盛宝银行：债市反弹 美元反弹势头减缓

要点：

美联储年底加息令部分市场人士担心美元会重现2015年的暴跌；

2016年与2017年的年初有许多不同之处；

瑞典央行会议可能刺激瑞典克朗大幅上行；

对于资产类别而言，新年临近将是其价格步入关键转折点的时候，美元在年底走强，而且美联储加息，分析人士禁不住要将今年过度到明年的形势与去年年初相比较。

回顾2015年步入2016年年初那时的市场行情，美联储在2015年年底在加息周期内进行首次加息，美元非常强劲，当时市场对于美联储未来的加息预期也是达到历史最高点。然而，2016年初始，风险情绪大幅下滑，高风险货币首当其冲，随后是美元全盘迅速走软，因为市场在第一季度就放弃了所有美联储的加息预期。

中国当局明显有意让人民币在2016年年初开始贬值，引发市场恐慌情绪，但是中国随后声明将保持汇率稳定，而且美联储也明确表示未来将进一步加息的意愿，市场开始走稳，美元基本按兵不动，在第四季度之前一直窄幅震荡。

考虑到美联储第二次加息的时间与去年一样，部分市场人士担心美元在新年也会暴跌，尽管2016年与2017年的年初存在许多不同之处：出现新的政治环境与可能性，特朗普当选后可能推行更加强有力的政策，面对迅速走软的人民币，中国当局可能受挫，不过在明年秋季的全国人民代表大会上中国领导换届之前，中国会继续保持慢速增长。

最新召开的日央行保持鸽派指引，欧央行针对其资产负债表准备在2017年推行新政策，美联储表明自己的鹰派立场，有如此强劲的基本面，美元还是失去全部动力，令人大跌眼镜。但是，如果国债收益率没有继续走高，美元反弹确实会遭遇阻力。

图表：英镑/日元

部分日元交叉盘已经开始显现动能，例如英镑/日元，随着债市反弹，汇价已经从最新一波高点回落，这可能意味着在买盘重现之前，汇价还有进一步小幅盘整，目标指向200日均线，不过考虑到近期英镑的反弹势头，进行逆向交易是冒险之举。

本周余下的时间颇为冷清，未有重大风险事件，数据方面关注稍后公布的新西兰第三季度GDP报告、明天公布的加拿大11月份CPI以及周五公布的10月份GDP。美国方面，明天将公布11月份PCE通胀数据，这是年内最后一个值得交易商关注的数据，明年年初的通胀必须稳步增长才能保持美联储的加息预期不变。市场一直未能确认下一次加息何时发生——明年三月加息的可能性是30%左右，五月加息的可能性超过40%，六月加息的可能性为70%。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-12-21