叶耀庭：川普赢得大选 美元巨震反攻

11月7日至11月11日当周，在市场一片看好民主党候选人希拉里的情况下，共和党候选人特朗普（川普）意外赢得美国总统大选，一度引发市场恐慌性抛盘，美元急速大跌。但最终市场预期特朗普的政策可能提振支出、推动通胀，所以，在美国长期公债收益率飙升的推动下，美元止跌反攻，并周线转跌为升。

至11月11日亚洲盘截稿，当周美元指数以97.32开盘后，呈现巨震下挫后大幅反弹冲高走势，最低下探到95.89的5周低点，最高反弹到99.08的2周高点；欧元兑美元以1.1134开盘后，呈现急剧拉高后大幅下探走势，最高反弹到1.1299的9周高点，最低下探到1.0862的2周低点；英镑兑美元以1.2511开盘后，呈现先抑后扬的下探反弹走势，最低下探到1.2349，最高反弹到1.2584的5周高点；澳元兑美元以0.7670开盘后，呈现冲高后大幅回落走势，最高反弹到0.7777的7个月高点，最低下探到0.7555的2周低点；美元兑日元以103.12开盘后，呈现急速下探后大幅反弹冲高走势，最低下探到101.15的6周低点，最高反弹到106.94的16周高点；美元兑瑞郎以0.9682开盘后，呈现急速下探后反弹复位走势，最低下探到0.9542的12周低点，最高反弹到0.9896；美元兑加元以1.3403开盘后，呈现先抑后扬的震荡冲高走势，最低下探到1.3260的3周低点，最高反弹到1.3524的8个月高点；现货黄金以1291.51开盘后，呈现急剧拉高后大幅回调走势，最高反弹到1337.40的6周高点，最低下探到1250.70的3周低点。

在美国总统大选前的最后一个周日，美国联邦调查局（FBI）在完成检查新发现的与希拉里私人服务器相关的邮件之后，决定民主党总统候选人希拉里将不会面对指控，该结论消除了笼罩在希拉里竞选之路上的一片乌云，被看作是令希拉里战胜对手共和党候选人特朗普、赢得周二大选的几率提高。有市场调查显示，希拉里获胜的可能性达90%，有望赢得303张选举人票，高于获胜所必需的270张，而特朗普预计将获得235张。金融市场、博彩平台及线上交易平台大多预测希拉里会胜选。

因为市场认为，如希拉里获胜，则美国奥巴马政府的政策体系将得以延续，美联储在12月升息将毫无悬念，而如特朗普获胜，则可能会给金融市场带来冲击波，所以，上述消息支持美元在周初反弹。

但是，随着美国总统大选投票和计票进程，市场的恐慌情绪越来越浓，因特朗普后来居上的选情非常明确。最终，特朗普意外大胜，赢得美国总统选举。大选结果一经公布，市场避险情绪达到极致，造成美股指数期货暴挫，美元也遭遇全面抛售而暴跌。

然而，当市场重新评估特朗普竞选时承诺的将推行经济政策后，认为特朗普将实施贸易保护主义政策，会给薪资和通胀带来上行压力，增加基础设施投资，将提振政府开支，也将推动通胀，而且，由于共和党赢得了国会参众两院多数席次，重新控制立法机构，有利于特朗普在完全执政优势下落实立法议题，因此，随着美国股市迅速企稳反弹上攻，美元也大幅反攻。并且，预计通胀升温的前景，导致美国长期公债，如10年期和30年期公债价格大跌，将收益率推至10个月来的最高水平，其中，美国30年期公债收益率创下逾五年来最大升幅，10年期公债收益率为2013年7月来最大升幅。

市场认为，美国公债收益率飙升将令美元计价资产对投资人吸引力增强，提升美元的价值，这也成为提振美元指数大幅反攻的理由。当然，从美国30年期公债新债标售需求疲弱来看，这样的解释有点牵强，因公债收益率飙升，意味着公债价格狂跌，短期未必会吸引游资流入美国债市被套。但或许正是这种短期的价格暴跌可能迫使一些投资美国债市期货的交易者需要补充美元保证金，才增加了短期美元的需求，推升美元。

