招商银行总行：1月16日汇市分析

二、股汇市市场焦点

1. 美国12月生产者物价指数(PPI)骤降, 12月PPI月率下跌0.3%，跌幅创2011年10月以来最大，预期下跌0.4%，前值下跌0.2%，表明油价持续暴跌的同时，通胀丝毫没有抬头的迹象。

2. 美国费城联储周四公布的数据显示，美国大西洋沿岸中部地区1月制造业活动指数为6.3，为2014年2月来最低。预估为19.9，前值为24.3。

欧元/美元：周四(1月15日)亚市盘中，欧元兑美元小幅走低，现交投于1.1777附近。尽管受美国零售数据疲软提振，欧元兑美元隔夜最终收涨。不过，盘中近十年来首度跌破发行价的现实，仍似乎预示着欧元的根基已被严重动摇。目前，距离欧洲央行1月22日的年内首度利率决议仅剩最后一周的时间，而投资者对于欧版QE的呼声，还在不断高涨。美国公布涵盖节日销售季的12月零售销售意外下滑，令美国利率前景蒙尘。美国商务部周三(1月14日)公布的数据显示，美国12月零售销售月率大幅下滑0.9%，远低于市场预期的下降0.1%，较上月的增长0.7%更是相距甚远。在美国公布疲弱零售销售报告后，欧元兑美元小涨。不过，此前欧元曾一度跌破1999年面市时水准，为逾九年来首见，欧洲法院佐审官周三表示，在特定条件下，欧洲央行购债计划是合法的。除了OMT裁定合法之外，隔夜德拉基的鸽派讲话也令欧元倍感压力。德国时代周报透露，德拉基在接受采访时表示，央行已经准备购买政府债券。德拉基称，为了实现低于但接近2%的中期通胀率目标，欧洲央行必须“维持利率在低位并实施有利于增长的扩张性货币政策。”欧元/美元今日开盘报1.1630。

分析师表示，技术上, 欧元兑美元小时图显示，汇价隔夜探底回升，不过并未能升破关键压力位200小时均线，整体弱势格局依旧。技术指标方面，目前均线系统向下运行，MACD(12、26、9)主线和信号线位于零轴附近，在没有有效突破200小时均线前，前景依然偏空。

英镑/美元：周四(1月15日)亚市盘中，英镑兑美元窄幅整理，现交投于1.5235附近。隔夜英镑全线上涨，尽管英国方面并无利好消息出炉，但其他货币各自面临的基本面困境，仍令英镑意外走强。其中，美国零售数据的疲软表现重压美元，而OMT裁定结果合法则令欧元兑英镑刷新6年低点。此外大宗商品价格大跌则继续令商品货币承压。周三英国政治和经济事件甚少，不过交易员表示英镑仍受有关英国经济将继续表现好于欧洲其它国家预期的支撑。尽管通胀率下降和一些其它经济指标令投资者推迟对英国央行加息时点的预期，但英国经济前景仍然与通缩威胁下的欧洲形成了鲜明的对比。欧洲法院佐审官Pedro Cruz Villalon在一份意见书中称，购买低信用等级成员国公债与禁止欧洲央行给成员国融资的规定并不冲突。之后欧元全线下滑。欧洲央行将在1月22日举行货币政策会议。BMO驻伦敦的外汇策略师Stephen Gallo表示，“市场和全球主要外储的管理者似乎在加仓英镑兑欧元。英镑/美元今日开盘报1.5178。

分析师表示，英镑兑美元小时图显示，汇价隔夜反弹，重新升回了200小时均线上方，目前汇价已初步呈现见底的迹象。技术指标方面，目前均线系统多头排列，MACD(12、26、9)主线和信号线高位走平，价格趋势以震荡偏多为主。

美元/日元：周四(1月15日)亚市盘中，美元兑日元震荡上行，现已刷新日内高点117.82，基本收复了隔夜跌幅。日经225指数日内早盘走高，令亚太市场风险偏好情绪有所改善。此外，有交易员表示，市场谈及日本政府退休金投资基金(GPIF)及其他机构有买盘进场。日经225指数最新报16982点，日内上涨0.91%，并未跟随隔夜美股跌势。日内薪酬结算日需求再度备受关注，但该货币对走势仍系于日经指数表现和风险人气。有亚太交易员表示，美元兑日元分时技术图向好，但深陷113.52-118.75日线图云区。日线图基准线在118.19、118.37、分时基准线在117.01和下方的116.95。有零星期权到期，分别在116.75和117.50日元。此前，美元兑日元已连续回调多日，而目前逐渐有机构提示投资者注意汇价的反弹风险。瑞士信贷(Credit Suisse)周三就撰文称，美元兑日元空头需要提防日本央行(BOJ)再度意外放水，所以在享受近日美元兑日元回调盛宴时，也要对日本央行再度放宽货币政策做好准备。美元/日元今日开盘报116.1500。

