FX168財經報社(香港)訊 自1987年金融危機以來，一直到2020年新冠大流行，美聯儲都會在經濟衰退的第一時間里，向市場注入大量的新資金。這個劇本運作良好，是因為通脹成功死去並被埋葬。但不幸的是，金融市場今年出現可怕一幕造成劇本失靈，美債創下1980年代初以來最嚴重的倒掛，5%利率更被視為長期保持不變的目標。
那些寄希望於美聯儲主席鮑威爾，不久後將轉向零利率政策和量化寬松政策的投資者，從最新的非農就業報告中得到令人失望的信息。2022年12月份淨新增就業崗位22.3萬個，失業率從3.6%降至3.5%。要知道，3.5%的失業率與50年來的曆史最低數據持平。
(來源:Investing.com)
事實證明，2022年是曆史上就業增長第二好的一年。然而，總體數據掩蓋勞動力市場的真正疲軟。2022年12月的就業增長是過去兩年來最低的，而最重要的是，很少有人談論但可能最關鍵的數字是總工作時間，該指數衡量就業質量，包括兼職與全職，它顯示上個月的總工作時間實際減少了，這是連續第二次下降。
這意味着，盡管淨新增就業崗位有所增加，但經濟中的生產小時數正在減少。人們正在失去一份全職工作，取而代之的是兩份或更多低等工作。至此，NFIB小企業樂觀指數錄得2013年以來的第二低讀數。
美國小企業樂觀指數在2022年12月下降2.1點至89.8，連續第12個月低於49年平均值98。由於小企業占64%，根據SBA的數據，在創造的所有新工作中，很難看出美國經濟如何能夠擁有非常健康的勞動力市場，因為其中近2/3的勞動力市場功能失調。
但是在這場嚴重的衰退中，並沒有多餘的勞動力可以擺脫困境。因此，困擾美聯儲的勞動力市場，使得央行將不願向華爾街提供必要的寬松貨幣政策，以產生通常的經濟和市場反彈，因為他們將太多注意力集中在失業率上。
與勞工統計局數據形成鮮明對比的是，讓我們深入了解2022年12月份的ISM服務業指數。就業指數從2022年11月份的擴張跌至收縮區域，從51.5降至49.8。
因此根據ISM的這項調查，美國經濟的最大部分是裁員，而不是雇用數十萬新人。而這項調查還顯示，整體服務業也在收縮，從56.5暴跌至49.6。這是過去30個月以來該數據的首次收縮。
這份報告中最有趣的是，新訂單部分的下限下降，從2022年11月的增長56下降到收縮45.2，新訂單下降10.8個百分點。任何低於50的讀數都意味着該指數正在收縮。順便一提，2022年12月份ISM制造業指數也收縮至48.4，其中新訂單分項指數從47.2降至45.2。這意味着，美國經濟的兩個部門現在都在萎縮。
但對於那些認為美聯儲即將轉向的人來說，2022年12月ISM物價指數為67.6，而11月為70。雖然這意味着價格上漲速度放緩，但上漲速度仍然相當快。請記住，讀數為50表示價格穩定。因此，67.6對於美聯儲停止加息來說仍然太快，更不用說開始降息了。
但華爾街的許多投資者，選擇迷戀疲軟的數據，因此他們確實對經濟的最大部分正在收縮的消息變得過於熱情。在市場得知經濟現在正在公然崩潰的那天，美國主要股指飆升2%以上。
然而，這正是鮑威爾試圖打破的巴甫洛夫定律，它又叫條件反射定律。
美聯儲的反應是在每次經濟衰退的第一時間，選擇向經濟注入大量新資金。這首先導致市場對美元的購買力失去信心，自1987年金融危機以來，一直到2020年新冠大流行，該劇本一直運作良好。這是因為由於保羅·沃爾克(Paul Walker)的工作，以及他代表美聯儲重新獲得的信譽，通脹已經死去並被埋葬。
不幸的是，經過數十年濫用財政和貨幣慷慨，人們對美聯儲的信心已經喪失。因此現在，並不是說美聯儲永遠不會轉向量化寬松政策和零利率政策，這確實會發生，然而該決定將比華爾街預期的要晚得多，而且會更加恐慌。
它可能會在以下情況之一發生後發生：信貸市場凍結、影子銀行開始申請破產、主要平均指數從峰值下跌45-50%、核心PCE通脹率降至2%，或者市場出現兩個背靠背的負非農就業報告。在那之前，鮑威爾需要結束的是，美聯儲永久看跌期權的概念。
Pento Portfolio Strategies展望，到3月應該有5%的聯邦基金利率；然後FOMC將尋求盡可能長時間地保持利率不變，一些成員表示將保持利率不變直到2024年。
這意味着，利率將在10年低於1%的情況下，在一年內上調500個基點。這種情況以前從未發生過，甚至沒有發生過。這些滯後的貨幣效應，以及大規模的量化寬松政策，將在今年嚴重打擊經濟。
(來源:Seeking Alpha)
對金融市場而言，底線是經濟正在萎縮，美聯儲仍在加息和減少貨幣供應。而且，它不會很快放松貨幣政策，除非美國CPI超過美聯儲目標的3倍。
“永久多頭還是開玩笑，市場認為現在是新牛市開始的綠燈，盡管估值高得離譜且收益即將大幅下降，”Pento機構寫道。
美債收益率40年來最嚴重倒掛
據美國《商業內幕》(Business Insider)報道，市場研究公司DataTrek在9日發布的報告中表示，2年期和10年期美國國債收益率之差約為40年來最大，這拉響了美國經濟衰退的“最強警報”，同時也是美國股市將面臨更多痛苦的跡象。
當地時間9日，2年期美國國債的收益率為4.241%，而10年期國債收益率僅為3.578%。通常來說，長期債券相比短期債券會有更高的收益率。而所謂收益率曲線“倒掛”，是指出現了短期收益率水平高於長期的現象。
報告稱，近一年來，美國2年期國債收益率持續超過10年期國債收益率。這是自20世紀80年代初以來最嚴重的倒掛，也是經濟衰退的不詳預兆，因為收益率倒掛一直是經濟衰退的可靠指標，說明市場對增長前景不看好。
(來源:Heraeus)
DataTrek聯合創始人尼古拉斯·科拉斯表示，在1990年、2001年和2008年經濟衰退之前，美債的收益率曲線都出現了倒掛。科拉斯認為，收益率倒掛並不意味着經濟衰退不可避免，但經濟更容易受到外部衝擊的影響，股市也應為即將到來的更多痛苦做好準備。
美國《福布斯》(Forbes)展望預測，美國經濟衰退的風暴將在2023年底或2024年初到來。《雅虎財經》(Yahoo Finance)則援引高盛集團首席美國經濟學家大衛·梅里克爾所認為，2023年美國經濟衰退的可能性為35%，而外界市場預測美國衰退的可能性高達65%。