美国10月新增非农就业岗位16.1万个，略低于预期，但8月和9月新增就业岗位数据被向上修正，总计增加4.4万个。美国10月薪资强劲增长，10月平均时薪同比增长2.8%，为2009年6月以来最大升幅。美国上周初请失业金人数降幅大于预期，截至11月5日止当周，初请失业金人数减少1.1万，降至25.4万人。这是一周初请失业金人数连续第88周低于30万人，为1970年以来持续最长时间。这些数据凸显就业市场强劲，可能夯实美联储12月升息的预期。

目前，市场并未因特朗普赢得大选而改变对美联储12月将升息的预期，尽管特朗普在竞选期间曾表态将更换耶伦美联储主席的职务，但特朗普胜选后，至今未对美联储的运作发表意见。

美国芝加哥联储总裁埃文斯表示，美国经济增速加快，但通胀率仍有些偏弱。1.7%的核心PCE意味着接近目标，如对通胀仍将上升有信心的话，会更支持加息。埃文斯担心通胀预期下行而不是走升。埃文斯支持12月升息，并重申预计明年底前升息三次。

在大选结果明朗后，美国圣路易斯联储总裁布拉德表示，共和党包揽白宫和国会控制权，或可打破目前围绕国家政策的僵持状态，从而对美国经济有利。布拉德指出，大选结果带来的正面影响包括：可能展开监管改革，及新的基础设施建设支出或将提振经济增长。美国里奇蒙联储总裁拉克尔指出，美联储无疑将在12月讨论升息。拉克尔表示，如果实施财政刺激措施，则美联储可能会加速升息。

市场对美联储升息前景的预期未因特朗普赢得大选而发生改变，这也可以看作是支持美元短期走强的一个因素。

意大利央行执委表示，欧洲央行不是在考虑缩减购债计划，而是考虑在2017年3月到期后能延长多久。

欧盟执委会表示，欧元区及英国明年经济增长将放缓，因英国脱欧公投等政治不确定性升高及全球贸易减弱。欧盟执委会预估欧元区今年经济增长率将自2015年的2.0%降至1.7%，2017年将续降至1.5%，2018年则将升至1.7%。欧盟预估英国今年经济增长率为1.9%，明年将腰斩至1.0%，远低于5月预估的1.9%。

这些是拖累欧元短期走势的利空因素，特别是市场仍将关注欧洲央行12月是否会延长执行QE购债计划的时限。

英国首相特雷莎梅表示，英国经济基本面非常牢固，并确认将增强公共财政的承诺。在被问及是否预计在2019年后与欧盟达成退欧过渡协议时，特雷莎梅对Sky News表示，她正在专注于为触发第50条款做准备。英国第三季度贸易逆差收窄，但9月全球商品贸易逆差意外扩大。脱欧公投后的英镑重挫，使英国第三季度全球贸易逆差收窄，给第三季度经济增长带来提振。英国第三季度贸易逆差收窄至110亿英镑；第三季度商品贸易逆差收窄至332亿英镑。英镑消息面处于中性。市场认为，特朗普有关将重启全球贸易条件谈判的竞选承诺，可能对英国脱欧谈判进程有正面影响，因此，英镑成为全周唯一兑美元震荡反弹的非美货币。

由于美国大选结果出乎意外，因此，市场避险情绪升温一度提振日元和瑞郎等传统避险货币走强，并抑制商品货币走软，但最终美国公债收益率飙升，拉大与日元和瑞郎等低息货币公债收益率利差，使得在避险情绪退潮后，日元和瑞郎均大幅走弱。加元则受到特朗普有关将重新谈判《北美自由贸易协议》的影响，全周走势压力沉重。

黄金市场同样受到市场避险情绪升降的影响，走出急剧拉升后大幅回落走势。不过，市场认为，特朗普的增加基建和大规模减税的计划可能令美国财政赤字上升，并推动通胀升温，或将有助于支撑金价中长期前景。

11月14日至11月18日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，21：30 美国11月纽约联储制造业指数