分析师表示，技术上，美元兑日元小时图显示，汇价此前在200小时均线附近受阻而遭遇卖盘打压，不过隔夜汇价在116关口附近寻获关键支撑，短线很可能重新面临方向抉择过程。技术指标方面，目前均线系统多头排列，MACD(12、26、9)主线和信号线低位回升，短线多头有望测试此前下跌趋势线和跌势50%回撤位118关

口的重合阻力位。若能有效升破，汇价有望延续反弹态势。

澳元/美元：周四(1月15日)亚市早盘，澳元兑美元快速走高，现已升至0.82关口附近。时段内澳大利亚公布的就业数据远超预期强劲，触发澳元全线跳涨，澳元兑美元一分钟涨约60点。澳洲就业数据超预期强劲，澳元跳涨60余点刺穿0.82关口具体数据显示，澳大利亚12月就业人数环比新增3.74万人，预期新增0.38万人，前值新增4.27万人修正为4.5万人。澳大利亚12月季调后失业率6.1%，预期6.3%，前值6.3%修正为6.2%。分项数据方面，澳大利亚12月全职就业人口增加4.16万人，前值新增0.18万人修正为0.26万人。澳大利亚12月兼职就业人口减少0.41万人，前值4.08万人修正为4.23万人。澳大利亚12月劳动参与率64.8%，预期64.7%，前值64.7%。澳元/美元今日开盘报0.8211。

分析师表示，目前汇价已升破5日均线0.8171的关键阻力，多头进一步上行目标有望指向1月12日高点0.8253，下方支撑则可留意隔夜低点0.8067。

美元/瑞郎：周四(1月15日)亚市盘中，美元兑瑞郎小幅走高，目前徘徊于1.02关口下方。美国零售数据表现意外疲软，令美元惨遭打压。美国商务部(DOC)周三(1月14日)公布的数据显示，美国12月零售销售月率下跌0.9%，创2014年1月以来最大，预期下跌0.1%，前值修正为增长0.4%。这反映了各行业的零售销售均在下滑。这可能会促使经济学家下调该国的经济增长预期。零售数据公布后，美元指数应声下跌。欧元区11月贸易盈余料自194亿欧元扩大至200亿欧元。结果如果大于这个数字，可望推高欧元和瑞郎。反之则将重新利好美元。美国劳工部周三(1月14日)公布的数据显示，美国去年12月进口商品价格创下六年来最大跌幅，这进一步证明油价的暴跌正在抑制美国的通胀水平。具体数据显示，美国12月进口物价指数月率下跌2.5%，创2008年12月以来最大降幅；市场预期为下降2.9%，11月由下降1.5%修正为下降1.8%。美元/瑞郎今日开盘0.8384。

分析师表示，技术面上，美元兑瑞郎小时图显示，汇价隔夜虽小幅回落，但仍处在200小时均线上方，短线1.02关口附近的争夺仍将较为关键。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线位于零轴附近，投资者可暂时观望为宜，等待欧美时段数据发布后再行定夺。

美元/加元：周四(1月15日)亚市盘中，美元兑加元小幅走高，现交投于1.1962附近。隔夜美元兑加元先扬后抑，盘中汇价一度升穿1.20关口。不过，由于此后纽约时段油价出现大幅反弹，令商品货币加元重新获得提振。美国NYMEX 2月原油期货价格周三(1月14日)收盘上涨2.59美元，涨幅5.64%，创2012年6月份以来最大单日涨幅。原油市场在周三尾盘时段陡然爆发逼空行情，众多经济人和交易员纷纷指出，期权到期前的空头回补或助涨油价。ICE布伦特2月原油期货合约即将在周四(1月15日)到期，同时到期的还有美国NYMEX 2月原油期权合约。iitrader.com LLC管理期货部门董事Oliver Sloup表示：“期权到期肯定是今日收盘前急升的主要原因。”过往油价下跌始终是商品货币加元表现疲软的一个主因。而隔夜油价反弹，也令加元获得了提振。美元兑加元隔夜在升破1.20后快速回落。有分析人士表示，这证明汇价在1.20上方的阻力仍较为强劲，多头仍需保持更多耐心。美元/加元今日开盘报1.1960。

