FX168财经报社(北美)讯 华尔街日报周二(5月30日)撰文称，中国快速增长的时代已经结束，自结束动态清零以来的复苏正在停滞。现在，中国正面临着经济中深层次的结构性问题。
（截图自华尔街日报）
文章称，就在几个月前，前景还更好，当时北京取消了严厉的防疫限制措施，引发了一波消费热潮，人们在外出就餐和旅游上大肆挥霍。
但随着重新开放带来的兴奋之情逐渐消退，中国经济中积累多年的潜在问题正在重新浮现。
十多年来推动经济增长的房地产繁荣和政府过度投资已经结束。巨额债务使家庭和地方政府陷入瘫痪。一些担心未来的家庭正在囤积现金。
（图源：IMF）
经济学家说，这些不断恶化的结构性问题正在阻碍中国延续增长奇迹的机会。正是这种增长奇迹使中国成为美国在全球实力和影响力方面的竞争对手。
一些经济学家说，中国经济增长率可能很快就会达到2%或3%，而不是过去常见的6%至8%的年增长率。人口老龄化和劳动力萎缩加剧了它的困难。
今年及以后，中国对全球经济增长的推动作用可能低于许多商界领袖的预期，这将降低中国对一些外国公司的重要性，也不太可能大幅超过美国成为全球最大经济体。
汇丰(HSBC)首席亚洲经济学家范力民(Frederic Neumann)表示:“今天令人失望的复苏确实表明，一些结构性阻力已经开始发挥作用。”
受新冠疫情时期限制措施结束的推动，中国经济第一季的年增长率为4.5%。
然而，最近更多的迹象表明，复苏正在消退。与3月份相比，4月份的零售额仅增长了0.5%。有关工厂产出、出口和投资的一系列数据远逊于经济学家的预期。
4月份，超过五分之一的16岁至24岁的中国年轻人失业。电子商务公司阿里巴巴和京东公布的第一季度财报表现平平。以中国企业为主的香港恒生指数今年迄今下跌了5.2%，人民币兑美元也走弱。
大多数经济学家预计，中国的问题不会导致经济衰退，也不会破坏政府今年5%左右的增长目标。鉴于去年中国经济的疲弱程度，外界普遍认为这一目标很容易实现。
麦当劳和星巴克表示，它们将在中国开设数百家新餐厅，而拉尔夫·劳伦等零售商也在开设新店。
电动汽车生产的繁荣使中国在今年第一季度超过日本，成为全球最大的汽车出口国。北京的产业政策和中国的制造业实力意味着，它仍在寻找在一些主要行业取得成功的方法。
“我们仍然对中国的长期增长充满信心，”管理着170亿美元资产的瑞联全球顾问(Rayliant Global Advisors)的研究主管Phillip Wool说。他说，中国向更多依赖国内消费而不是出口的经济转型，将有助于保持经济增长。
尽管如此，许多经济学家对中国的未来越来越担心。
今年最大的希望是，在中国过去经济增长的主要推动力投资和出口萎靡不振之际，中国消费者将加大支出。
但是，尽管在近三年的严格控制后，人们的支出有所增加，但中国并没有经历其他经济体在摆脱疫情时所经历的那种激增。
消费者信心低迷。一些经济学家说，更重要的是，中国政府未能切实改变中国消费者长期以来的储蓄倾向，而不是消费倾向——这是对社会保障体系薄弱的回应，这意味着家庭必须存下更多钱以应对医疗费用和其他紧急情况。
联合国的数据显示，中国家庭消费约占年度国内生产总值(GDP)的38%，而美国的这一比例为68%。
（图源：联合国）
咨询公司牛津经济研究院(Oxford Economics)驻新加坡的首席中国经济学家Louise Loo表示，对中国来说，“以消费为主导的增长一直是一个有点令人向往的目标”。她说，考虑到中国消费者在疫情后的谨慎态度，现在实现这一目标可能更加困难。
尽管中国政府正努力让今年的借贷变得更容易，但贷款数据显示，家庭更愿意偿还债务，而不是获得新的贷款。
今年3月，Zi Lu拿出嫁妆，还清了两年前在上海买的一套公寓的抵押贷款，剩余的120万元(约合17万美元)。在一家电子商务零售商工作的她说，今年的销售额平平。Lu说她很焦虑，想减轻自己的债务负担。
“我害怕突然被解雇，”她说。
对经济构成威胁的还有巨额债务。
2012年至2022年间，中国的债务增加了37万亿美元，而美国增加了近25万亿美元。根据Seafarer Capital Partners中国研究主管Nicholas Borst的计算，到2022年6月，中国的债务达到约52万亿美元，使所有其他新兴市场的未偿债务总和相形见绌。
国际清算银行(BIS)的数据显示，截至去年9月，中国债务总额占GDP的比例达到295%，而美国为257%。
（图源：国际清算银行）
为了帮助戳破本国的房地产泡沫，监管机构从2020年底开始对房地产开发商实施严格的贷款限制。今年第一季，尽管政府努力遏制房地产开发投资下滑的步伐，但中国房地产开发投资仍下降了5.8%。
根据标准普尔全球(S&P Global)的计算，三分之二的地方政府目前面临突破中国政府设定的非官方债务门槛的危险。从深圳到郑州，全国各地的城市都削减了公务员的福利，并在某些情况下推迟了教师的工资支付。
数据显示，随着中国与以美国为首的西方关系紧张，中国作为外国公司投资目的地的吸引力正在减弱，这些问题正在加剧。
中国的数据显示，2022年中国的外国直接投资同比下降48%，至1800亿美元，外国直接投资占中国GDP的比重从10年前的两倍多降至不足2%。
随着企业寻求供应链多元化，与印度和越南等国的投资竞争正在升温，这在一定程度上是为了应对美中冲突带来的中断风险。
中国欧盟商会会长Jens Eskelund说，中国长期经济前景的不确定性是影响企业投资决策的另一个因素。
他说:“如果你对经济前景不是非常乐观，这自然会抑制你出去投资增加产能的意愿。”
北京方面收紧了对科技、民办教育和房地产等行业的监管，导致许多企业主不愿加大投资。
今年前4个月，私营企业固定资产投资同比增长0.4%，而2019年同期增长5.5%。
中国领导人试图安抚企业家和投资者。中国国家总理李强3月份时表示，中国将进一步向外资企业开放，并告诉官员要把民营企业家当作“自己人”来对待。
在政策制定者是否会像2008年和2015年那样推迟推出大规模刺激措施的问题上，经济学家们存在分歧。包括花旗集团(Citigroup)经济学家在内的一些人预计，中国央行将在未来几个月降息，以提振市场人气。
其他人则表示，北京方面的克制源于对已经很高的债务水平的担忧，而更多的刺激措施可能对刺激信贷需求几乎没有作用。
Cocoa是一家生产用于服装和床上用品的温度调节材料的公司，其首席执行官Jeff Bowman说，他仍然对中国持乐观态度。他说，在最近为期两周的台湾和中国大陆商务旅行中，关注中国国内市场的客户远比向美国或欧洲出口的客户乐观，他说，美国或欧洲“肯定受到了伤害”。
他说，总部位于科罗拉多州博尔德的Cocoa计划在中国设立一家子公司，以扩大在中国的业务。
但许多分析师仍想知道增长将来自哪里。
“重要的问题是，我们是否已经到了意识到结构性放缓正在成为近期信心问题的地步?这就有点恶性循环了，”纽约咨询公司22V Research中国研究主管Michael Hirson说。
