叶耀庭：多头获利了结 美元强势回调

11月28日至12月2日当周，虽然市场对特朗普经济政策的前景预期，以及美国经济数据表现好于预期，支持美联储12月升息，继续提振和支撑美元，但因市场在美国11月非农就业报告揭晓前，面对未来几周的风险因素，采取谨慎回避风险、锁定赢利的操作模式，所以，美元在多头获利盘了结的狙击下，承压在强势震荡中回调。

至12月2日亚洲盘截稿，当周美元指数以101.31开盘后，呈现高位强势震荡中回调走势，最高反弹到101.83，最低下探到100.64的2周低点；欧元兑美元以1.0594开盘后，呈现低位弱势震荡中反弹走势，最低下探到1.0551，最高反弹到1.0684的2周高点；英镑兑美元以1.2468开盘后，呈现小幅震荡反弹走势，最低下探到1.2382，最高反弹到1.2695的8周高点；澳元兑美元以0.7426开盘后，呈现平势震荡走势，最高反弹到0.7497的2周高点，最低下探到0.7366；美元兑日元以113.03开盘后，呈现高位强势震荡走势，最低下探到111.32，最高反弹到114.82，刷新10个月高点记录；美元兑瑞郎以1.0123开盘后，呈现高位强势震荡中回调走势，最高反弹到1.0204的9个月高点，最低下探到1.0072；美元兑加元以1.3518开盘后，呈现高位震荡回调走势，最高反弹到1.3537，最低下探到1.3282的3周低点；现货黄金以1183.04开盘后，呈现低位弱势震荡走势，最高反弹到1197.54，最低下探到1160.38，刷新10个月来低点记录。

市场仍期待美国候任总统特朗普的经济政策会推动美国通胀升温，所以，美国公债到期收益率仍小幅攀升，只是攀升速率开始放缓，这对美元走势继续产生提振作用。

美国大部分数据的表现好于预期，强化了美联储12月升息的理由，也是支撑美元维持强势格局的一个因素。

美国第三季度经济增速快于初估值，向上修正为增长3.2%，创2014年第三季度以来两年最佳季度表现，主要是受助于强劲的消费者支出和大豆出口急增，好于市场预估的增长3.0%。美国11月消费者信心指数升至107.1，为2007年7月来最高水准；11月民间部门招聘活动加速，ADP民间就业岗位增加21.6万个，远高于预估的增长16.5万个；10月消费者支出增长，个人所得较前月增加0.6%，个人支出较前月增长0.3%；11月芝加哥采购经理人指数升至去年1月来最高57.6；11月工厂活动升至五个月最高，因新订单和产出增长加速，供应管理协会的1月制造业活动指数增长1.3个百分点至53.2，为6月以来最高；11月Markit制造业PMI终值升至54.1，高于初值和10月终值。这些数据为美国经济在第四季度初获得更多增长动能提供进一步的佐证，表明美联储在12月升息的理由充分。

不过，因市场对美国11月非农就业报告的表现持谨慎态度，并对未来几周的风险事件，比如，意大利修宪公投，美联储利率决策会议，年底前企业资金流动等，采取规避风险与锁定赢利的操作模式，所以，美元在多头获利盘了结的狙击下，美元指数在高位强势震荡中回调。

此外，一些与非美货币相对有关的因素，推动非美货币反弹，也是导致美元指数高位回调的原因。

首先，石油输出国组织（OPEC）达成自2008年以来首个减产协议，沙特接受大幅减产，并放弃要求伊朗降低产量。非OPEC成员的俄罗斯也将加入减产行列，为15年来首见，藉以支撑油价。根据达成的协议，OPEC将从2017年1月起减产约120万桶/日。沙特每日产量降至1006万桶，减产近50万桶。国际原油价格大幅反弹，提振加元和英镑走势。

其次，英国脱欧事务大臣戴维斯表示，在脱欧之后，为了保有最大程度的欧盟市场准入，英国将考虑为此向欧盟支付款项。在明年开始正式的脱欧协商之前，英国政府正在确定其协商的立场，而商业界正寻求确保政府不会"硬脱欧"。英国央行货币政策委员会委员弗利葛表示，英国准备脱欧之际，英国经济前景极为不确定，这意味着英国央行应维持利率不变。弗利葛暗示英国央行不应急于调整利率。该因素提振英镑强劲反弹。