分析师表示，小时图显示，美元兑加元在隔夜宽幅震荡后，目前处在一个高位的三角形整理区间内运行，最终走势向哪边有效突破，将决定后市的整体走势。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线位于零轴下方，日内波动或以区间震荡为主。

美元/新加坡元：美联储(FED)周三(1月14日)发布的褐皮书报告显示，美国盛产石油的地区经济增速出现放缓迹象，因为原油价格大幅下跌，但美国经济仍然在2014年后期持续扩张。褐皮书报告指出，美国经济活动在11月和12月继续扩张，大部分地区的消费者开支继续扩大、零售销售同比温和上升、制造业活动也在扩张。褐皮

书报告认为，能源相关产品和服务的需求在一定程度上趋软，但能源相关产品产出增加。褐皮书报告称，诸多行业的薪资涨幅温和扩大，但以专业技术能力为首的工人的薪资压力在很大程度上受到限制，大部分地区的物价涨幅略微扩大。受糟糕的零售销售和薪资等数据影响，货币市场交易员正在大幅调降对美联储(FED)今年底加息幅度的预期。利率衍生产品预期美联储政策利率到12月底时将升至约0.41%，只有美联储官员去年12月份时预计的1.125%的约三分之一；官员预测数据是根据他们季度预测的中值得出。联邦基金利率期货合约认为美联储在2015年第四季前不会实施首次加息的概率已经超过50%。而根据彭博计算，去年末的时候，市场的押注聚焦于9月份开始启动加息。美国银行(Bank of America Corp.)利率策略师Brian Smedley表示：“货币市场已经延后了对美联储启动加息时间的预期，现在的预期是会在第四季度进行。主要的诱因是上周的就业报告显示薪资数据低于预期，此外还因为周三的零售销售数据以及持续下跌的油价。市场认为美联储在今年余下时间将实施更为宽松的政策。”联邦基金利率期货市场目前预测到2016年底隔夜利率将升至1.1%，美联储季度预测中的预期中值是2.5%。美国商务部周三(1月14日)公布的数据显示，美国12月零售销售月率大幅下滑0.9%，远低于市场预期的下降0.1%，较上月的增长0.7%更是相距甚远。美元/新加坡元今日开盘报1.3239。

分析师表示，从技术面看，周四美元/新加坡元汇价收长阴线，在30日线受支撑，绿色动能柱扩大，KDJ向下运行。Macd开始向下运行，短期回调明显，但继续在上升通道内运行，建议逢低多。

美元/人民币：人民币兑美元即期周四续创近一个月新高，中间价略反弹。交易员称，美元指数持稳以及离岸CNH走升带动客盘结汇；但在后市方向暂不明朗的态势下，银行自营盘交易积极性有所减弱，观望情绪较为浓厚。截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.1884，较前一交易日减少76点。美元/人民币今日开盘报6.1870。

分析师表示，央行新公布的M2等金融数据逊于预期，但对汇市没有直接的影响。年初结汇盘一般较重，但最近买/卖盘压力均有，市场供求较为均衡。

欧元/日元：日本内阁府周四(1月15日)公布数据显示，11月核心机械订单月率升幅远不及预期，因制造业订单下降。该数据表明出于对国内需求低迷的担忧，企业仍对资本支出持谨慎态度。企业投资不振表明，去年4月初日本上调消费税导致经济一度衰退后，经济复苏仍将疲弱。这也正是首相安倍晋三(Shinzo Abe)担心的问题。决策者已表示，今年消费者支出回升、企业获利增加、资本支出增长以及出口改善都将提振经济增长。但早期迹象显示，经济前景面临挑战。瑞穗综合研究所(Mizuho Reearch Institute)资深分析师德川(Hidenobu Tokuda)称，自去年夏季以来，资本支出一直在复苏，但现在开始看到一些谨慎迹象。对国内需求的担忧挥之不去，部分企业可能还担心中国经济放缓。数据公布后，内阁府调降对机械订单的评估，称机械订单的回升情况显示出停滞迹象。如果商业投资仍疲弱，更多分析师可能会质疑安倍对其政策正在推动日本制造业复苏的观点。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周四(1月15日)表示日本经济正从4月消费税提高的阵痛中平缓复苏。黑田在该行区域经理季度会议上表示，“只要有必要，日本央行就将维持质化量化宽松(QQE)政策，以实现和稳定保持2%的通胀率。”从去年10月实施庞大的刺激计划以来，日本央行一直保持货币政策的稳定，此举旨在防止由需求疲软和油价暴跌造成通缩状态的故态复萌。欧元/日元今日开盘报135.13。

