盛宝银行：FOMC会议未必如预期般鸽派？

要点：

美联储对市场动荡的关注程度成为关键；

美联储如果发表鸽派指引，可能刺激市场对新一轮QE的期盼；

纽储行本次会议不太可能减息

关于凌晨召开的FOMC会议，总结其关键问题之所在：当美联储意识到近期金融市场爆发的动荡行情时会作何反应？如果美联储也有所担忧，是否将下调其通胀预期而且就业市场的前景也会走软？

市场对美联储的加息预期已经大幅下调（普遍预计美联储今年只会加息一次）不过，如果美联储并未扩大市场的忧虑情绪，其声明只是简单复述上个月的内容，那么最终会议结果可能意外鹰派。去年8月份人民币贬值，美联储突然对全球金融市场深表担忧，现在回想起来不免尴尬，或许美联储也只好把这些担忧情绪留待下一次会议再表露出来吧。除非有更加明显的迹象表明美国就业与通胀已经受到影响，美联储才可能再度下调经济预期。

如果美联储的会议指引比预期更为鹰派，资产市场可能将其解读为美联储对近期的金融动荡熟视无睹，又或者市场会担忧美联储进一步收紧流动性，从而导致全球金融市场出现新一轮螺旋式下行势头。若真如此，除了美元/日元，美元可能盘中走强，关注周五召开的日央行会议，央行可能推出新举措。如果风险情绪因美联储的鹰派指引而抬头，显然会提振美元兑欧元、瑞郎以及日元。

倘若美联储发出鸽派或更为鸽派的指引，市场可能会为其加息周期结束而欢呼，因为美联储可能重启量化宽松，但是如果美联储想维护自身的信誉而避免故技重施，市场则不得不陷入一片消沉。面对前一种可能，美元将盘中走软，后者则会让美元成为避风港，兑高风险货币反弹；不过欧元/美元与美元/日元的反应则是继续窄幅震荡。

其他方面，关注稍后召开的纽储行会议，减息的可能性不大，但是面对去年第四季度低迷的通胀报告，纽储行可能发出更为鸽派的政策指引。此外，新西兰的楼市泡沫可能出现破灭迹象，房屋销售增长已经大幅下滑（尽管纽储行已经强调打算通过宏观审慎措施来应对楼市泡沫）纽元倾向于看跌，有意避开美元的交易商可关注澳元/纽元与纽元/加元的表现。

盛宝银行

2016-1-27