再次，法国前总理菲永在周日赢得中右翼政党总统候选人初选。法国总统奥朗德表示，他将不寻求连任，放弃2017年总统大选。为其他左翼候选人敞开了大门。法国现任总统不寻求连任，为数十年来首见。

欧洲央行总裁德拉吉在欧洲议会表示，复苏停滞将是欧元区经济的最大风险，在即将做出重要政策决定之际，强调欧洲央行的重点是支持增长。德拉吉指出："最大的风险在于，经济复苏或许不会增强并陷入停滞。"德拉吉表示，欧洲央行委员们在12月8日会议上将会设法保持"非常可观的"经济刺激，并评估其购债计划的其它选项。

有直接了解欧洲央行讨论的资深消息人士表示，欧洲央行将把购债计划延长至3月之后，且考虑12月8日政策会议后就最终结束资产购买计划发出正式信号。三位消息人士指出，大部份央行预备工作焦点是将每月800亿欧元购债计划延长六个月，这是许多委员青睐的选项。但有两位消息人士指出，部分委员已暗示，可能青睐在缩减QE规模的情况下延长购债，例如以每月600亿欧元购债规模实施九个月，因担心直接延长原有购债计划可能令计划看上去是无限期实施的。

法国明年三月大选前景趋于明朗，以及欧洲央行12月8日即使再度延长QE计划，也是宽松政策出尽的最后一搏，可能意味着利空完全兑现，这些因素刺激欧元反弹。

美国公债到期收益率继续攀升，使传统避险货币，如日元和瑞郎等，以及避险资金，如黄金等，继续总体承压，走势偏弱。但走势震荡反复频繁，预示日元、瑞郎和金价即将见底的几率升高。

黄金多头持仓下降，也是制约金价的一个重要原。比如，数据显示，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold TrustGLD，11月的黄金持仓量降幅为2013年来最大。不过，因2017年中国春节假期在1月份，后市市场可能炒作中国春节黄金实物消费的因素，将支撑金价触底反弹。

12月5日至12月9日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：30 美国纽约联储银行总裁杜德利就宏观经济前景及其对纽约的意义发表演说

周一，22：25 美国芝加哥联储总裁埃文斯就当前经济状况与货币政策发表演说

周一，22：45 美国11月Markit服务业采购经理人指数终值

周一，23：00 美国11月就业趋势指数

周一，23：00 美国11月供应管理协会非制造业指数

周二，03：05 美国圣路易斯联储总裁布拉德就美国经济与货币政策发表讲话

周二，21：30 美国10月国际贸易收支

周二，21：30 美国第三季度单位劳工成本和非农业生产率修正值

周二，23：00 美国10月工厂订单

周四，04：00 美国10月消费者信贷

周五，23：00 美国12月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，16：55 德国11月Markit服务业PMI终值