分析师表示，MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，说明价格趋势震荡为主。周四欧元/日元收大阴线， MACD继续向下运行，kdj指标向上，绿色柱能不断扩大，在所有均线下方，仍以以空为主。

英镑/日元：在通胀率创下新低后，英国财政大臣奥斯本表示，这种趋势不足为惧，英国经济复苏不会就此止步。英国国家统计局13日发布数据显示，英国2014年12月通胀率从上一个月的1.0%降至0.5%，创2000年5月以来新低。对此，奥斯本在14日的演讲中表示，“我们不要把这个受欢迎的消息与欧元区具有破坏性的通缩威胁混为一谈”。官方统计显示，欧元区2014年12月通胀率初值为负0.2%，为5年来首次跌至负值，表明欧元区

已陷入技术性通缩。奥斯本认为，英国消费价格指数骤降，主要归因于油价暴跌等外部因素。在他看来，如果剔除能源、食品等波动性较大的项目，英国国内核心消费价格指数当月仍在1%水平之上。英国居民的实际收入正在增加，家庭预算更加宽裕，复苏态势将在英国所有经济部门显现，奥斯本说，“让我们为低通胀率带来的影响庆祝，而不要害怕它们”。其他英国官员也发出呼吁，希望英国居民不要被低通胀率吓得缩手缩脚。财政部首席秘书丹尼·亚历山大表示，低通胀就像是对英国经济的一次大规模全面减税。英国央行将通胀率目标设定为2%，上下各有1%的浮动空间。消费价格指数若超过上下限，英国央行行长需写信向财政大臣做出解释。现任英国央行行长卡尼在接受英国广播电台采访时说，将创纪录的超低利率维持更长时间，可能是应对低通胀的一种方式。但他同时表示，在可以预见的未来，英国央行将逐渐加息，货币政策中性化的目标并未改变。英镑/日元今日开盘报176.27。

分析师表示，英镑兑日元小时图目前MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，价格趋势向上为主。英镑兑日元周四收大阴线，在所有日线下方，KDJ向下运行，绿色柱缩小，趋势向下。

欧元/英镑：很多市场人士将欧洲法院对OMT的决定“等同于”为欧银推QE开绿灯，但非常完全如此。一个很大的症结是每个人似乎已忽略了考虑QE是否落在欧洲央行稳定物价的职责之内。欧洲法院佐审官1月14日宣布，只要不直接涉及有关国家的金融援助计划，直接货币交易(OMT)计划就是合法的；在保障措施下欧洲央行在二级市场购政府债不算为政府进行货币融资。佐审官指出“欧洲央行必须提供采取OMT等非传统措施的理由”。那么，欧洲央行推QE的理由是什么？如果说是为防止通缩威胁加大，那么QE能提振物价吗？毕竟，已经有三大主要央行实施了QE之后没未提升通胀率。欧洲央行必须判断其中的风险。不过，德拉基显得志在必得。在德国《时代》周报发表的采访中，德拉基表示，欧洲央行团结一致下决心实现2%的通胀目标，欧洲央行已没有太多选项实现这一目标。他称，欧洲央行准备好购买政府债券。当然，QE仍未走出法律丛林，并不代表QE不能走出法律丛林，更不代表QE不能问世。周三(1月14日)欧洲法院一位高级顾问为欧洲央行购买政府公债以提振欧元区经济的计划扫除了司法障碍，“超级马里奥”(欧洲央行行长德拉基)得以为其“采取一切必要措施支撑欧元”的承诺赢得了重要支持。欧洲央行目前已经接近宣布一项购买欧元区政府公债新计划，即量化宽松，藉此对抗通缩，让陷于困境的欧元区经济重新站稳脚跟，该计划最快有可能在下周央行例会上就宣布。不过欧洲央行仍未决定计划的重要细节，包括有限的还是无限的、风险分担还是仅限于各国央行承担，以及范围涵盖所有欧元区国家，还是排除那些债券评等低于投资级的国家，例如希腊与塞浦路斯。欧元/英镑至今日开盘报0.7665。

分析师表示，技术面来看，欧元/英镑周四继续收阴线，在所有均线下方，绿色柱能扩大，kdj向下，Macd向下。趋势向下，趋势变换，以空为主。

招商银行总行

2015-1-16