盛宝银行：英国CBI零售销售差值，美元/日元，德国10年期国债收益率

要点：

英国12月CBI零售销售差值可能下滑

美元/日元能否触及120关口在很大程度上取决于美国经济数据

乐观的德国经济有望进一步推升10年期国债收益率

进入周二，欧美重要经济数据依旧清淡。欧洲时段可关注下英国CBI零售销售差值，因被视为零售行业的先行指标而受到密切关注。与此同时，美元/日元近期录得一U型反转，以及德国10年期国债收益率的上行趋势也吸引了市场眼球。

英国CBI零售销售差值（北京时间19:00）

英国退欧冲击依旧存在，但该国经济似乎继续忽略了6月退欧公投以来的担忧情绪。例如，NIESR最新预估值显示，至11月三个月GDP增长保持稳定，季率温和增长0.4%。

值得注意的是，虽然服务业受到消费者支出的提振增长强劲，NIESR本月早些时候表示，至11月三个月其它领域处于萎缩。"展望未来，我们预计消费增长将会放缓，因英镑贬值将导致通胀上升，侵蚀实际收入增幅，"该咨询公司的一位发言人表示。

或许是这样，上周公布的零售销售硬数据也显示出疲软态势。尽管11月零售销售年率增幅放缓至5.9%，但分析师仍表示这是零售业走强的迹象。"自英国退欧以来，零售业一直处于良好态势，虽然11月数据不如10月份强劲，但有足够的理由相信消费者将在节日期间扩大消费，"Xtrade首席市场分析师表示。

今日数据将对零售业前景进行早期检验，普遍预计将下滑至20，但仍将远高于今年初的水平，且在11月飙升之后存在回落风险。言外之意是，零售销售年率趋势将在今年最后一个月保持积极，尽管较前值有所下滑。

美元/日元

日元在过去一个月呈现出惊人的逆转，兑美元录得新一轮疲软。问题在于美元/日元能否在未来几周触及120关口？这在很大程度上取决于美国经济数据的表现。

如果美国数据持续向好，将令日元继续承压，部分原因是市场预计良好的数据将推动美联储在2017年继续加息。与此同时，美元/日元技术面显示日元将持续走软。

技术上可见，短期均线最近远高于长期均线，因此在有关美国经济步履蹒跚的新证据出现之前，日元很难打破目前的疲软走势。反之，即便是温和乐观的美国数据都将令日元在可预见的未来承压走低。

德国10年期国债收益率

欧洲最大经济体有望在今年最后一个季度加速增长。最近的线索是12月Ifo商业景气指数上涨超过预期。"2017年上半年的经济前景也有望更加乐观，"Ifo研究机构的总裁表示。

经济硬数据也将对乐观前景进行确认，但就目前而言，市场信心越发积极。从理论上说，经济活动加快对债市而言是利空消息。事实上，德国10年期国债收益率近几个月大幅上升。但收益率进一步涨势受限，因市场对欧元区政治风险表示担忧，包括即将到来的大选可能导致反亲欧派掌权。

然而，基于修正后的德国经济前景，债市继续遭遇抛售的可能性增强（从而推升收益率）。

盛宝银行

2016-12-20