周一，17：00 欧元区11月Markit服务业PMI终值

周一，17：30 欧元区12月Sentix投资者信心指数

周一，18：00 欧元区10月零售销售

周二，15：00 德国10月工业订单

周二，18：00 欧元区第三季度GDP修正值

周三，15：00 德国10月工业产出

周四，20：45 欧洲央行公布利率决定

周五，15：00 德国10月国际贸易收支

英国方面：

周一，17：30 英国11月Markit/CIPS服务业PMI

周二，01：00 英国央行总裁卡尼在利物浦约翰摩尔斯大学发表演说

周二，08：01 英国11月零售业联盟零售销售

周三，16：30 英国11月Halifax房价指数

周三，17：30 英国10月工业生产和制造业产出

周四，08：01 英国11月RICS房价差值

周五，17：30 英国10月建筑业产出

周五，17：30 英国10月全球商品贸易收支

日本方面：

周一，13：00 日本11月消费者信心指数

周二，08：00 日本10月加班工资

周三，07：00 日本12月短观制造业景气判断指数

周三，13：00 日本10月同时指标

周四，07：50 日本10月经常帐

周四，07：50 日本第三季度GDP修正值

周四，13：00 日本11月服务业景气判断指数

周五，07：50 日本第三季度大型制造业景气判断指数

其他方面：

周一，06：30 澳洲11月AIG服务业指数

周一，08：30 澳洲第三季度企业库存

周一，08：30 澳洲11月ANZ招聘广告

周二，08：30 澳洲第三季度经常帐收支

周二，11：30 澳洲央行公布利率决定

周二，16：15 瑞士11月消费者物价指数

周二，21：30 加拿大10月国际贸易收支

周二，23：00 加拿大11月Ivey采购经理人指数

周三，06：30 澳洲11月AIG建筑业指数

周三，08：30 澳洲第三季度GDP

周三，23：00 加拿大央行公布利率决定

周四，08：30 澳洲10月商品及服务贸易收支

周四，21：15 加拿大11月房屋开工

周四，21：30 加拿大10月建筑许可

周四，21：30 加拿大第三季度产能利用率

周四，21：30 加拿大10月新屋价格指数

周五，08：30 澳洲10月房屋融资

周五，14：45 瑞士11月失业率

最新一周，美国方面，预计市场仍将关注美国数据，比如，11月非制造业活动指数，10月国际贸易收支，10月工厂订单等反映经济增长数据的表现，重点是11月服务业PNI是否也印证经济仍保持相对强劲的增长动能。但预计无论数据表现如何，对美联储12月升息的预期不会产生不利影响。

美联储最新发布的褐皮书指出，10月至11月期间，美国经济活动继续扩张，但薪资和物价仅温和上涨，美元上涨给制造业带来压力。褐皮书表示，12个联储地区中有七个地区报告就业市场状况不断收紧。这是支持美联储12月升息的措辞。美国达拉斯联储银行总裁柯普朗最近表态支持升息，认同特朗普经济政策。柯普朗暗示，现在已是适合升息时机。柯普朗明年将首次在联邦公开市场委员会拥有投票权。克利夫兰联储总裁梅斯特也表示，她将支持马上升息。美联储理事鲍威尔则表示，决策者应少强调短期升息前景，多谈经济表现驱动政策和预期的不确定性。

在非美货币方面，市场首要会关注意大利修宪公投的影响，不过，因欧洲央行表示，一旦意大利公投引发市场波动，欧洲央行将暂时扩大购债意大利公债规模进行支撑，所以，预计意大利修宪公投产生"黑天鹅"效应的力度不强。

市场对非美货币，主要讲关注澳洲央行、加拿大央行和欧洲央行的利率决策会议，预计澳洲央行和加拿大央行将按兵不动，维持偏鸽派的政策立场。重点是欧洲央行延长QE计划的选项。如果结果偏鸽派，比如，既全额延长每月购债800亿欧元公债的规模，又不暗示QE计划将在延长期限后按时结束，则会对欧元产生重大不利影响，否则，都可能对欧元出现货币政策前景利空出尽的效应。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标继续在0轴上方高位死叉下行，日线RSI指标回落到30-70均势区域低端，50中位线之下，日线布林轨道窄轨收口走平运行，预示短线为强势回调格局，但一旦跌破100.35附近的20天均线，则至少将形成短期顶部。预计最新一周，美元指数阻力位在101.35或101.95附近，支撑位在100.35或99.75附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标回升至30-70均势区域，反弹至50中位线之上，日线布林轨道窄轨收口走平运行，预示短线为触底反弹格局，一旦突破1.0710附近的20天均线，则有望触底成功。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0710或1.0800附近，支撑位在1.0610或1.0520附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标金叉上穿0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道开始向上开口运行，预示短线为反弹格局，有进一步延伸反弹的要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.2755或1.2965附近，支撑位在1.2525或1.2455附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方快慢线发生纠缠，有金叉迹象，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨收口走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7485或0.7525附近，支撑位在0.7345或0.7305附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉上行，正向柱状线收缩，随时可能死叉，日线RSI指标位于70以上强势区域，但有脱离强势区域，重回30-70均势区域的迹象，日线布林轨道仍向上运行，预示短线为强势格局。但如回调跌破111.30，将确认短线见顶，进入回调模式。预计最新一周，美元兑日元阻力位在114.80或116.30附近，支撑位在112.00或110.20附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方高位出现死叉，日线RSI指标回落到30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨收口走平运行，预示短线为强势区间震荡中回调格局。一旦跌破1.0025，将确认短线见顶。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0135或1.0195附近，支撑位在1.0025或0.9965附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下开口运行，预示短线为回调走势。一旦跌破1.3260附近的250天均线（年线），预示中线见顶。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3380或1.3440附近，支撑位在1.3260或1.3180附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线收缩，日线RSI指标有脱离30以下弱势区域均线，日线布林轨道窄轨小幅下倾运行，预示短线为弱势寻找支撑格局，但已呈现短线触底反弹的迹象。一旦重回1200美元上方，预示见底成功。预计最新一周，现货黄金阻力位在1198.0或1207.0附近，支撑位在1161.0或1146.0附近。

下篇周评预计将在12月9日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年12月2日