周二，21：30 美国10月进口物价和出口物价

周二，21：30 美国10月零售销售

周二，23：00 美国9月企业库存

周三，21：30 美国10月生产者物价指数

周三，22：15 美国10月工业生产

周三，23：00 美国11月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周三，美国费城联储银行总裁哈克就"联储的目的与功能"发表演说

周四，05：00 美国9月整体资本流动

周四，21：30 美国10月消费者物价指数

周四，21：30 美国10月建筑许可和房屋开工

周四，21：30 美国11月费城联储制造业指数

周四，美国纽约联储总裁杜德利与美联储理事布雷纳德发表讲话

周五，23：00 美国10月领先指标

欧元区方面：

周一，18：00 欧元区9月工业生产

周二，15：00 德国第三季度GDP初值

周二，18：00 德国11月ZEW经济景气指数

周二，18：00 欧元区9月对外贸易收支

周二，18：00 欧元区第三季度GDP修正值

周三，18：00 欧元区10月消费者物价调和指数终值

周五，15：00 德国10月生产者物价指数

周五，17：00 欧元区9月经常帐和投资净流动

英国方面：

周二，17：30 英国10月消费者物价指数

周二，17：30 英国10月生产者物价指数

周三，17：30 英国10月请领失业金人数和失业率

周三，17：30 英国10月零售销售

日本方面：

周一，07：50 日本第三季度GDP

周一，12：30 日本9月工业生产修正值

周一，日本央行总裁黑田东彦于名古屋对商界领袖发表演说

其他方面：

周一，16：15 瑞士10月生产者和进口物价

周二，08：30 澳洲央行发布11月政策会议记录

周二，澳洲央行总裁洛威在澳洲经济发展委员会的年度餐会上发表讲话

周三，08：30 澳洲第三季度薪资价格指数

周三，11：05 加拿大央行副总裁连恩于滑铁卢市的一项活动中发表演说

周三，18：00 瑞士11月ZEW投资者信心指数

周三，21：30 加拿大9月制造业销售

周四，08：30 澳洲10月就业人数和失业率

周五，21：30 加拿大10月消费者物价指数

最新一周，预计市场仍将首先进一步消化美国大选因素的影响，但因特朗普在赢得大选后的几次正式亮相中，言语和观点表态趋于相对谨慎，所以，预计不会引发市场新的大幅动荡，即市场在进一步消化该因素的影响后，焦点将重新转向美联储升息前景，特别是美元到明年底的升息次数，以及其他地区和国家央行的货币政策前景，这方面目前相对有利美元。其次，市场将关注美国10月零售销售、工业生产、生产者物价指数和消费者物价指数等重要数据的表现，以研判美国经济前景和美联储升息前景。再次，在非美货币方面，德国11月ZEW经济景气指数，英国10月通胀数据，澳洲央行11月会议记录，澳洲10月就业报告等，将是市场关注的重点信息。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方有再度金叉的迹象，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为强势上攻格局，但如不能有效突破99.35附近的日线布林上轨，将回调维持箱体震荡。预计最新一周，美元指数阻力位在99.35或99.65附近，支撑位在98.15或97.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方出现死叉，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线弱势下探支撑格局。但只有有效跌破1.0815附近的日线布林下轨，才能打开下行空间，否则将维持箱体震荡格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1015或1.1115附近，支撑位在1.0815或1.0775附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上开口运行，预示短线为反弹上行格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.2635或1.2755附近，支撑位在1.2515或1.2335附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近为死叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7670或0.7740附近，支撑位在0.7550或0.7500附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散下行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上开口运行，预示短线为反弹上攻格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在106.95或108.35附近，支撑位在105.15或104.35附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴附近有形成金叉迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道走平运行，但带宽较大，预示短线为均势宽幅区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9945或1.0015附近，支撑位在0.9765或0.9685附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位为金叉状态，但有形成顶背离可能，日线RSI指标位于30-70均势区域上端，日线布林轨道向上倾斜运行，预示短线为偏强势格局，但随时可能高位见顶。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3525或1.3565附近，支撑位在1.3305或1.3245附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方附近有形成死叉迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏弱的区间震荡下探支撑格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1282.5或1292.5附近，支撑位在1247.5或1241.5附近。

下篇周评预计将在11月18日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年11月11日