FX168財經報社(香港)訊 美國銀行業爆雷提醒金融市場，系統完整性是美聯儲未來政策的關鍵。美聯儲已經能積極加息，因為系統可以接受它。它可能仍然可以，但資產負債表壓力的證據，即使是一次性的，也必須被考慮在內。周五(3月10日)晚些時候的非農就業報告是主戰場，美元鷹派陣營至少在這之前，仍未凝聚恐慌情緒。
“周五的非農就業人數仍然是關鍵，美國10年期國債收益率也這麼認為，當2年期突破5%時，沒有靈感持續突破4%，而2年期已經回落至5%以下。首先是索賠數據，然後是一家總部位於矽谷的銀行Silicon Valley Bank被認為采取措施支撐陷入困境的資產負債表後，銀行遭到重創，”ING分析團隊寫道。
“擔心的是，如果一個人有問題，其他人也可能會遇到問題。銀行資本充足，但仍可能存在顯着的因果關系。”
最大的問題是焦慮的廣泛程度，由於市場不確定，銀行的避險行為與對債券的大量出價相關。不過，加息貼現率變化不大，3月會議仍貼現加息50個基點。
同時，2年期與10年期收益率曲線反轉，是自1970年代瘋狂以來最大的一次。後端懷疑美聯儲能否保持積極的加息，並轉回加息50個基點。“如果他們這樣做了，倒置意味着隨後的痛苦，因為某些泡沫最終會被打破。”
前端的Libor-Sofr利差，一直在定價銀行融資風險。
(來源:荷蘭國際集團)
“系統性風險可能抹去美聯儲加息50個基點的押注。”
如果美聯儲最終真的加息50個基點，從技術上講，這將是一次重新加速。任何更多的個人貸方之間存在物質壓力的證據都將是一個問題，因為根據定義它會打擊系統。到目前為止，沒有任何跡象表明存在普遍存在的問題。但提高加息的賭注肯定會增加最終破裂的風險。雖然美聯儲希望勞動力市場放緩，但它不希望對系統造成任何威脅。
ING分析團隊繼續補充，鑒於美聯儲實際上已經迫使市場打消50個基點的加息，因此需要相當疲軟的就業數據才能解除目前為3月份打折的50個基點加息。
“對系統的任何實質性威脅都會立即消除這種加息，目前還沒有跨系統相關性的建議，所以不要恐慌，至少在這個時候不要。但毫無疑問，美聯儲將在幾周後將其納入其最終利率決定。”
更高的收益率和深度倒掛的收益率曲線，無助於對銀行的信心。
(來源:荷蘭國際集團)
“下周歐洲央行會議前將消化更多美國數據。”
盡管市場習慣於高度重視就業數據是關鍵，但它們並不是一切，尤其是當季節性調整和異常數據模式造成的扭曲正在發揮作用，使數據的可靠性受到質疑時。鮑威爾強調“如果整體數據表明有必要加快收緊步伐，我們將準備加快加息步伐”並非沒有道理。
因此在接下來的一周里，市場仍將不得不關注周二重要的CPI通脹數據，整體通脹有所緩和，但市場普遍認為核心利率更具粘性。關於更廣泛的通脹動態，市場還將關注生產者價格數據、進口價格，並將其限制在密歇根大學的初步情緒指標中，包括調查1年和5至10年的通脹預期。
“我們還將看到零售銷售數據和住房數據。因此，在中央銀行聲明的數據依賴性的背景下，市場需要消化大量數據。”
不斷上升的ESTR遠期表明，盡管存在分歧，但市場仍站在鷹派一邊。
(來源:荷蘭國際集團)
“歐洲央行下周將難以找到共同點。”
在周四的歐洲央行新聞發布會上，美國數據流成為影響歐元利率的關鍵事件。盡管歐洲央行成員Centeno和Visco發出鴿派呼籲，後者直接反駁了他的鷹派同事，但這次市場顯然站在了鷹派陣營一邊。畢竟，即使是首席經濟學家萊恩也不得不承認，大多數潛在通脹指標都高於預期。
這與下周的加息無關，基本上已經預先宣布加息至50個基點，而是關於此後會議的預期前景。歐洲央行自己的新預測將是關鍵，市場完全貼現到9月4%的終端存款利率，比現在高150個基點。
市場對2月新聞發布會的鴿派反應，對下周加息做出了準預先承諾，“這提醒我們拉加德的表現可能是一個不確定因素。下周過度補償可能會增加鷹派風險”。
