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，15：00 德国9月工业订单

周一，17：30 欧元区11月Sentix投资者信心指数

周一，18：00 欧元区9月零售销售

周一，22：00 欧元区财长会议

周二，15：00 德国9月工业生产

周二，15：00 德国9月国际贸易收支

周二，16：00 欧盟财长会议

周三，18：00 欧盟执委会公布秋季经济预测

周五，15：00 德国10月消费者物价调和指数终值

英国方面：

周一，16：30 英国10月Halifax房价指数

周二，08：01 英国10月同店零售销售

周二，17：30 英国9月工业生产和制造业产出

周三，17：30 英国9月全球商品贸易收支

周四，10：01 英国10月皇家测量师学会房价差值

周五，17：30 英国9月建筑业产出

日本方面：

周一，08：00 日本9月加班工资

周二，13：00 日本9月同时指标

周三，07：50 日本9月经常帐

周四，07：50 日本9月核心机械订单

周四，07：50 日本央行公布10月和11月政策会议摘要

周五，07：50 日本10月企业物价指数

其他方面：

周一，06：30 澳洲10月AIG建筑业指数

周一，08：30 澳洲10月ANZ招聘广告

周一，16：15 瑞士10月消费者物价指数

周二，14：45 瑞士10月失业率

周二，08：30 澳洲10月NAB企业现况指数和信心指数

周二，21：15 加拿大10月房屋开

周二，21：30 加拿大9月建筑许可

周三，00：05 加拿大央行副总裁Lawrence Schembri发表演说

周四，08：30 澳洲9月房屋融资

周四，21：30 加拿大9月新屋价格指数

最新一周，因美国数据的重要性不足，而且，有关美联储12月升息的预期已几乎成为市场的共识，所以，即使有一些美联储官员将发表讲话，但除非给出明年升息前景的暗示，否则，对市场的影响将较为有限。市场无疑将聚焦美国总统大选的结果。目前，市场主流观点是：如希拉里赢得大选，则美国奥巴马政府的大多数政策将延续，有利于促使美联储在12月加息，对美元短期影响利好；但如特朗普赢得大选，则美国政策前景将多变，且可能无法事先预测，将可能使美联储12月升息前景增添变数，将引发全球金融市场再度飞出一个"黑天鹅"，对美元短期走势不利。

在非美货币方面，市场将重点关注德国9月工业订单、工业生产，欧盟执委会秋季经济预测；英国9月工业生产和制造业产出；日本央行10月、11月政策会议记录；澳洲10月企业现状和信心指数等的表现。其中，欧洲央行12月政策会议是否进一步延长QE计划的期限尚未落定，这会成为美国大选落幕后，市场关注焦点之一，所以，德国和欧元区的经济前景，会对市场有较大影响。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道收口，即将走平运行，布林窄轨向下开口运行，预示短线为弱势回调寻找支撑的格局，一旦跌破96.85附近的日线布林下轨，引发标准布林轨道向下开口运行，将转化为中线跌势。预计最新一周，美元指数阻力位在97.55或98.05附近，支撑位在96.85或96.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，逼近0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道收口即将转向走平运行，窄轨向下开口运行，预示短线为反弹格局。如果有效突破1.1150附近的日线布林上轨，将转化为中线强势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1180或1.1340附近，支撑位在1.1060或1.0990附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道有向上开口运行迹象，预示短线为反弹格局，且有转化为中线强势的潜力。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.2630或1.2700附近，支撑位在1.2300或1.2250附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉上行状态，日线RSI指标位于70附近上方的偏强势位置，日线布林轨道走平运行，预示短线为强势区间震荡格局。一旦突破0.7710附近的日线布林上轨，触发布林轨道向上开口运行，将重启上升趋势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7710或0.7750附近，支撑位在0.7600或0.7560附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道有向下开口运行迹象，预示短线为下探支撑格局，一旦跌破102.85附近的日线布林下轨，将转化为中线弱势格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在103.65或104.15附近，支撑位在102.85或101.45附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标死叉发散下行下穿0轴，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下开口运行，预示短线为弱势下探格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9780或0.9850附近，支撑位在0.9700或0.9650附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上运行，窄轨开始收口运行，预示短线为偏强势格局，但随时可能高位见顶。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3430或1.3500附近，支撑位在1.3290或1.3220附近。

现货黄金目前日线MACD指标金叉发散上行上穿0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上开口运行，预示短线反弹格局。如有效突破1315美元附近100天均线，将转化为中线强势。预计最新一周，现货黄金阻力位在1304.0或1315.0附近，支撑位在1285.0或1277.0附近。

下篇周评预计将在11月11日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年11月4日