盛宝银行：市场期盼美联储手下留情

要点：

油价反转下行，跌破30美元/桶，风险情绪暴跌；

新兴市场与商品货币遭遇重创；

美元/日元可能开启116下方通道；

亚市早盘，美股与油价大涨后双双下滑，风险情绪也前仆后继，人民币离岸汇率再度承压，与在岸人民币利差扩大至两周来最大值——新年第一周中国央行曾出手干预，利差一度重返零水平。汇市反应符合预期，G3货币走强，以日元与英镑为首，高风险货币疲软，相对澳元与纽元而言，加元可能继续下滑，关注油价表现。

昨日达拉斯联储公布的制造业调查指数意外下滑34.6，表明该行业活动呈自由落体态势而且逼近2008年年底纪录。能源价格暴跌是罪魁祸首，因为德克萨斯州严重依赖于页岩油与页岩气的开采。作为美国经济增长的前锋出现下滑势头，那么全国的经济前景着实不容乐观。

市场期望明天FOMC会议能够发出鸽派指引，美联储可能比上一次会议更为谨慎，但是既然耶伦他们已经有意让利率政策继续回归正常化，切勿过早期盼他们的态度会大扭转。回顾去年第四季度，美联储的谨慎只是为了让金融市场恢复秩序，而非实现目的的手段，至少还是要考虑财政支出，耶伦一行必须鼓励经济增长或刺激通胀回温——毕竟量化宽松无法奏效是铁一般的事实了，挤兑了典型的收益相对较低的投资项目——主权债券时，QE本身就会破坏经济复苏的步伐。

图表：美元/日元

一如风险偏好疲软那般，汇价承压并且跌破首个关键支撑118.00/40区间。接下来两天陆续迎来FOMC会议与日央行会议，两者势必以某种方式来回应近期的市场动荡，汇价可能保持区间震荡。当前汇价确实跌破117.00，下行突破的关键在于116.00区间，前提是风险情绪继续下滑而且日央行对此视而不见。

G10主要货币表现：

美元：美元当下让市场左右为难，央行政策存在分歧的传闻已经迅速降温，尽管美元依旧是避险天堂的首选，但并非全盘走强，且看FOMC政策声明发表后如何解读美元的去向。如果美联储明显温和下调经济预期而且风险偏好反弹，美元可能盘中走软，但时间不会持久。

欧元：风险情绪疲软时欧元继续走强，如果美联储的政策指引比预期更为鹰派（如果会议声明与上一次基本相同将被视为鹰派指引）全球金融市场一片向好，就会打压欧元。

日元：如果避险情绪一直持续到周五日央行会议召开，特别是当美元/日元在116.00关口失守时，日央行行长黑田东彦可能就按耐不住了，在形势没有立即扭转之前，他可能公布新的政策举措。

英镑：当前环境下英镑兑欧元与美元都在测试近期低点，尽管英镑可能超卖，但是基本面因素明显存在令人担忧的理由。

瑞郎：值得关注的是瑞郎兑欧元疲软，市场可能不得不重新解读瑞郎，近期资本外流的传闻愈演愈烈，一度是全球外汇储备大国的瑞士可能逐渐沦为外汇储备的破坏者。

澳元：市场一片慌乱之际澳元也迷失方向，风险情绪疲软，中国经济增速放缓，大宗商品需求下滑（金价试图反弹值得关注）等因素固然会打压澳元。当房价触顶时澳洲经济可能面临衰退风险。

加元：与油价关联最为密切的加元一直与油价共同进退，不过近期公布的加央行指引远未及预期般鸽派，一旦风险偏好回温，油价反弹，加元势必如最近的涨势般强劲。

纽元：明天召开的纽储行会议成为关键风险事件，且看行长惠勒及其同僚会否发出鸽派指引。

2016-1-26